債券市場の混乱がFRB前にリスクオフを促し、ビットコインの9.4万ドル付近で暗号資産ラリーが停滞

暗号資産市場は12月に入り強い上昇モメンタムを示し、Laser Digitalのリサーチノートによると、先週末にはビットコインが94,000ドルに向けて上昇し、イーサリアムは3,250ドル近くまで迫りました。

このラリーは2つの重要な要因によって促進されました：Strategyによる約9億6000万ドル相当のBTC購入と、12月3日に予定されていたFusakaアップグレードへの期待です。

しかし、これらの要因が過ぎ去ると、強気のセンチメントは消えました。金曜日の米国取引セッション中に価格は急速に反転し、積極的な売りにつながりました。週末に小さなリバウンドが現れましたが、月曜日までセンチメントは持続せず—これはLaser Digitalが「過去数ヶ月間の暗号資産市場の典型的な行動パターン」と指摘しています。

政策期待の変化により債券利回りが数十年ぶりの高水準に

マクロ環境はリスク資産全体に圧力をかけました。債券市場は主要経済圏で売られ、最初は日本が牽引しました。日本国債10年物の利回りは1.90%を超え、過去30年間で記録的な水準となりました。

Laser Digitalによると、この動きは日本銀行による12月の利上げ確率の上昇と、予想を上回る2025年度補正予算および予想される2026年度予算に起因する発行増加への懸念が重なったことによるものです。

一方、米国では10年国債の利回りが4.10%を超え、市場は連邦準備制度理事会の政策会議を前に態勢を整えています。今週の「タカ派的な利下げ」—つまり、明確なフォワードガイダンスを伴う利下げ—への期待が、金利センチメントとリスク選好に広く影響を与えました。

株式と暗号資産の間で分かれる市場

ユニバーサル取引所BitgetのCEO、Gracy Chenは、投資家たちがFRBの金利決定がすでに決まっているかのように行動していると述べました。「CMEグループのFedWatchによると、フェデラルファンド先物は25ベーシスポイントの利下げの可能性を約90%と見ており、これはインフレの冷え込みとソフトなマクロデータを考えると理にかなっています。興味深いことに、ほんの数週間前には、その可能性は40%以下でした。」

彼女はリスクセンチメントの乖離を指摘しています：「S&P 500は今年これまでに約17%上昇し、10月のピークからわずか4%下の水準で取引されています。しかし、米国株式ファンドは先週35億ドルの資金流出があった一方、グローバルファンドは79億ドルを追加しました...残念ながら、暗号資産ははるかに弱い状態です...利下げによってBTCは94,000〜96,000ドルに戻る可能性があります。対照的に、慎重な動きは再び80,000ドル台に送り込む可能性があります。」

中央銀行が目白押しの週を前にボラティリティが高まる

Laser Digitalはオプション市場がFOMC決定を前に追加のボラティリティを織り込んでいると指摘しています。トレーディングデスクは「今週と来週の価格行動は不安定になる」と予想しており、12月10日のFRB、12月19日の日銀、そしてその間の2つの主要な雇用統計を含む密なカレンダーを引用しています。

市場の焦点は、FRBの更新された経済見通し要約（SEP）ドットプロットと最終金利パスの潜在的な修正に集中しており、どちらも年末までのポジショニングを再形成する可能性があります。

取引高は冷え込むもイベントリスクプレミアムは残る

暗号資産のボラティリティは最近のピークから緩和していますが、市場は引き続きイベントリスクを意味のある形で価格に織り込んでいます。BTCのボリュームは45ボル水準、ETHは約70ボルで取引されており、12月11日のイベントボラティリティはBTCで56v、ETHで75vとマークされています。

Laser Digitalはスポットとボラティリティの相関関係が引き続き負であると指摘しています—これは継続して具現化している傾向です。マクロ要因が支配し、触媒が薄れる中、市場は中央銀行が中心的役割を担う中で乱気流に備えているようです。