ビットコインは小売売却が深まる中、年末リスクが下落ヘッジを促進しながらも90,000ドル以上を維持

ビットコインは、個人投資家の投げ売り、ETFからの大量出金、そして下落ヘッジ圧力の高まりが年末にかけて市場構造を形作り続ける中、9万ドル台前半の脆弱なゾーンを維持しています。これはThe Blockと共有されたアナリストのメモによるものです。

最大の暗号資産は、もう一日の防衛的な終値の後、91,300ドル以上で横ばいとなり、恐怖指数は極端なレベルに達し、現物市場全体の流動性状況は悪化しています。

アナリストによると、現在の相場は一方的な資金フロー体制を反映しているとのこと—短期保有者とウォール街の投資家からの大量売却に対して、長期保有ウォレットまたは一般的に「クジラ」と呼ばれる大口投資家からの慎重で着実な蓄積が対照的です。

BRNのリサーチ責任者ティモシー・ミシールは、大口保有者がエクスポージャーを増やす一方で、個人投資家や短期買い手が大きな損失を実現し続ける中、ビットコインは「岐路」に立っていると述べました。ミシールによると、最近約31,800 BTCが損失を抱えて取引所に移動した一方、1,000 BTC以上を保有するウォレットの数は2.2%増加し、4ヶ月で最も高いペースとなっています。

この資金移動は、継続的なETFからの出金に対して発生しています。米国のビットコイン現物ETFは火曜日に3億7,300万ドルの償還を記録しました。特に、ブラックロックのiSharesビットコイントラスト（IBIT）は2024年1月のデビュー以来、最大の日次純出金を記録しました。

一方、イーサリアムとソラナの商品はそれぞれ7,400万ドルの出金と3,000万ドルの流入を記録しました。ミシールは、BTCとETHに対する機関投資家の吸収がないことが市場全体のレバレッジ解消による影響を拡大させ、ビットコインを90,000ドル周辺の狭いレンジに縛り付けていると主張しています。

捉えどころのないマクロ環境の明確さ

同時に、マクロ環境は支援というよりも双方向のボラティリティを加えています。

連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォラー理事は12月の0.25%の利下げに対して前向きな姿勢を示しましたが、連邦公開市場委員会（FOMC）内での見解の相違により、トレーダーは政策の明確な方向性を見出せない状況です。

BRNのミシールは、年末の最後の6週間に向けて、緩和と遅延の両シナリオが「生きている」状態で、市場は今後のデータに対して鋭い反応を示す態勢にあると述べました。「新たなマクロサプライズがあれば、ポジショニングが急速に反転し、暗号資産の大きなボラティリティを引き起こす可能性がある」と彼は書いています。

防衛的なオプションのポジション

オプション市場は下落バイアスを強化しています。Derive.xyzのリサーチ責任者であるショーン・ドーソン博士によると、過去2週間で短期と長期の両方のボラティリティが同時に急上昇し、彼が「新しいボラティリティ体制」と表現する状況を示しています。

30日間のインプライドボラティリティは41%から49%に上昇し、同期間に6ヶ月のボラティリティも46%から49%に上昇しました。ドーソンは、トレーダーが持続的なマクロ主導の不確実性をヘッジしない限り、長期のボラティリティは通常より緩やかに上昇するため、この並行した動きは注目に値すると述べています。

プット側の需要も上昇しています。30日間の25デルタプットスキューは-2.9%から-5.3%に低下し、トレーダーが下落保護により多くを支払っていることを示しています。さらに、12月26日の満期には、80,000ドルのストライク価格周辺に相当量のプットのオープンインタレストが構築されています。

オプション価格は現在、ビットコインが2025年に100,000ドルを超える確率はわずか30%で、今年90,000ドル以下で終わる確率は50%であることを示唆しています。イーサリアム市場も同様の姿勢を示し、トレーダーはETHが年末に2,900ドル以下で終わる確率を50%と見ています。

「マクロ環境は単純に、トレーダーが年末に向けて強気を維持する理由を与えていない」とドーソンは述べました。

サイクル終了の懸念にもかかわらず構造は無傷

21Sharesからの最新の更新によると、現在の状況は完全なサイクル崩壊というよりも短期的なリセットに似ているとのことです。アナリストは、ビットコインが100,000ドルを下回り、ピークから27%の下落を記録したにもかかわらず、今後さらなる上昇の余地があると考えています。

11月18日のメモで、同社は強制決済の混合—今週はロングポジションで約40億ドルが消失—薄い現物流動性、そして米国の財政ダイナミクスに関連する流動性の空白を、最新の下落の主な加速要因として挙げました。

ポリゴンベースの予測市場であるPolymarketの市場は現在、ビットコインが年末までに85,000ドルに達する確率を30%としています。重要なことに、21Sharesは構造的なファンダメンタルズは無傷であると述べています。長期保有者からの売り圧力は減速し、資産はより「粘着性のある」手に移行していると同社のチームは書いています。

彼らはまた、米国政府のシャットダウン終了後に世界的な流動性が改善し、マクロ経済状況の改善に伴い機関投資家の資本フローが強化されるはずだと推測しています。

歴史的に、この規模の下落は次の上昇前の整理フェーズを示してきたと同社は付け加え、BTCのモメンタム指標は現在、FTX崩壊以来の最も弱いレベルにあると指摘しています—比較可能なシステミックなストレスイベントがないにもかかわらず。

同社は、主要な抵抗帯として98,000-100,000ドル、最初の主要サポートとして85,000ドルを示し、より低いレベルが破られた場合は75,000-80,000ドル周辺でより深い需要ポケットが予想されるとしています。

「私たちは概説した下落シナリオに入った」と21Sharesは書いています。「しかし、サイクル構造は無傷のままです。流動性が正常化し、ビットコインが100,000ドルのレベルを回復すれば、より広範な上昇トレンドが再開できるでしょう。」