对GP融资的需求正在上升，但最需要它的管理人却发现最难获得

Corpay Private Markets（前身为Alpha Private Markets）发布第四版贷款方手册报告，聚焦私募市场中GP融资领域。在募资周期延长、退出活动放缓及GP出资要求提高等因素驱动下，GP层面的流动性需求持续上升，但融资渠道的拓展并不均衡。

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这是最新一期贷款方手册报告的核心发现。基金融资领域的大多数研究依赖调查问卷、反映市场情绪，与此不同，贷款方手册报告系列建立在专有数据之上。本期报告结合了Alpha Match（Corpay Private Markets旗下追踪500余家活跃贷款方的借贷智能平台）的洞察，以及近期GP融资交易的匿名化数据。

数据揭示了一个结构性缺口。尽管自2024年以来被追踪的GP融资贷款方数量增加了一倍以上，但贷款方意愿仍集中于具有一定规模、管理费收入稳定可预期的成熟管理人。新兴管理人及规模较小的平台——即流动性需求最为迫切的群体——所能获取的选择明显更为有限。贷款方对初创基金的名义贷款意愿为71%，但在运营规模处于100万至500万英镑区间的贷款方中，这一比例降至46%，而真正的新兴管理人最常见于这一区间。

融资额度的核准主要以自由现金流为基础。费用覆盖充足时，交易进展顺畅；费用覆盖不足时，交易则需要更多结构化安排、须承受更严格的契约条款，甚至无法通过信用审核门槛。

"供给侧确实有所增长，但资本实际部署的方向却呈现出另一番景象。融资渠道的获取仍与规模和历史业绩记录紧密挂钩，这对最需要流动性的管理人而言构成了切实的挑战。"
– Edward Beecham，Corpay Private Markets基金融资业务拓展主管

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