Rozplątując sieć władzy, interesów i zdrad stojących za ustawą Clarity Act: Jak inwestorzy detaliczni mogą zabezpieczyć ryzyko i zarobić pieniądze?

Autorzy: Changan, Teddy, Amelia, Denise I Zespół Treści Biteye

Na początku 2026 roku, po pięciu latach regulacyjnych sporów i setkach spraw egzekucyjnych, uwaga globalnego rynku kryptowalut skupiła się na Kapitolu w Waszyngtonie. Ta ustawa, nazwana CLARITY, miała pierwotnie zapewnić jasność dla aktywów cyfrowych, które od dawna znajdowały się w regulacyjnej szarej strefie, ale w ostatniej chwili przekształciła się w ostateczną bitwę między starym a nowym porządkiem finansowym.

Dziś zagłębiamy się w tę liczącą setki stron ustawę, nie po to, by analizować przepisy prawne, ale by zbadać: Dlaczego Coinbase, który wcześniej przewodził w akceptacji regulacji, „zbuntował się" w ostatniej chwili? I jak te setki stron zmienią Twój portfel, jako inwestora detalicznego?

Kontekst: Koniec Prawa Dżungli

Przed ustawą Clarity, regulacje kryptowalut w Stanach Zjednoczonych przypominały bezprawną strefę, w której giganci technologiczni zmagali się w chaosie.

• Wojna Domowa Dwóch Regulatorów: Przed CLARITY, USA brakowało jednolitych ram dla aktywów kryptowalutowych. SEC (Komisja Papierów Wartościowych i Giełd) chciała regulować tokeny jak akcje, podczas gdy CFTC (Komisja Handlu Towarowymi Kontraktami Terminowymi) chciała regulować je jak towary. Projekty uwięzione w środku nigdy nie wiedziały, który z nich zapuka do ich drzwi jutro.
• Obawa przed „Stosowaniem Postępowania Sądowego jako Zastępstwa Regulacji": Z powodu braku jasnych przepisów, SEC wybrała prostą i brutalną ścieżkę: „najpierw pozew, potem regulacje". Ripple i Coinbase bardzo ucierpiały z tego powodu. Biorąc sprawę Ripple jako przykład, ten proces trwał ponad trzy lata, bezpośrednio wpływając na wahania wartości rynkowej XRP, które wyniosły setki miliardów dolarów, stając się psychologicznym cieniem nad całą branżą. To bezpośrednio doprowadziło do dużego odpływu talentów i kapitału do Singapuru, Europy i innych miejsc.
• Tradycyjne banki są zaniepokojone: Stablecoiny oferują średnią roczną stopę zwrotu 4,2%, znacznie przewyższając tradycyjne bankowe stopy depozytowe, budząc obawy o potencjalny miesięczny odpływ ponad 20 miliardów dolarów w depozytach. Aby chronić swoje „portfele", grupy lobbingowe banków pilnie potrzebują legislacji, która powstrzyma kryptowaluty.

Aby zakończyć chaos, licząca setki stron ustawa Clarity próbuje przedefiniować zasady rynkowe:

1) Jasno zdefiniować organ nadzorczy: Aktywa, które są wystarczająco zdecentralizowane i nie polegają już na pojedynczym emitencie (takie jak Bitcoin) są regulowane przez CFTC. Aktywa we wczesnym stadium i z oczywistymi atrybutami finansowania są regulowane przez SEC.

2) Integracja ram dla stablecoinów: Wykluczenie „dozwolonych stablecoinów płatniczych" zgodnych z ustawą GENIUS z definicji papierów wartościowych, z ich handlem i użytkowaniem nadzorowanym przez CFTC/SEC, a wymogami emisji i rezerw odnoszącymi się do ustawy GENIUS.

Zakończenie regulacyjnych walk i zapewnienie rynkowi „przewidywalnej przyszłości" to powód, dla którego firmy takie jak Coinbase, Ripple i Kraken publicznie poparły CLARITY od początku.

Aż do momentu, gdy pojawiła się wersja senacka.

„Nocna Zdrada" Łysego

Początkowa wersja ustawy Clarity miała jasny zamiar: przedefiniować zasady poprzez trzy filary — klasyfikację aktywów, regulację finansowania i dostęp do stablecoinów. Jednak w poprawce senackiej w styczniu 2026 roku kierunek zmienił się dramatycznie, a przepisy stały się niezwykle rygorystyczne.

1. Zakaz tokenizacji: Projekt ustawy senackiej zawiera przepisy, które skutecznie ograniczają bezpośrednią tokenizację i handel tradycyjnymi aktywami finansowymi (takimi jak akcje i obligacje USA) na publicznych blockchainach.

2. RWA wykluczone: Ustawa wyraźnie wyklucza RWA z dóbr cyfrowych, co oznacza, że będą podlegać niezwykle rygorystycznym i nieelastycznym przepisom o papierach wartościowych i mogą nawet nie być w stanie być notowane na CEX.

Ta poprawka wywołała gorącą debatę w branży, a CEO Coinbase Brian publicznie wycofał swoje poparcie dla ustawy, stwierdzając wprost, że zmieniona ustawa jest gorsza niż jej brak. Główne punkty sprzeciwu to trzy kwestie:

1. Eliminacja nagród za stablecoiny (najbardziej bezpośredni konflikt interesów)

Coinbase nawiązał współpracę z Circle, oferując użytkownikom około 3,5% nagród za posiadanie USDC. To wygenerowało znaczne przychody dla Coinbase. Grupy lobbingowe banków silnie za tym nawoływały, obawiając się, że deponenci przeniosą swoje fundusze z banków do stablecoinów przynoszących odsetki.

2. Zakaz tokenizacji akcji USA i RWA

Coinbase zawsze był optymistyczny co do tokenizacji, wierząc, że jest to przyszłość finansów. Nowa legislacja, poprzez złożone wymogi rejestracyjne, skutecznie zakazuje swobodnego handlu tokenizowanymi akcjami na infrastrukturze kryptowalutowej.

3. Koniec DeFi

Ustawa wymaga, aby prawie wszystkie protokoły DeFi rejestrowały się jak banki lub brokerzy, przyznając rządom znaczący dostęp do danych transakcyjnych DeFi. Brian Armstrong twierdzi, że narusza to prywatność użytkowników i jest technicznie niewykonalne.

Jak ustawa wpłynie na nas?

Ta sama ustawa może mieć drastycznie różne skutki dla różnych uczestników rynku.

1. Inwestorzy detaliczni: miecz obosieczny

Pozytywny aspekt: Ustawa nakazuje, aby CEX musiały oddzielać fundusze klientów i powierzać je stronie trzeciej, zapobiegając w ten sposób tragedii takiej jak FTX u źródła.

Czynniki negatywne: Z powodu ochrony banków przez poprawkę z 2026 roku, inwestorzy detaliczni mogą stracić od 3% do 5% odsetek od posiadanych stablecoinów na CEX. Ponadto, z powodu ograniczeń dotyczących RWA, wizja zwykłych ludzi kupujących ułamkowe akcje (takie jak 0,01 akcji Tesli) on-chain również zostanie zniszczona. Oczywiście zależy to od tego, czy aktywa i region CEX podlegają jurysdykcji ustawodawstwa.

2. Instytucje: Dywidendy Zgodności

Dla instytucji jest to bardziej jak długo oczekiwany bilet zgodności. Pewność prawna jest warunkiem wstępnym wejścia na rynek gigantów takich jak Goldman Sachs i BlackRock.

Gdy granice jurysdykcji między SEC i CFTC zostaną wyjaśnione, miliardy dolarów instytucjonalnych funduszy zostaną zgodnie z przepisami alokowane do towarów cyfrowych innych niż Bitcoin i Ethereum, co nieuchronnie wywoła falę wniosków o altcoinowe spotowe ETF.

3. Właściciele projektów: Jedni się cieszą, inni smucą

Projekty zdefiniowane jako dobra cyfrowe są w ten sposób uwolnione od kontroli SEC; te zdefiniowane jako papiery wartościowe stoją przed niezwykle ciężkimi obowiązkami raportowania zgodności i ograniczeniami finansowania.

Ponadto ustawa nakazuje okres blokady tokenów dla zespołu głównego, skutecznie ograniczając zły nawyk zrzucania tokenów przy otwarciu.

Na szczęście ustawa wyraźnie chroni programistów niezarządzających. Jeśli po prostu piszesz kod i publikujesz licencje open-source bez obsługi funduszy klientów, nie będziesz uważany za przekaziciela pieniędzy, co chroni czystą innowację techniczną na poziomie licencji.

Debata w całej branży: Konsensus czy podział?

Biteye zebrał stanowiska branżowych KOL-ów i zespołów projektowych dotyczące najnowszej poprawionej ustawy.

AB Kuai.Dong @_FORAB (Ranking XHunt: 1087)

Link do tweeta: https://x.com/_FORAB/status/2011710073933095037

Opinia: Raporty o nagłej zmianie zdania Coinbase sugerują, że najnowsza wersja ustawy jest korzystna dla tradycyjnych banków, ale szkodliwa dla firm kryptowalutowych. Konkretne punkty sprzeciwu obejmują ograniczenia w nagrodach za stablecoiny, zwiększone koszty tokenizacji akcji i rozszerzenie regulacji rządowych DeFi, potencjalnie tłumiąc innowacje.

qinbafrank @qinbafrank (Ranking XHunt: 1533)

Link do tweeta: https://x.com/qinbafrank/status/2011631328555647098

Opinia: Decyzja Komisji Bankowej Senatu o anulowaniu przeglądu z powodu sprzeciwu Coinbase może prowadzić do korekty na rynku kryptowalut. Sprzeciw koncentruje się na kwestiach obejmujących „de facto zakaz" tokenizowanych akcji, naruszenia prywatności DeFi, osłabienie władzy CFTC i eliminację nagród za stablecoiny, co ich zdaniem pozwoliłoby SEC zdominować i zdławić innowacje.

Phyrex @Phyrex_Ni (Ranking XHunt: 765)

Link do tweeta: https://x.com/Phyrex_Ni/status/2011810871211925967

Opinia: Ta analiza bada powody, dla których CEO Coinbase zablokował ustawę, w tym ograniczenia dotyczące tokenizowanych akcji, regulację funkcjonalną DeFi, granice władzy SEC, zakaz stablecoinów przynoszących odsetki oraz etyczne konflikty interesów dotyczące rodziny Trumpa.

PANews@PANews (Ranking XHunt: 1827)

Link do tweeta: https://x.com/PANews/status/2011013801802686752

Opinia: Pogląd, że opóźnienia staną się coraz bardziej szkodliwe. Styczeń jest jednym z nielicznych dostępnych okien dla strukturalnej legislacji w Senacie; jeśli nie zostanie poczyniony znaczący postęp, może łatwo zostać „naturalnie wypchnięty" z ogólnego harmonogramu legislacyjnego. Ponadto, jeśli Demokraci zdobędą większość w wyborach śródokresowych, prawdopodobieństwo uchwalenia będzie jeszcze niższe.

Jason Chen (@jason_chen998, Ranking XHunt: 1082)

Link do tweeta: https://x.com/jason_chen998/status/2012358494901694931

Opinia: Konflikt jest zasadniczo napędzany interesami każdej ze stron. Na przykład Coinbase publicznie sprzeciwia się zakazowi wydawania odsetek od stablecoinów, ponieważ obecna wersja spowodowałaby bezpośrednio, że Coinbase straciłby 1 miliard dolarów przychodu i dużą liczbę użytkowników rocznie. Z drugiej strony CEO Ripple silnie wspiera ustawę Clarity, również dlatego, że zakaz wydawania odsetek od stablecoinów miałby niewielki wpływ na Ripple.

Bitcoin Orange @chengzi_95330 (Ranking XHunt: 3508)

Link do tweeta: https://x.com/chengzi_95330/status/2012136666912494037

Opinia: Wskazuje się, że chociaż obecny plan nie jest doskonały, a16z, Circle, Kraken i inni są gotowi kontynuować działania, ponieważ obawiają się, że jeśli teraz odwrócą stolik, okno legislacyjne może zostać bezpośrednio zamknięte; podczas gdy Coinbase uważa, że jeśli podstawowe kwestie, takie jak zyski ze stablecoinów, nie mogą być wpisane do ustawodawstwa w tak przyjaznym dla kryptowalut środowisku politycznym, to nie będzie na to szansy w przyszłym, bardziej antykryptowalutowym cyklu politycznym. Dlatego stawiają na „zakład na osąd historyczny".

Brad Garlinghouse (CEO Ripple) @bgarlinghouse (Ranking XHunt: 1870)

Link do tweeta: https://x.com/bgarlinghouse/status/2011559973818343785

Opinia: Zaskoczony silnym sprzeciwem Coinbase, Garlinghouse uważa, że obawy Briana są uzasadnione, ale podkreśla, że „reszta branży pozostaje konstruktywnie wspierająca i pracuje nad rozwiązaniem problemów". Garlinghouse stwierdza, że Ripple jest przygotowane do działania w ramach zgodności (takich jak tokenizacja XRPL), postrzega ustawodawstwo jako krok naprzód i nie chce porzucać całego procesu z powodu nieporozumień.

Vlad Tenev (CEO Robinhood) @vladtenev (Ranking XHunt: 380)

Link do tweeta: https://x.com/vladtenev/status/2011622052457783432

Opinia: Wsparcie dla postępu. Potwierdził poparcie Robinhood dla uchwalenia przez Kongres ustawy o strukturze rynku, uznając, że pozostaje praca do wykonania (taka jak zajęcie się ograniczeniami stakingu w niektórych stanach i dostępnością tokenizacji akcji), ale widząc jasną ścieżkę i będąc gotowym pomóc Komisji Bankowej Senatu w jej ukończeniu. Podkreślił, że USA muszą przewodzić polityce kryptowalutowej, aby odblokować innowacje i chronić konsumentów.

Arjun Sethi (współdyrektor generalny Kraken) @arjunsethi (Ranking XHunt: 1941)

Link do tweeta: https://x.com/arjunsethi/status/2011579807272759639

Wyraził silne poparcie, stwierdzając, że Kraken jest w pełni zaangażowany we wspieranie wysiłków Tima Scotta i Cynthii Lummis, krytykując łatwość, z jaką mogliby „odejść lub ogłosić porażkę", ale podkreślając, że naprawdę ważne jest „pozostanie obecnym, rozwiązywanie problemów i budowanie konsensusu". Ostrzegł, że rezygnacja pogłębiłaby niepewność i wypchnęła innowacje za granicę.

Przewodnik dla inwestorów detalicznych dotyczący zabezpieczania i zarabiania: 2026

Rytuał przejścia, nowy początek. Patrząc wstecz na cały proces ewolucji ustawy CLARITY, był to zasadniczo „rytuał przejścia" dla branży kryptowalutowej. Oznaczał oficjalny skok kryptowaluty z peryferii na główną scenę globalnych finansów.

Jasność regulacji sama w sobie jest najważniejszą infrastrukturą. Dla inwestorów detalicznych zrozumienie i dostosowanie się do tych nowych zasad jest kluczem do ochrony i powiększania ich aktywów w nadchodzących latach. Oto trzy realistyczne i wykonalne plany działania dla Ciebie.

1. Ponownie oceń portfel i przesuń się w stronę aktywów „dóbr cyfrowych".

W przypadku posiadanych aktywów kryptowalutowych zaleca się zwiększenie wagi alokacji aktywów wyraźnie sklasyfikowanych jako „towary cyfrowe" (takie jak Bitcoin i Ethereum) oraz uznanych tokenów blue-chip w ich ekosystemach. Te aktywa początkowo zobaczą na dużą skalę zgodne napływy od instytucji tradycyjnych z powodu zmniejszenia niepewności regulacyjnej, a ich spotowe ETF i inne produkty będą łatwiej zatwierdzane, zapewniając w ten sposób silne wsparcie cenowe. Z drugiej strony, potrzebna jest skrajna ostrożność w przypadku nowo wyemitowanych tokenów, które wyraźnie mogą być sklasyfikowane jako „papiery wartościowe", ponieważ będą one podlegać rygorystycznym ograniczeniom ujawniania i finansowania, a płynność może wyschnąć.

2. Przekonfiguruj strategię stablecoinów i zbadaj alternatywne rozwiązania generujące zyski.

Jeśli użytkownicy znajdują się w regionach rządzonych przez Clarity (takich jak Stany Zjednoczone), ustawodawstwo może ograniczyć scentralizowanym giełdom (CEX) oferowanie od 3% do 5% nagród za stablecoiny. Jeśli ustawodawstwo zostanie wdrożone i spowoduje, że zgodne giełdy oferują zerowe odsetki, użytkownicy powinni rozważyć przeniesienie funduszy do protokołów DeFi on-chain bez powiernictwa. Chociaż ustawodawstwo wzmacnia regulację DeFi, tak długo, jak sam protokół jest odporny na cenzurę, jego natywne zyski mogą służyć jako bezpieczna przystań.

3. Zachowaj ostrożność w sektorze RWA i strzeż się pułapek płynności.

Biorąc pod uwagę niezwykle rygorystyczne stanowisko Senatu wobec RWA (aktywów rzeczywistych), które może nawet zakazać ich notowania na scentralizowanych giełdach (CEX), jeśli obecnie posiadasz znaczną ilość tokenizowanych akcji lub obligacji USA, strzeż się ryzyka wyczerpania płynności. Ponadto, zanim ustawa zostanie sfinalizowana, unikaj ślepego uczestnictwa w tokenizowanych tradycyjnych produktach finansowych, które wymagają wysokiej zgodności i weryfikacji Know Your Customer (KYC), ponieważ te produkty są najbardziej podatne na przymusowe zamknięcie z powodu zmian politycznych.