FRSが金利を25bps引き下げるも先行きの不確実性を示唆

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は水曜日に予想通り25ベーシスポイントの利下げを実施したが、将来の政策動向について不確実性が高まっていることを示唆し、パウエル議長が12月の利下げは「確実とは程遠い」と警告したことでビットコインは下落した。

決定後の数時間でビットコインは113,000ドルから110,000ドル以下に下落し、イーサリアムは3,900ドル以下に下落した。パウエル議長の慎重な姿勢が金融緩和継続への期待を弱め、暗号資産市場の時価総額は1.19%減少して3.75兆ドルとなった。

FRBは目標金利を4.00-4.25%の範囲に引き下げ、制限的な領域からの正常化を継続していることを示した。しかし、この決定にはカンザスシティ連銀のジェフ・シュミッド総裁が利下げに反対するタカ派的なシグナルを示し、市場参加者を驚かせる2つの反対意見があった。

「今日は強く異なる見解がありました」とパウエル議長は会議後の記者会見で述べた。「12月の利下げは既定の結論とみなされるべきではありません。実際、それとは程遠いものです。」

この不確実性は、10月のインフレや失業率などの重要な経済データの公表を妨げている政府機関の閉鎖が一因となっている。労働統計局は資金不足以来、雇用報告書を発表しておらず、政策立案者は不完全な情報で運営を余儀なくされている。

「政府機関の閉鎖によるデータ不足は一時的な状況ですが、データの空白が続くなら12月の政策決定についてより慎重になることが理にかなう可能性があることを認識しています」とパウエル議長は述べた。

定量的引き締めの終了

FRBはまた、12月1日からバランスシート縮小を停止し、2022年以降中央銀行の保有資産を縮小してきた定量的引き締めプログラムを終了すると発表した。満期を迎える政府機関債はFRBが短期間のバランスシート構成へと移行する中で財務省証券に組み込まれる。

「より短期間のバランスシートに移行したいと考えています」とパウエル議長は述べた。「準備金の減少は起こりますが、長期間ではありません。FRBはある時点で再び準備金を追加することになるでしょう。」

パウエル議長は水曜日の利下げを、当局者が経済状況を評価するための通常のデータが不足していることを認めつつも、雇用市場の悪化に対する保険として「リスク管理」と特徴づけた。労働市場は「徐々に冷え込んでいるように見える」が、パウエル議長は委員会が弱さの加速を見ていないことを強調した。

「雇用市場の弱さが加速しているとは見ていません」と彼は述べた。「失業保険申請データにおけるAIの影響はまだ見られません。」

暗号資産市場にとって、FRBの慎重な姿勢はリスク資産の上昇を支えてきた緩和的な金融政策の軌道に対する確信を弱めている。ビットコインとデジタル資産は、金融環境を緩和し流動性を高める継続的な利下げの期待から恩恵を受けてきた。

12月9-10日のFOMC会合は、政府機関の閉鎖が続けば、政策立案者が10月の雇用とインフレのデータをまだ欠いている可能性がある中で行われる。パウエル議長は、データの空白が経済の真の状態を評価するために利下げを一時停止する論拠となる可能性を示唆した。

「全体像を調整するための政府データがなく、非常に高いレベルの不確実性がある場合、それは動きについて慎重になることを支持する論拠となり得ます」と彼は述べた。

一部のFRB当局者は、労働市場のリスクが本物なのか統計的なノイズなのかを評価するために利下げを一時停止する意向を示している。パウエル議長が言及した強く異なる見解は、不確実な経済シグナルの中で適切な政策経路について意味のある意見の相違があることを示唆している。

インフレリスクは残る

インフレについて、パウエル議長は「短期的には、インフレリスクは上振れしている」が「9月のCPIは予想よりも少し軟調だった」と述べた。このコメントは、FRBの2%目標に向けた進展にもかかわらず、価格圧力が完全に正常化していないという継続的な懸念を反映している。

パウエル議長は現在のAI投資とドットコムバブルとの比較に反論し、「当時は明らかなバブルがあったが、現在の企業には収益がある」と指摘した。彼は消費者支出が広範な経済においてAI投資よりも大きいままであることを強調した。

FRB議長はまた信用状況にも言及し、「現時点では広範な信用問題は見られず、経済のどこにも重大な悪化は見られない」と述べた。この評価は、最近の市場のボラティリティにもかかわらず、政策立案者が金融安定性に安心していることを示唆している。

12月に向けて、市場参加者はFRBが利下げサイクルを継続するか、より多くの情報を集めるために一時停止するかについて、不確実性の増大に直面している。パウエル議長の言葉は、より安定した政策正常化の道筋を暗示していた以前のコミュニケーションからの顕著な転換を示した。

「もし我々が利下げを再開することになれば - いつかはそうなるでしょうが、いつかは - 私たちはこのサイクルを労働市場が良好な状態で、インフレが2%に向かっているか2%にある状態で終えようとしていると思います」とパウエル議長は述べた。

暗号資産市場は、流動性状況の改善とビットコインのような非利回り資産を保有する機会費用の低下を通じて、リスク資産を支援する継続的な利下げを織り込んでいる。利下げサイクルの一時停止は、投資家が伝統的な固定収入でより高い利回りに向かって回転すれば、デジタル資産の評価に圧力をかける可能性がある。