MicroStrategyは12月に壊滅的なスタートを切り、時価総額が一時的にビットコイン保有の純価値を下回り、レバレッジ、流動性、投資家の信頼に関する新たな懸念にさらされました。
月曜日の早朝に株価が156ドルまで下落し、MicroStrategyの評価額は450億ドルに押し下げられました。
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MicroStrategyにとってのウォールストリートの悪夢？
同社は現在、約552億ドル相当の65万BTCを保有しており、この下落によりウォールストリートが企業価値を原資産以下と評価するという稀な状況が生じました。
しかし、MicroStrategyはまた82億ドルの負債を抱えています。この負債を差し引き、同社の14億ドルの現金準備を加えると、同社は依然として約484億ドルのビットコイン純価値を保有しています。
これは、セッション安値で株価がビットコイン調整後の価値を34億ドル下回ったことを意味します。
この乖離はトレーダーに衝撃を与えました。MicroStrategyは通常、マイケル・セイラーの積極的なビットコイン戦略、将来のBTC購入、および規制されたビットコインの代理としての株式の役割を市場が織り込んでいるため、プレミアムで取引されています。
しかし月曜日の売り切りにより、プレミアムは年間で最も狭い範囲の一つに押し込められました。
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正午までに、同社のmNAV比率（株式がビットコイン純資産価値をどれだけ上回るか下回るかを測定する指標）は1.16まで回復しましたが、これは2025年初めに見られたレベルをはるかに下回っています。
この数値は、市場が現在MicroStrategyをビットコイン保有量の16%上でしか評価していないことを示しており、年間のラリー中に50%を超えるプレミアムと比較されます。
12月1日のMSTR主要統計。出典：StrategySponsored
MicroStrategyとビットコインにとっての重大なリスク期間
急激な価格の見直しは、投資家の恐怖の高まりを反映しています。ビットコインは10月以降、12万5000ドルから8万5500ドルに下落し、MicroStrategyのバランスシートから数百億ドルの紙の価値を消し去りました。
この下落は、流動性の低さ、ETFの資金流入の減少、業界全体のリスク選好のリセットと一致しています。
セイラーの長期戦略に関する懸念も再浮上しました。批評家は、ビットコインのパフォーマンスに関係なく同社の負債は返済されなければならず、新たな資本を調達するか、より多くの株式を売却するプレッシャーが高まっていると主張しています。
他の人々は、MicroStrategyのポジションが現在非常に大きいため、セイラーは市場を不安定にすることなくリスクを軽減できないと警告しています。
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それでも、同社は世界最大の企業ビットコイン保有者であり続け、その保有量は時価総額を超え続けています。
12月1日のMSTR株価チャート。出典：Google Financeその日の後半のリバウンドは、投資家が株を放棄していないことを示していますが、今年のどの時点よりも積極的にリスクを再評価しています。
MicroStrategyは、数年で最も狭い評価ギャップで12月を開始し、市場が同社のレバレッジドビットコイン戦略をどのように見ているかの転換点を示しています。
これが一時的なパニックなのか、より深い調整の始まりなのかは、ビットコインの安定性と同社の次の動きに依存するでしょう。
出典: https://beincrypto.com/microstrategy-december-crash-below-bitcoin-value/
