欧洲央行周四维持关键存款利率在2%不变，连续第二次会议选择按兵不动。这一决定在市场的普遍预期之内，市场预测没有变动的可能性高达99%。
但重要的是围绕这一决定的现状，而情况并不乐观。欧元区陷入缓慢增长的循环中，而唐纳德·特朗普重启的贸易战威胁使情况更加恶化。
欧洲央行上一次调整利率是在6月，当时它终于从去年4%的历史最高点降低了利率。现在，通胀大致处于目标水平，正如央行所说的"接近2%的中期目标"，因此没有立即恐慌的理由。
但对于接下来会发生什么也没有明确的方向。声明称："管理委员会对通胀前景的评估基本保持不变。"没有前瞻性指引。没有方向。只是观察数据和继续等待。
特朗普的威胁动摇经济前景
更大的问题是来自欧洲以外的混乱。欧洲央行在全球不确定性持续增加的情况下做出了决定。是的，通胀看起来还好。但经济的其他方面呢？并不乐观。欧元区第二季度几乎没有增长，仅为0.1%，低于前一季度的0.6%。
虽然欧洲央行假装一切尽在掌控，但增长仍然受到远超其政策工具能力范围的力量拖累。
欧洲和美国在7月签署了一项贸易协议，对前往美国的欧盟出口品征收15%的全面关税。这主要帮助了制药等行业，但其他行业（尤其是葡萄酒和烈酒）则处境艰难。
然后特朗普出现了。
在布鲁塞尔对谷歌处以34.5亿美元罚款后，他威胁要对欧盟进行报复。现在市场正在为另一轮针锋相对的关税做准备。每一个新的头条新闻都使欧洲央行的工作更加困难。
因此，虽然央行谈论通胀稳定，但背后还有更多的事情在发生。他们没有直接说出来，但气氛紧张。没有对未来加息或降息的承诺。
现在的方法正式为"逐次会议"，这是央行的暗语，意思是我们不知道接下来会发生什么。再加上强势的欧元和日益激烈的全球竞争，这次利率暂停看起来更像是犹豫而非策略。
欧洲央行员工提高增长预测，调整通胀路径
周四人们真正关注的不是利率决定，而是预测和拉加德的新闻发布会。以下是会议的结果：预计2025年通胀率平均为2.1%，然后在2026年下降至1.7%，2027年略微上升至1.9%。
这与6月的预测相差不远，当时预测2025年为2%，2026年为1.6%，2027年为2%。这并不是一个重大变化。核心通胀率（不包括食品和能源）预计今年将保持在2.4%的稳定水平，与之前的预测相同。
在增长方面，更新的预测略微乐观。欧洲央行现在预计2025年增长1.2%，高于6月预期的0.9%。2026年的展望被下调至1%。对于今年，拉加德给出了迄今为止最清晰的概述。
"由于国内需求的韧性，上半年经济累计增长了0.7%，"她说。
但她对未来几个月并不特别乐观。"更高的关税、更强势的欧元和增加的全球竞争预计将在今年剩余时间内抑制增长，"克里斯蒂娜警告道。不过，她补充说，"这些不利因素对增长的影响应该会在明年减弱。"
这是他们坚持的立场。至于能否持续，那就只能靠猜测了。
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