Grayscale表示，Strategy的BTC出售引發了人們對槓桿國庫模式的質疑。

灰度 研究主管扎克潘德爾表示，Strategy出售32枚比特幣的行為加劇了外界對其槓桿增持策略的關注。他在最近的報告中指出，該公司優先股價格走低可能會增加股息支付承諾，進而提高進一步出售比特幣的可能性。

據 Grayscale 稱，Strategy 持續增持比特幣的能力正變得越來越有限，這一發展趨勢可能導致整個市場波動加劇。該公司還表示，在比特幣形成更穩定的底部之前，可能需要更多買家的加入。

報告指出，最新一輪市場波動部分原因是Strategy公司6月1日揭露已賣出32枚比特幣。儘管與該公司持有的約84萬枚比特幣相比，這一數量相對較小，但對於這家比特幣持有量最大的企業之一而言，此舉標誌著其持有策略發生了顯著變化，並對投資者情緒造成了影響。

優先股疲軟引發對未來比特幣銷售的擔憂

Grayscale 特別關注了近期 STRC（Strategy 旗下浮動利率優先股）的疲軟表現。該證券的設計交易價格接近 100 美元，目前股息率為 11.5%。當股價跌破該水準時，投資者通常會要求更高的回報。雖然 Strategy 可以透過提高股息來應對，但這會增加未來的現金支出，並可能導致更多比特幣拋售，進一步加劇市場下行壓力。

該公司表示，總體而言，Strategy的槓桿商業模式正面臨越來越大的壓力，這加劇了比特幣交易的波動性。該公司也指出，以目前的股價來看，Strategy透過STRC或MSTR增持比特幣的空間可能有限。

從長遠來看，Grayscale 表示，比特幣所有權在企業資產負債表中的更廣泛分佈可以增強市場的韌性。不過，該報告補充說，比特幣需要其他買家入場才能建立可持續的底部。 Grayscale Research 預計比特幣將在未來幾個月內復甦，但同時指出，如果某些加密貨幣板塊能更直接地受益於監管透明度的提高，那麼比特幣在短期內的表現可能會遜於其他加密貨幣板塊。