公開交易的 BTC 礦工在 2026 年第一季度的出售量超過 2025 年全年

上市比特幣礦工在2026年第一季度出售的BTC數量超過了2025年全年四個季度的總和,顯示隨著挖礦經濟緊縮,該行業再次面臨壓力。The EnergyMag報導,包括MARA、CleanSpark、Riot Platforms、Cango、Core Scientific和Bitdeer在內的營運商在第一季度合計清算了超過32,000枚BTC,創下季度紀錄,超越了早期熊市的拋售規模。

該季度的總量在盈利能力下滑的背景下尤為突出,因為哈希價格——結合網絡安全成本與礦工收入潛力的指標——正朝著許多營運商盈利能力的低端漂移。Hashrate Index數據顯示,目前哈希價格約為每PH/s每天33美元,接近舊款挖礦設備每PH/s每天35美元的損益平衡線,凸顯了該行業持續的利潤壓力。哈希價格下降與電力成本上升的結合,已將一些礦工推入無利可圖的境地,CoinShares指出約20%的挖礦行業在現金成本基礎上低於損益平衡點運營。

重點摘要

• 上市礦工在2026年第一季度清算了超過32,000枚BTC,創下季度新紀錄,超過他們在2025年全年的合計拋售量。
• 哈希價格維持在每PH/s每天約33美元,接近許多營運商的損益平衡點,對利潤造成壓力,特別是對舊款硬體而言。
• 在目前的哈希價格水平下,估計約20%的礦工無法盈利,凸顯該行業盈利能力差距不斷擴大。
• 比特幣庫存持有者和企業買家與礦工拋售形成分歧,據報導Strategy在價格下跌時增加了BTC購買量;聯合創辦人Michael Saylor表示將持續累積。

創紀錄的礦工清算重塑挖礦經濟格局

上市礦工的季度拋售標誌著2026年的顯著轉變,The EnergyMag引述第一季度有超過32,000枚BTC從資產負債表中移出。這一數字超越了2022年第二季度出售的20,000枚BTC——該時期與Terra-Luna崩盤和嚴重的加密貨幣熊市一致——並為礦工在單一時期內清算的BTC數量設定了新基準。這一規模之所以重要,是因為它凸顯了商業模式的脆弱性,該模式仍在適應每枚挖出的幣收入降低和能源成本上升,即使競爭因更高效營運的礦機加入哈希網絡而加劇。

分析師表示,集中拋售反映了利潤緊縮和資本需求轉變。隨著礦工尋求支付營運費用,透過哈希率擴張帶來的網絡增長對邊際生產的經濟性造成壓力。The EnergyMag的報告強調,即使哈希率上升,更大部分的現金流可能被轉移到債務償還、電力和設備維護,而非長期持有的庫存策略。

哈希價格動態與盈利能力緊縮

哈希價格一直是礦工的關鍵前瞻性指標,因為它直接將保護比特幣網絡的成本與收入潛力聯繫起來。Hashrate Index數據顯示,哈希價格徘徊在每PH/s每天約33美元附近,這是許多營運商視為損益平衡門檻的水平,根據設備年份和能源成本,約為每PH/s每天35美元。這種接近損益平衡的狀態足以使動力不足的礦機做出清算決定,並有助於解釋為何即使是適度的價格下跌或能源上漲都可能引發資產負債表調整。

CoinShares的2026年第一季度比特幣挖礦報告呼應了該行業面臨的壓力:在目前的哈希價格水平下,約五分之一的挖礦行業似乎無法盈利。結合持續的競爭壓力——哈希率上升意味著爭奪相同區塊獎勵的競爭對手增加了——留存營運商的計算變得越來越保守。實際上,營運成本較高或硬體較舊的礦工面臨更深入整合的前景,因為較弱的參與者退出市場或轉向其他業務線。

庫存動態分歧:礦工拋售,庫存買家累積

雖然礦工出售了創紀錄數量的BTC,但比特幣庫存持有者中持續存在相反的趨勢。CryptoQuant指出,礦工持有的BTC總量長期下降,這一「礦工儲備」指標已從2023年底的約186萬枚BTC下降到發表時的約180萬枚BTC。這一動態凸顯了根本性的張力:礦工經常清算持有量以資助營運,而獨立庫存持有者和企業買家則在累積,重塑了跨週期的供需平衡。

與此同時,即使價格波動,企業買家仍繼續向其庫存中增加BTC。按形象而言最大的比特幣庫存公司Strategy,一再被描述為淨買家。Strategy的聯合創辦人Michael Saylor本週在BTC從約73,000美元的局部高點回落時表示將進一步購買,在社群媒體上發文稱投資者應該「想得更大」,並指出Strategy長期以來隨著時間累積BTC的模式。這種指引強化了礦工短期流動性需求與庫存買家長期累積策略之間的廣泛分歧。

CoinShares的評估為這幅圖景增添了細微差別:即使利潤率較高的礦工面臨持續的成本壓力,該行業的資本配置仍然是一個對比研究——一邊是庫存的加速購買,另一邊是樂觀但現金受限的生產者。更廣泛的含義是,雖然生產者清算可能暫時壓低價格和情緒,但戰略買家和儲備管理者可以充當平衡力量,可能在低迷時期穩定需求。

礦工和投資者的下一步

展望未來,幾個因素將決定挖礦盈利能力的軌跡和該行業的健康狀況。首先是BTC的價格軌跡;實質性的復甦將擴大目前哈希價格與損益平衡點之間的差距,使邊際營運商能夠穩定或擴張。其次是哈希率增長的速度,這影響競爭格局和所有礦工的區塊獎勵。第三,宏觀能源成本仍然是營運費用的重要驅動因素,特別是對於較舊的設施或電價高的地區。

包括CoinShares在內的行業研究人員警告,如果BTC未能在短期內實質性復甦,成本較高的營運商的投降可能在2026年上半年加速。這種可能性凸顯了一個依賴於能源經濟、設備效率和BTC價格動態之間微妙平衡的行業的脆弱性。與此同時,如果價格波動持續,庫存買家似乎準備推進購買,這一發展可能隨著時間的推移為挖礦拋售創造平衡力量。

讀者應關注礦工清算的季度節奏在2026年第二季度如何演變,以及隨著新礦工部署更高效的礦機,哈希價格是增強還是減弱。礦工銷售與庫存購買之間平衡的任何轉變,都將提供關於該行業如何協商下一個主要價格週期以及新產能是否能在不引發挖礦經濟進一步困境的情況下被吸收的線索。

本文最初以「上市BTC礦工在2026年第一季度的拋售量超過2025年全年」為題發表於Crypto Breaking News——您值得信賴的加密貨幣新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新來源。