Що станеться зі Strategy, якщо Bitcoin впаде нижче $8,000?

Strategy (MicroStrategy) сьогодні заявила, що може повністю покрити свій борг у розмірі $6 мільярдів, навіть якщо Bitcoin впаде на 88% до $8,000. Однак більш важливе питання полягає в тому, що станеться, якщо ціна Bitcoin впаде нижче цієї межі?

Пост компанії підкреслює її резерви Bitcoin на суму $49,3 мільярдів (при $69,000/BTC) та ступінчасті строки погашення конвертованих облігацій до 2032 року, розроблені для уникнення негайної ліквідації.

Strategy повторює, що станеться, якщо ціна Bitcoin впаде до $8,000

Лише через кілька днів після звіту про прибутки Strategy вдруге повторила ймовірну ціну Bitcoin у $8,000 і що станеться з компанією в такому випадку.

Спонсоровано

Спонсоровано

На перший погляд, оголошення сигналізує про стійкість перед обличчям екстремальної волатильності. Однак більш глибокий аналіз показує, що $8,000 може бути скоріше теоретичною "підлогою стресу", ніж справжнім захистом від фінансової небезпеки.

При $8,000 активи Strategy дорівнюють її зобов'язанням. Капітал технічно дорівнює нулю, але фірма все ще може виконувати боргові зобов'язання без продажу Bitcoin.

Конвертовані облігації залишаються обслуговуваними, а ступінчасті строки погашення дають керівництву простір для маневру. Генеральний директор фірми Фонг Ле нещодавно підкреслив, що навіть 90% падіння BTC розгортатиметься протягом кількох років, даючи фірмі час для реструктуризації, випуску нового капіталу або рефінансування боргу.

Проте під цією заголовною цифрою лежить мережа фінансових тисків, які можуть швидко посилитися, якщо Bitcoin впаде далі.

Спонсоровано

Спонсоровано

Нижче $8,000: стрес ковенантів та маржі

Перші тріщини з'являються приблизно при $7,000. Забезпечені позики, підкріплені заставою BTC, порушують ковенанти коефіцієнта співвідношення позики до вартості, викликаючи вимоги додаткової застави або часткового погашення.

Якщо ринки неліквідні, Strategy може бути змушена продати Bitcoin для задоволення кредиторів. Ця рефлексивна петля може ще більше знизити ціни BTC.

На цьому етапі компанія технічно все ще платоспроможна, але кожен вимушений продаж збільшує ринковий ризик і підвищує загрозу розмотування кредитного плеча.

Неплатоспроможність стає реальною при $6,000

Подальше падіння до $6,000 трансформує сценарій. Загальні активи падають значно нижче загального боргу, а незабезпечені власники облігацій стикаються з ймовірними втратами.

Власники капіталу побачать екстремальне стиснення, при цьому вартість поводиться як глибокий опціон колл поза грошима на відновлення BTC.

Спонсоровано

Спонсоровано

Реструктуризація стає ймовірною, навіть якщо операції тривають. Керівництво може застосувати такі стратегії:

• Обмін боргу на капітал
• Продовження строків погашення, або
• Часткові скорочення для стабілізації балансу.

Нижче $5,000: настає межа ліквідації

Падіння нижче $5,000 перетинає поріг, де забезпечені кредитори можуть примусити ліквідацію застави. У поєднанні з низькою ліквідністю ринку це може створити каскадні розпродажі BTC та системні ефекти.

У цьому сценарії:

• Капітал компанії, ймовірно, буде знищений
• Незабезпечений борг буде глибоко знецінений, і
• Реструктуризація або банкрутство стане реальною можливістю.

Спонсоровано

Спонсоровано

Швидкість, кредитне плече та ліквідність як справжня небезпека

Критичне розуміння полягає в тому, що $8,000 – це не бінарна лінія смерті. Виживання залежить від:

• Швидкості падіння BTC: швидкі падіння посилюють тиск маржі та рефлексивні розпродажі.
• Структури боргу: сильно забезпечений або короткостроковий борг прискорює ризик нижче $8,000.
• Доступу до ліквідності: закриття ринків або заморожені кредити посилюють стрес, потенційно викликаючи спіралі ліквідації вище номінальної підлоги.

Що це означатиме для ринку?

Strategy є великим власником BTC. Примусові ліквідації або маржинальні продажі можуть відлунювати на ширших крипторинках, впливаючи на ETF, майнерів та трейдерів з кредитним плечем.

Навіть якщо Strategy виживе, власники капіталу стикнуться з надмірною волатильністю, а ринкові настрої можуть різко змінитися в очікуванні стресових подій.

Тому, хоча заява Strategy сьогодні свідчить про впевненість фірми та планування балансу, нижче $8,000 взаємодія кредитного плеча, ковенантів та ліквідності визначає реальну лінію виживання поза самою ціною.