研究人員發布關鍵報告，Ethereum 面臨壓力

Ethereum 在 Culper Research 發布一份嚴厲批評的報告後,再次面臨審查,該報告概述了其對市值第二大加密貨幣的看跌立場。該報告指出,ETH 生態系統和長期敘事的關鍵方面可能比普遍認為的更弱,促使該公司披露其已對該資產採取空頭部位。

Culper Research 概述 Ethereum 生態系統面臨的主要風險

投資研究公司 Culper Research 發布了一份批評報告,透露其已對 Ethereum 採取空頭部位。Coinbureau 的執行長 Nic 在 X 上分享,該報告概述了 ETH Fusaka 升級後的結構性變化顯著擴大了區塊空間,導致交易費用暴跌了近 90%。

根據該公司的說法,較低的費用直接轉化為較低的驗證者收入,導致質押經濟疲軟。Culper 進一步提到 BitMine 並指出,最近被視為看漲的交易活動和活躍地址增加,是由垃圾交易和地址投毒攻擊驅動的,而非真正的採用。

該公司還報告稱,Vitalik Buterin 出售了約 19,000 顆 ETH,彷彿他知道正在發生什麼。雖然這是一個顯著的數量,約佔 Buterin 總持有量的 8%,但這不一定表示退出或失去信心。

同時,Nic 強調,ETH 的設計允許在出現任何經濟問題時,透過協調升級或分叉進行未來協議規則的變更。這在政治上或技術上都不容易,但有可能。Nic 強調他不偏袒任何一方。然而,當一家公司發布詳細的論文,然後投入資金支持時,值得理解他們所指出的機制。

Gas 限制擴展如何與交易費用下降相關聯

加密評論員兼 office space 主持人 MartyParty 也對此事提供了見解。Culper Research 已對 Ethereum 開設空頭部位,認為該網絡進入了被描述為潛在「死亡螺旋」的狀態。該公司的論點基於 2025 年 1 月至 2026 年 2 月的鏈上數據。

該報告的主要焦點是 Fusaka 升級後的錢包增長,Culper 聲稱該期間 95% 的新錢包創建與塵埃攻擊或地址投毒攻擊有關。該公司進一步聲稱,與塵埃攻擊相關的活動現在約佔所有 ETH 交易的 22.5%,以及網絡近期交易增長的一半以上。

此外,該公司分析了 gas 限制增加對網絡的經濟影響,導致交易費用下降了約 90%,每 gas 的小費降低了 40-50%。同時,這些動態可能透過減少網絡活動的整體收入,對驗證者經濟造成壓力。

除了內部網絡變化之外,來自 Solana 的競爭已經吸引了越來越多的開發者和用戶活動,有關 Buterin 拋售 ETH 的報導也引起了 ETH 社群部分成員的反彈。