Netflix từ lâu là 'người xây dựng chứ không phải người mua.' Liệu thời đại đó đã kết thúc?

Trong nhiều năm, Netflix ban lãnh đạo cấp cao thường nói với các nhà đầu tư rằng họ là người xây dựng chứ không phải người mua lại. Giờ đây, quan điểm đó về tăng trưởng có thể đang thay đổi.

Vào thứ Năm, Netflix đã công bố kết quả kinh doanh quý. Thông thường, các cuộc họp công bố kết quả kinh doanh của Netflix tập trung vào các chỉ số như mức độ tương tác, chi tiêu cho nội dung, tăng giá và số lượng thành viên. Mặc dù các yếu tố đó vẫn xuất hiện trong cuộc họp thứ Năm, các nhà phân tích cũng đặt câu hỏi về nguyện vọng sáp nhập và mua lại của Netflix sau quá trình bán Warner Bros. Discovery.

Cuối năm ngoái, Netflix đã xuất hiện với tư cách là bên đấu thầu cho WBD, khiến nhiều người trong ngành và thị trường ngạc nhiên. Thậm chí còn gây choáng váng hơn là thông báo vào tháng 12 rằng Netflix đã đạt được thỏa thuận mua lại xưởng phim và tài sản phát trực tuyến của WBD trong một thỏa thuận trị giá 72 tỷ đô la.

Mặc dù giao dịch ban đầu gây ngạc nhiên, giờ đây nó đã mở ra cánh cửa cho các câu hỏi từ những người quan sát truyền thông và người trong ngành về việc liệu công ty có cần theo đuổi các thỏa thuận khác khi phát trực tuyến trở nên cạnh tranh hơn.

Đồng CEO của Netflix Ted Sarandos cho biết vào thứ Năm rằng các câu hỏi cũng nảy sinh cả trong nội bộ và bên ngoài về khả năng thực hiện một thỏa thuận lớn như vậy của công ty.

"Tuy nhiên, điều chúng tôi đã học được là các đội ngũ của chúng tôi đã hoàn thành nhiệm vụ xuất sắc," Sarandos nói. "Chúng tôi đã học được rất nhiều về việc thực hiện thỏa thuận, về tích hợp sớm."

Netflix đã nói rằng lý do của họ rất đơn giản cho việc chuyển hướng sang một vụ mua lại lớn. Mặc dù là dịch vụ phát trực tuyến lớn nhất cho đến nay về số lượng người đăng ký — 325 triệu thành viên trả phí toàn cầu được báo cáo vào tháng 1 — họ muốn mở rộng kho tàng nhượng quyền thương mại và sở hữu trí tuệ của mình, và tham gia sâu hơn vào ngành kinh doanh xưởng phim.

Paramount Skydance cuối cùng đã phá vỡ thỏa thuận vào tháng 2 với một đề nghị cao hơn, và Netflix đã rút lui (thu về khoản phí hủy bỏ 2,8 tỷ đô la trong thời gian ngắn).

"Nhưng chủ yếu, chúng tôi thực sự đã xây dựng năng lực M&A," Sarandos nói. "Và lợi ích quan trọng nhất của toàn bộ bài tập này là chúng tôi đã kiểm tra kỷ luật đầu tư của mình."

Sự cởi mở mới đối với M&A của Sarandos khiến một số người tự hỏi liệu gã khổng lồ phát trực tuyến có thể đang tìm kiếm các mục tiêu mới.

Xét cho cùng, thư viện sở hữu trí tuệ của nó và mối quan hệ với ngành kinh doanh xưởng phim vẫn đúng như trước khi nó thực hiện thỏa thuận WBD.

Mặc dù Wall Street rõ ràng không phải là người hâm mộ đề xuất mua lại WBD của Netflix — cổ phiếu giảm 15% giữa thông báo về thỏa thuận và ngày nó đổ vỡ, và kể từ đó đã tăng khoảng 26% — bối cảnh truyền thông sẽ khác biệt không thể phủ nhận nếu việc mua lại của Paramount được phê duyệt.

Paramount đang tìm cách mua toàn bộ hoạt động kinh doanh của WBD — mạng lưới truyền hình cáp, xưởng phim, phát trực tuyến và tất cả. Điều đó sẽ tạo ra một đối thủ cạnh tranh khổng lồ cho Netflix và các đồng nghiệp truyền thông của nó trên nhiều mặt trận khác nhau.

"Cách mà các lá bài WBD rơi xuống rất quan trọng. Một sự kết hợp có thể xảy ra giữa Paramount+ và HBO Max thay đổi bối cảnh phát trực tuyến theo những cách mà Netflix chưa thực sự phải đối mặt trước đây," Mike Proulx, phó chủ tịch và giám đốc nghiên cứu tại Forrester, cho biết trước khi Netflix công bố kết quả kinh doanh.

"Tôi chỉ muốn nhắc bạn rằng chúng tôi đã nói điều này từ đầu rằng thỏa thuận WB là tốt để có, không phải cần phải có. Chúng tôi rất tự tin vào hoạt động kinh doanh cốt lõi," Sarandos cho biết vào thứ Năm. Ông nói thêm rằng Netflix coi rủi ro lớn nhất của mình khi tham gia vào quá trình thỏa thuận là mất tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lõi.

"Như bạn có thể thấy từ kết quả quý 1 của chúng tôi, chúng tôi đã không mất tập trung," ông nói.

Tuy nhiên, báo cáo kết quả kinh doanh của Netflix, và đặc biệt là hướng dẫn hướng tới tương lai, dường như đã khiến các nhà đầu tư thất vọng.

Cổ phiếu của công ty giảm khoảng 10% trong giao dịch ngoài giờ sau khi nền tảng phát trực tuyến duy trì hướng dẫn cả năm mặc dù doanh thu quý đầu tiên vượt mức và việc chấm dứt thỏa thuận WBD.

"Điều ngạc nhiên lớn hơn trong quý này là hướng dẫn biên lợi nhuận cả năm không thay đổi mặc dù đã rời khỏi thỏa thuận Warner Bros. và các chi phí M&A liên quan," nhà phân tích Robert Fishman của MoffettNathanson cho biết trong một lưu ý nghiên cứu vào thứ Sáu.

Về phần Netflix, không dành quá nhiều thời gian cho M&A trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, thay vào đó tập trung vào các điểm nói quen thuộc hơn như mức độ tương tác của người dùng, hoạt động kinh doanh quảng cáo đang phát triển và chi tiêu cho nội dung giữ chân thành viên (và giúp biện minh cho việc tăng giá).

Việc quay trở lại câu chuyện điển hình của Netflix dường như được chào đón.

"Sau WBD, công ty có thể quay trở lại tập trung không ngừng vào việc tăng doanh thu và lợi nhuận bằng cách tận dụng quy mô người đăng ký toàn cầu của mình," Fishman cho biết trong lưu ý thứ Sáu. Ông nói thêm rằng ban quản lý Netflix "nhấn mạnh sự thành công của việc tăng giá gần đây và lưu ý rằng tỷ lệ giữ chân mạnh mẽ," cũng như nó vẫn đang trên đà nhân đôi doanh thu quảng cáo trong năm nay.

Tuy nhiên, Proulx của Forrester cho biết trong một lưu ý sau cuộc họp công bố kết quả kinh doanh rằng mặc dù Netflix đã trở lại "tập trung hoàn toàn vào việc thực hiện sách lược đã được thử nghiệm và chứng minh," các câu hỏi vẫn còn.

"Không có gì trong số đó thay đổi thực tế rằng thị trường phát trực tuyến cạnh tranh hơn so với một năm trước," Proulx nói. "Quyền lực định giá phải được kiếm được từng quý, và duy trì mức độ tương tác khi giá tăng vẫn là thách thức trung tâm trên toàn bộ thị trường phát trực tuyến. Netflix đang đặt cược rằng việc thực hiện ổn định hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình sẽ chiến thắng trong một thị trường đông đúc hơn, đang củng cố."