メタ株: 決算好調にもかかわらず株価が8%下落した理由

TLDR

• Metaは第3四半期の収益を512億ドル（前年比26%増）と報告したが、ワンタイム費用により1株当たり利益は1.05ドルとなり、予想の6.72ドルを下回った。
• 営業利益率はAI関連コストが売上よりも速く増加したため、昨年の43%から40%に低下した。
• Metaは2025年の設備投資予測を710億ドルに引き上げ、2026年の支出はさらに大幅に増加すると警告した。
• 営業キャッシュフローが21%増加したにもかかわらず、AIインフラ投資によりフリーキャッシュフローは35%減少した。
• BofA Securitiesは、2026年の限定的な収益成長とフリーキャッシュフローへの圧力を理由に、Metaの目標株価を900ドルから810ドルに引き下げたが、買い推奨は維持した。

Meta Platformsが発表した第3四半期決算により、時間外取引で株価は最大8%下落した。同社は第3四半期の収益が512億ドルとなり、ウォール街の予想495億ドルを上回った。収益は前年比26%増加した。

Meta Platforms, Inc., META

しかし、1株当たり利益はわずか1.05ドルにとどまった。これはコンセンサス予想の6.72ドルを大幅に下回った。四半期中の大規模なワンタイム費用が不足の原因となった。

同社の営業利益率は懸念すべき傾向を示した。第3四半期には40%に低下し、前年同期の43%から下落した。この減少は、Metaのコスト構造の加速が収益成長を上回っていることを反映している。

研究開発費は前年比28%増加した。この増加は、Metaの人工知能研究部門における積極的な採用活動に起因している。Metaはこれらのコストが増加し続けるため、2025年の費用予測を引き上げた。

設備投資の成長が加速

Metaは2025年の設備投資予測を約710億ドルに引き上げた。これは今年3回目の上方修正であり、以前の予測690億ドルから増加した。同社はまた、将来を見据える投資家に警告を発した。

経営陣は、設備投資額の成長は2026年が2025年よりもかなり大きくなるという現在の予想を述べた。これはAIインフラ支出の減速がないことを示している。

同社のバランスシートはこれらの大規模な投資を反映している。第2四半期には、Metaは初めて負債、税金、リース負債が現金および短期投資を上回った。このギャップは第3四半期にさらに拡大した。

営業キャッシュフローが21%増加したにもかかわらず、フリーキャッシュフローは35%減少した。この差は、差し引かれる巨額の設備投資によるものである。先週、MetaはBlue Owl Capitalとの間でHyperionデータセンターのための270億ドルの資金調達契約を結んだ。このジョイントベンチャー構造により、関連する負債はMetaのバランスシートから除外される。

リーダーシップがAI研究を再構築

マーク・ザッカーバーグCEOは、Metaのアプリファミリー全体で35億人の1日あたりのアクティブユーザーにAI機能をもたらすことを目指している。同社はMeta AIチャットボットのような製品を通じてユーザー体験を向上させたいと考えている。また、広告ターゲティングの効果を改善することも期待している。

開発の道のりは課題に直面している。Metaのリャマ4言語モデルは4月に発表されたが、評価は芳しくなかった。これによりザッカーバーグはAIチームの再編を余儀なくされた。

6月、彼はトップAI研究者に大規模な複数年の報酬パッケージの提供を開始した。一部は9桁に達すると報じられている。この取り組みは、290億ドルの評価額でスタートアップScale AIの49%を取得することに焦点を当てていた。主な目的は、同社のCEOであるアレクサンドル・ワンをMetaのAI研究の責任者として雇うことだった。

他の主要なAI支出者とは異なり、Metaのデータセンター投資はすべて自社のニーズに役立っている。同社はAmazon Web Services、Microsoft Azure、Google Cloud Servicesのようにクラウドサービスを貸し出していない。

BofA SecuritiesはMetaの目標株価を900ドルから810ドルに引き下げた。同社は株式の買い推奨を維持した。BofAは1株当たり利益の成長見通しの限定と2026年の前年比フリーキャッシュフロー圧力を理由として挙げた。

同社は、ネガティブな費用のニュースは現在、株価にほぼ織り込まれていると考えている。今後の製品発表が潜在的な触媒になると指摘している。これには、2026年にエンゲージメントと収益を促進すると期待される新しい大規模言語モデルとコンテンツ作成ツールが含まれる。

Metaの時間外取引価格695ドルでは、同社は2027年予想EBITDAの10.5倍で取引されていた。また、2027年予想のコアビジネスの1株当たり利益の19倍で取引されていた。Metaは現在751.67ドルで取引されており、時価総額は将来のAIリターンに対する上昇コストについての投資家の懸念を反映している。

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