ブルームバーグによると、世界銀行は新興国経済で事業を展開する企業に以前発行した融資を担保とする5億1,000万ドルの債券を売却した。
この取引は、世界銀行が初めて担保付ローン債務（CLO）を利用したものであり、この構造はウォール街では一般的だが、これまで開発金融機関では使用されていなかった。
この取引は利回りを求める機関投資家をターゲットとし、企業が通常深刻な資金調達の障壁に直面する市場に民間資本を投入するものである。
この債券は、アジア、南米、東ヨーロッパにまたがる57の異なる企業に発行された債務によって裏付けられている。これは、この取引を審査したムーディーズ・レーティングスのクレジットアナリスト、イニ・リー氏によるものだ。関与する企業は通信、食品、飲料製造などのセクターにまたがっている。
この考え方は、世界銀行の帳簿からローンエクスポージャーを取り出し、それらを証券化してから売却するというものだ。これにより、信用リスクを投資家に移転しながら、銀行のバランスシートに新たな融資を発行するためのスペースが確保されるとされている。
ムーディーズが3億2,000万ドル部分をAaa格付け、ゴールドマンが取引を構築
債券の最大部分である3億2,000万ドルは、ムーディーズによって同社の最高格付けであるAaaと評価された。この部分は、市場金利に連動するベンチマークに1.3パーセントポイント上乗せした金利を支払う。ムーディーズは原資産となる融資自体の信用力は評価せず、シニアトランシェのみを評価した。
銀行は標準的な構造を維持した：リスクはトランシェに分けられ、最も安全なものが上位に、より変動の大きいリスクが下位に配置される。これにより、慎重な投資家は高格付けの債務を獲得し、他の投資家は低格付けの層でより大きな賭けをすることができる。
ゴールドマン・サックスは世界銀行と共にこの取引の設計と実行に取り組んだ。世界銀行はこれまでこのようなことをしたことがなかったが、ウォール街はしていた。このタイプの取引は2008年の金融危機前に広く使用されていた。
当時、有毒な住宅ローンが一見安全な証券にバンドルされ、その多くが最高格付けを得ていたが、最終的に全体の構造が崩壊した。その崩壊以来、証券化はしばらくの間汚れた言葉となった。しかし、ここ数年で再び勢いを取り戻している。
現在、グローバルCLO発行額は1.3兆ドルを超えている。その中で急速に牽引力を得ているのが、プライベートクレジットCLOの成長部分である。個人投資家も参入しており、米国CLOを購入する上場投資信託（ETF）は大きな資金流入を引き寄せている。今月初めの時点で、これらのタイプのローンに連動するETFは340億ドル以上の資産を運用している。
世界銀行はリスクを民間に移転するためのさらなる取引を計画
この取引は単なる一回限りの試みではない。世界銀行は新興市場の証券化プラットフォーム全体を積極的に構築している。これは11月のプレゼンテーションで概説され、さらなる取引が予定されていると述べられた。
銀行は古い融資の一部を帳簿から外し、そのエクスポージャーを民間機関に引き渡すことで融資を拡大したいと考えている。これは、自身のバランスシートを膨らませることなく、より多くの融資を行うための重要なステップである。
世界銀行のアジェイ・バンガ総裁は先月ブルームバーグに対し、「世界銀行がこれを行うのは初めてだ」と語った。彼はゴールドマン・サックスが商品の構築を支援したことを確認した。アジェイ氏はこれがより広範な戦略の一部に過ぎないと述べた。他の要素には、貧困国への投資を拡大するためのツールとしても活用されている債務と開発のスワップが含まれる。
これは誰もやったことがないというわけではない。他の発行体も新興市場のローンを証券化しているが、取引は依然として稀である。2023年、シンガポールを拠点とするベイフロント・インフラストラクチャー・キャピタルは、プロジェクトローンと債券からの収益を裏付けとする4億1,000万ドルのCLOを発行した。
その取引はアジア太平洋、中東、南北アメリカ、アフリカなどの地域をカバーしていた。世界銀行の取引と同様に、インフラと開発に関連する非流動的な債務をグローバル市場向けの投資可能な商品に変えることに依存していた。
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出典: https://www.cryptopolitan.com/world-bank-sells-500m-in-bonds/
