「レッド・セプテンバー」が来る—ビットコイン市場から予想されること

8月が終わりに近づくにつれ、ビットコインはレンジ相場で取引されており、暗号資産トレーダーはこの時期に毎年行うことをしている：痛みに備えている。

「レッドセプテンバー」または「9月効果」として知られる現象は、ほぼ1世紀にわたり市場を悩ませてきた。S&P 500は1928年以来、9月にマイナスリターンを平均しており、これは指数の唯一一貫してマイナスとなる月である。ビットコインの実績はさらに悪く—この暗号資産はCoinglassのデータによると、2013年以来毎年9月に平均3.77%下落し、8回暴落している。

「パターンは予測可能です：8月25日頃にソーシャルメディアの否定的な会話が急増し、その後48〜72時間以内にビットコインの取引所への入金が増加します」とスイスを拠点とする暗号資産流動性プロバイダーFinchTradeのコンサルタント、ユーリ・ベルグ氏はDecryptに語った。

「レッドセプテンバーは市場の異常から月次の心理実験へと変わりました。私たちは現在のファンダメンタルズではなく、歴史に基づいて売り切りへと自らを追い込む市場全体を見ています。」

レッドセプテンバーの背後にあるメカニズムは、毎年秋に収束する構造的な市場行動にさかのぼる。投資信託は9月に会計年度を終了し、税金損失の確定とポートフォリオのリバランスをトリガーし、市場に売り注文が殺到する。夏休みシーズンが終わり、トレーダーはデスクに戻り、流動性の低い数ヶ月後にポジションを再評価する。レイバーデー後に債券発行が急増し、機関投資家が債券に資金を回すため、株式やリスク資産から資本が引き出される。

連邦公開市場委員会（FOMC）は9月に会合を開き、政策方針が明確になるまで買いを凍結する不確実性を生み出す。暗号資産では、これらの圧力が複合する：ビットコインの24時間365日取引は、売りが加速した際にサーキットブレーカーがないことを意味し、小さな時価総額は利益をアルトコインに回そうとするクジラの動きに対して脆弱になる。

このカスケードは伝統的な市場から始まり、数日以内に暗号資産に波及する。S&P 500が下落すると、機関投資家はマージンコールに対応するか、ポートフォリオリスクを減らすために最初にビットコインを売却する。先物市場は清算カスケードを通じてダメージを増幅する—現物の5%の動きがデリバティブで20%の損失を引き起こす可能性がある。ソーシャルセンチメント指標は8月下旬にマイナスに転じ、トレーダーは予想される損失を避けるために先制的に売却する。オプションディーラーはボラティリティが上昇すると現物ビットコインを売ることでエクスポージャーをヘッジし、ファンダメンタルズに関係なく機械的な圧力を加える。

そして他の市場と同様に、これは純粋な合理的期待からパターンになると信じる人もいる。これは自己成就的予言と言い換えることもできる。

数字はベルグの観察を裏付けている。暗号資産の恐怖と強欲指数は100点中74から52に下落した。一方、世界の株式市場は64ポイントとより楽観的な見方を示している。境界線上の中立だが、まだ「強欲」ゾーンにある。

しかし、今年の9月は異例の交差する流れとともにやってくる。連邦準備制度理事会は前向きな声明を発表し、市場は9月18日の会合でさらなる利下げを織り込んでいる。コアインフレは3.1%で停滞したままであり、二つの活発な戦争がグローバルサプライチェーンを混乱させている。これらの条件は、InFlux Technologiesの最高経営責任者であるダニエル・ケラー氏が完璧な嵐と見なすものを生み出している。

「私たちは歴史を定義する二つの戦闘の舞台、一つはヨーロッパ、もう一つは中東にあり、重要なサプライチェーンを混乱させています」とケラー氏はDecryptに語った。「さらに、米国はほぼすべての主要同盟国に対してグローバルな貿易戦争を開始しました。現代のグローバル地政学の状態は、2025年9月にBTCが急激に下落する完璧な位置にあります。」

言い換えれば、現在の市場はビットコインをヘッジとして見ていない。これはCOVID前のBTCの資産としての主要なナラティブだった。市場はそれをリスク資産としてより見ている。

テクニカル指標はトレーダーにとって恐ろしい絵を描き始めている。ビットコインは5月以来のラリーを支えてきた重要な11万ドルのサポートレベルを下回った。50日移動平均線は11万4000ドルにあり、現在はレジスタンスとして機能し、200日EMAは10万3000ドルの価格ラインの近くでサポートを提供している。

テクニカルトレーダーは10万5000ドルを分岐点として注視しているかもしれない。Decryptの親会社Dastanが開発した予測市場Myriadでは、トレーダーは現在、ビットコインが10万5000ドルに戻る可能性を約75%と見ている。

10万5000ドルを下回ると、200日移動平均線を下回る10万ドル以下のレベルが標的となる。9月の最初の2週間を通じて11万ドル以上を維持すれば、季節的な呪いがついに破られるかもしれない。

相対力指数（RSI）は38を示し、過剰売りの領域にあり、少なくとも一部のビットコイン投資家が可能な限り早くコインを手放そうとしていることを示唆している。取引高は7月の平均を30%下回ったままで、夏の終わりの取引としては典型的だが、ボラティリティが急上昇すると潜在的に問題となる可能性がある。

しかし、トレーダーが歴史を繰り返す準備をしているように見えても、ビットコインのファンダメンタルズは今これまで以上に強いと信じる人もいる。それは暗号資産の王がこの困難な月を乗り越えるのに十分であるはずだ—少なくとも過去のように暴落することはないだろう。

「『レッドセプテンバー』のアイデアは数学よりも神話に近いです」と暗号資産研究プラットフォームDYORの最高経営責任者ベン・カーランド氏はDecryptに語った。「歴史的に、9月はポートフォリオのリバランス、小売のモメンタムの衰え、マクロの不安のために弱く見えましたが、それらのパターンはビットコインがより小さく、薄い市場だった時に重要でした。」

カーランドは現在の本当の原動力として流動性を指摘している。「インフレは下がっておらず、コア指標がまだ上昇し続けているため、粘り強さを証明しています。しかし、その向かい風にもかかわらず、成長が冷え込むにつれてFRBは緩和の圧力を受けており、機関投資家の資金流入はこれまで以上に深くなっています。」

伝統的な警告サインはすでに点滅している。FOMCは9月17〜18日に会合を開き、当局者が金利を据え置くか引き下げるかについて市場は分かれている。

ケラー氏は恐怖と強欲の指数を注意深く見ることを勧めている。「今後数週間のトレーダーは、恐怖と強欲の指数を監視して、一般的な市場センチメントと、価格が上昇した場合に保有するか、『レッドセプテンバー』が近づくにつれて売却するかを判断すべきです」と彼は述べた。

暗号資産が成熟するにつれて、季節的なパターンは弱まっているかもしれない。ビットコインの9月の損失は、2010年代の平均マイナス6%から過去5年間でマイナス2.55%に緩和している。ETFや企業の財務を通じた機関投資家の採用が安定性を追加している。実際、過去2年間、ビットコインは9月にプラスの利益を記録している。

ベルグはこの現象全体を自己強化する心理として見ている。「9月の売り切りが何年も続いた後、暗号資産コミュニティは弱さを期待するように自らを訓練してきました。これは、下落への恐怖が下落自体になるサイクルを生み出します」と彼は述べた。

見通しが暗く見えても、心配しないでください：レッドセプテンバーの後には10月—または「Uptober」—が来ます。これは歴史的にビットコインにとって年間で最高の月です。