Kalshiのインフレ予測をギャンブル市場に変える中途半端な計画の内幕

予測市場プラットフォームのKalshiは、ギャンブルを本格的な経済分析に見せかけようとしている。これは滑稽なほど誤解を招くだけでなく、明らかに危険である。

同社は月次消費者物価指数（CPI)データに賭けることができるインフレ予測市場を推進しており、インフレ予測においてウォール街よりも優れていると主張している。2世紀以上もこれを行ってきたウォール街よりも、だ。

しかし、この件に関するKalshiのいわゆる調査報告書を読むと、彼らは研究結果をどこにも示していないことに気づく。つまり、彼らがどの「ウォール街のコンセンサス」を打ち負かしたのか、あるいは賭けのスリップからどのように予測を引き出しているのか、誰も知らないのだ。

これは経済学入門レベルの話である。

KalshiはCPIデータを賭け場に変える

マサチューセッツ工科大学(MIT)の私の教授、ジョナサン・グルーバーの言葉を引用すると、「経済学者として真剣に受け止められたいなら、人間的に可能な限り詳細に研究内容を示せ」ということだ。プロの予測者よりも賢いという見出しを投げ出して拍手を期待するだけではダメなのだ。

今のところ、Kalshiは世界最大の経済を賭けて、本格的なマクロ経済分析をコイントスのゲームに変えようとしているように見える。馬鹿げている。

とにかく、表面的には、Kalshiは12月の消費者物価指数がどこに落ち着くかについて10種類の二者択一の賭けを提供している。11月から12月のインフレ率が0.25%を超える、つまりCPIが325.844を超えると賭けることができる。それには0.53ドルかかり、1.00ドルを獲得できる。逆に、それ以下に賭けることもでき、その場合は0.47ドルを支払う。

他の賭けは、前年比インフレ率が2.6%から3.0%の間を対象としており、範囲によって価格が異なる。すべてが小数点、暗黙のレベル、配当チャートに包まれており、経済学を志す私には全く意味がわからない。

10種類の賭けをすべて組み合わせると、いわゆる暗黙の確率分布が得られる。しかし、正規曲線の代わりに、それは二峰性である。2つのピーク。中心付近には信頼性がなく、ギャップだけ。笑えるだろう?

2つの主要な推測は2.55%と2.65%付近に落ち着き、2.59%付近にはほとんど何もない。これは奇妙だ。曲線の平均値や中央値で判断すると、市場自体がありそうにないと言っている数字を選ぶことになる。

それが問題の全てだ。自分自身の計算に反して賭ける市場予測は、あまり予測とは言えないだろう、Tarek Mansour氏?

ありがたいことに、Kalshiはそれをある程度認めている。彼らはインフレのサプライズを3つのバケットに分類している:通常(0.1パーセントポイント未満のずれ)、中程度のショック(0.1-0.2)、大きなショック(0.2以上)。しかし、使用したベースラインやそれらのショックがどのように測定されたかがわからないため、これはブランディングであって、文字通りそれ以外の何物でもないように感じられる。

Kalshiは賭けのシグナルと従来市場を比較

Kalshiが公開していない完全な研究は、この奇妙な設定で何が起こっているのかを説明するかもしれない。おそらく、価格を均等にするためにより多くのプレイヤーが必要なだけかもしれない。

政治やニュースのドラマに関心がなく、ただ金儲けをしたいアービトラージャーが増えれば、賭けの曲線を平坦化し、2.59%付近の奇妙なギャップを埋めるのに役立つかもしれない。

あるいは、Kalshiが期待するように、価格設定は歴史上誰も見たことのない隠れた二値の結果のような、より深いものを反映しているのかもしれない。それは、インフレ予測ゲームでどのように勝っているかをまだ示していないサイトにとっては、かなり大胆な理論だろう。

でも、まあ、それは別の話だ。

企業は自分自身を守るために、損失の可能性を知りながら10億ドルのヘッジを行うことができる。それは価格を実際の期待から引き離す。Kalshiはそのノイズを切り抜けていると考えている。私はそれを「妄想」と呼ぶ。

しかし、繰り返すが、Kalshiはサンプルサイズが弱いことを認めた。「全体のサンプルが約30ヶ月にわたることを考えると、大きなショックイベントは定義上まれです」と彼らは述べた。「より大きなテールイベントの統計的検出力は依然として限られています。」

翻訳?テスト期間は短く、まれなイベントは実際には現れず、現在のデータは十分に深くない。しかし、彼らは結果が「優れたパフォーマンスを強く示唆している」と依然として信じている。意味がわからない。

プレゼンテーションがどれほど巧妙であろうと、ギャンブルは経済学に属していない。それを無理に当てはめようとする人は、明らかに経済学入門に合格していない。

Kalshiはまた、「コンセンサス予測が相関するモデル仮定と共有情報セットを反映する環境では、予測市場は体制変化をより早く検出し、異質な情報をより効率的に処理できる代替集約メカニズムを提供する」と述べた。

それが何を意味するにせよ。