Vào năm 2022, sự đồng thuận giữa các nhà phân tích và nhà đầu tư là lợi nhuận fintech sẽ còn phải nhiều năm nữa. Hầu hết các công ty fintech lớn đang đốt tiền, tăng trưởng đang chậm lại và lãi suất đang tăng. Goldman Sachs dự đoán trong một báo cáo được trích dẫn rộng rãi rằng ít hơn 15% các kỳ lân fintech sẽ đạt được lợi nhuận vào năm 2026. Con số thực tế, tính đến tháng 3 năm 2026, gần với 40% hơn. Lợi nhuận đến nhanh hơn bất kỳ ai mong đợi và những lý do giải thích hướng đi tiếp theo của ngành, theo dữ liệu được tổng hợp bởi CB Insights.
Bảng Lợi Nhuận
Trong số các công ty fintech lớn nhất theo doanh thu, sự chuyển đổi sang lợi nhuận từ năm 2023 đến 2025 rất nổi bật. Nubank đã chuyển từ khoản lỗ ròng 364 triệu đô la vào năm 2022 sang thu nhập ròng 1,97 tỷ đô la vào năm 2025. Revolut đã chuyển từ hòa vốn vào năm 2023 sang lợi nhuận trước thuế 545 triệu đô la vào năm 2025. Klarna đã chuyển từ khoản lỗ 1 tỷ đô la vào năm 2022 sang lợi nhuận 120 triệu đô la vào năm 2025. SoFi báo cáo thu nhập ròng 400 triệu đô la. Monzo đạt lợi nhuận lần đầu tiên.
Mô hình này duy trì trên các tiểu ngành. Trong thanh toán, tỷ suất EBITDA của Adyen đã mở rộng từ 49% lên 53%. Trong cho vay, Upstart trở lại EBITDA dương trong Q3 2024 sau sáu quý lỗ liên tiếp. Trong cơ sở hạ tầng, Plaid đạt hòa vốn dòng tiền. Trong insurtech, Oscar Health báo cáo EBITDA dương lần đầu tiên vào năm 2025.
Hơn 300 công ty fintech đạt được định giá hàng tỷ đô la và những công ty đã đạt được lợi nhuận hiện là những công ty có giá trị nhất trong số họ. Lợi nhuận đã trở thành động lực chính của định giá fintech, thay thế tỷ lệ tăng trưởng làm chỉ số mà các nhà đầu tư ưu tiên.
Ba Động Lực Đằng Sau Sự Tăng Tốc
Động lực đầu tiên là kỷ luật chi phí được áp đặt bởi tình trạng hạn hán nguồn vốn. Khi vốn đầu tư mạo hiểm cạn kiệt vào năm 2022 và 2023, các công ty fintech vốn chi tiêu tự do cho việc thu hút khách hàng, nhân sự và mở rộng sản phẩm buộc phải cắt giảm. Klarna đã giảm 25% lực lượng lao động vào năm 2022 và 2023. Chime cắt giảm 40% ngân sách marketing. Brex rút khỏi phân khúc doanh nghiệp nhỏ để tập trung vào các khách hàng doanh nghiệp có giá trị cao hơn.
Những cắt giảm này đã giảm tỷ lệ đốt tiền ngay lập tức. Nhưng hiệu ứng quan trọng hơn là văn hóa. Các công ty đã tối ưu hóa cho tăng trưởng bằng mọi giá bắt đầu tối ưu hóa kinh tế đơn vị. Chi tiêu marketing được chuyển hướng từ các chiến dịch thương hiệu rộng sang các kênh hiệu suất có lợi nhuận đo lường được. Các nhóm sản phẩm tập trung vào việc tăng doanh thu trên mỗi người dùng thay vì thêm tính năng.
Động lực thứ hai là gió thuận lãi suất. Các công ty fintech nắm giữ tiền gửi của khách hàng hoặc cung cấp cho vay được hưởng lợi từ lãi suất cao hơn. Thu nhập lãi ròng của Nubank gần như tăng gấp ba lần từ năm 2022 đến 2025 khi lãi suất Brazil duy trì trên 10%. Chi nhánh ngân hàng của SoFi kiếm được chênh lệch giữa tiền gửi chi phí thấp (chi phí trung bình 0,4%) và các sản phẩm cho vay của mình (lợi nhuận trung bình 7,2%). Doanh thu fintech toàn cầu dự kiến sẽ tăng trưởng ở mức CAGR 23% và thu nhập lãi ròng là một trong những thành phần tăng trưởng nhanh nhất.
Động lực thứ ba là đòn bẩy hoạt động. Các công ty fintech đã xây dựng nền tảng công nghệ của họ trong những năm chi tiêu cao từ 2019 đến 2022. Những nền tảng đó hiện có thể xử lý khối lượng lớn hơn đáng kể mà không cần tăng chi phí tương ứng. Stripe xử lý khối lượng 1,1 nghìn tỷ đô la nhưng không cần tăng gấp đôi đội ngũ kỹ sư để xử lý 2 nghìn tỷ đô la. Adyen đã thêm 200 tỷ đô la khối lượng thanh toán vào năm 2025 trong khi chỉ tăng 8% nhân sự, theo báo cáo hàng năm của họ.
Cơ Cấu Doanh Thu Đã Thay Đổi
Các công ty fintech giai đoạn đầu thường có một nguồn doanh thu. Các công ty fintech trưởng thành có từ ba đến năm nguồn. Sự đa dạng hóa này là lý do chính lợi nhuận được cải thiện. Revolut tạo doanh thu từ phí trao đổi, ngoại hối, giao dịch tiền mã hóa, gói đăng ký cao cấp và tài khoản doanh nghiệp. SoFi kiếm từ cho vay, ngân hàng, đầu tư và cấp phép nền tảng công nghệ. Block kiếm từ Square (thanh toán thương gia), Cash App (thanh toán người tiêu dùng) và Afterpay (BNPL).
Các công ty gặp khó khăn trong việc đạt được lợi nhuận có xu hướng là những công ty có một nguồn doanh thu duy nhất và chi phí thu hút khách hàng cao. Robinhood, chủ yếu dựa vào thanh toán cho luồng đơn hàng và cho vay margin, đạt được lợi nhuận vào năm 2025 nhưng với tỷ suất lợi nhuận mỏng. Lemonade, bảo lãnh bảo hiểm trực tiếp, có lợi nhuận trên cơ sở tỷ suất lợi nhuận gộp nhưng vẫn âm EBITDA do tỷ lệ tổn thất cao và chi phí marketing.
Fintech đang định hình lại ngành dịch vụ tài chính toàn cầu trị giá 300 nghìn tỷ đô la và các công ty fintech đã đạt được lợi nhuận đang làm như vậy bằng cách thu được nhiều phần doanh thu dịch vụ tài chính từ mỗi khách hàng thay vì dựa vào một loại giao dịch duy nhất.
Lợi Nhuận Có Ý Nghĩa Gì Đối Với Đường Ống IPO
Lợi nhuận là điều kiện tiên quyết cho thị trường IPO hiện tại. Các nhà đầu tư thị trường công cộng đã mất tiền vào các IPO fintech không có lợi nhuận vào năm 2021, bao gồm Marqeta (giảm 75% từ IPO), Robinhood (giảm 40% từ IPO) và Affirm (giảm 60% từ IPO tại một thời điểm), hiện yêu cầu lợi nhuận được chứng minh trước khi đầu tư.
Các công ty fintech chuẩn bị cho IPO vào năm 2026, bao gồm Stripe, Klarna, Chime và PhonePe, tất cả đều có lợi nhuận hoặc trên con đường rõ ràng để có lợi nhuận. Đây là một nhóm khác với lớp năm 2021. Nguồn vốn đầu tư mạo hiểm fintech đã tăng trưởng hơn 10 lần trong thập kỷ qua và đường ống IPO đại diện cho lợi nhuận từ khoản đầu tư đó. Các nhà đầu tư đã tài trợ cho các công ty này từ năm 2015 đến 2019 hiện đang thấy con đường thoát mà họ đã được hứa.
Các Công Ty Vẫn Đang Đốt Tiền
Không phải tất cả các công ty fintech đều đạt được lợi nhuận. Plaid dương dòng tiền nhưng chưa có lợi nhuận GAAP do thù lao dựa trên cổ phiếu cao. Brex báo cáo EBITDA âm vào năm 2025, mặc dù hoạt động kinh doanh doanh nghiệp của nó dương về kinh tế đơn vị. Nhiều công ty fintech nhỏ hơn ở các thị trường mới nổi vẫn đang đầu tư vào thu hút khách hàng và cơ sở hạ tầng.
Sự khác biệt giữa các công ty fintech có lợi nhuận và không có lợi nhuận ngày càng gắn liền với mức độ trưởng thành của mô hình kinh doanh hơn là ngành hoặc địa lý. Các công ty đã đạt quy mô (thường trên 500 triệu đô la doanh thu hàng năm) và có các nguồn doanh thu đa dạng đều có lợi nhuận. Các công ty vẫn đang ở chế độ tăng trưởng hoặc có doanh thu từ một sản phẩm duy nhất thì không.
Thị trường fintech toàn cầu dự kiến sẽ đạt 556 tỷ đô la vào năm 2030. Con đường đến con số đó chạy qua các công ty có lợi nhuận tái đầu tư thu nhập vào tăng trưởng, không phải thông qua các công ty được tài trợ bởi vốn mạo hiểm đốt tiền để thu hút người dùng. Sự chuyển đổi đó, từ tăng trưởng được tài trợ bởi VC sang tăng trưởng tự tài trợ, là dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy fintech đã chuyển từ giai đoạn khởi nghiệp sang giai đoạn ngành công nghiệp. Dự đoán của Goldman về lợi nhuận 15% vào năm 2026 không chỉ sai. Nó đã đánh giá thấp tốc độ mà các công ty fintech sẽ thích nghi khi tiền ngừng chảy tự do.
