TLDR:
- Hyperliquid 透過建構者代碼控制三分之一的交易流量,但面臨零手續費競爭
- 傳統建構者經濟學迫使整合商在協議規定 3 個基點基準手續費時收取 4 個基點
- Paradex 和 Lighter 推出收益分享模式,允許建構者繞過強制性手續費結構
- Polymarket 預測 Hyperliquid 在 2026 年失去未平倉合約領導地位的機率為 28%
Hyperliquid 目前在永續去中心化交易所中維持最高的未平倉合約量,然而不斷增加的競爭壓力顯示這一地位可能面臨挑戰。
Polymarket 預測市場目前將 Hyperliquid 失去未平倉合約領導地位的機率定價為 28%。
該平台產生的收益和總鎖倉價值優於競爭對手。然而,來自競爭協議的新興分銷策略可能會在整個 2026 年重塑競爭格局。
建構者代碼經濟學威脅市場份額
Hyperliquid 約有三分之一的交易流量來自使用建構者代碼的第三方建構者。這些合作夥伴關係將協議與外部錢包和交易介面連接起來。
目前的建構者代碼結構強制徵收基準手續費,為外部整合商製造摩擦。
協議通常執行最低手續費要求,限制建構者的靈活性。當 Hyperliquid 規定三個基點,但建構者偏好向用戶收取一個基點時,總成本達到四個基點。
這種安排限制了競爭性定價策略,並阻礙手續費結構的實驗。
競爭平台現在提供零手續費建構者代碼,並配合收益分享模式。Paradex 和 Lighter 已推出這些替代方案。
這種方法允許建構者在不向終端用戶轉嫁強制性手續費的情況下獲取流量。經濟誘因可能會將大量交易量從 Hyperliquid 目前的分銷渠道轉移出去。
空投挖礦動態重塑市場結構
永續 DEX 空投挖礦已成為影響市場動態的重要力量。Hyperliquid 在交易量、TVL 和未平倉合約指標方面的主導地位較先前的高峰有所下降。儘管有這些變化,該協議仍保持強勁的交易量與未平倉合約比率。
基礎設施商品化在永續交易所領域持續進行。隨著平台之間的技術能力趨於一致,分銷網絡變得越來越重要。
向建構者提供優越經濟條件的協議在錢包和聚合器中獲得顯著位置方面具有優勢。
Aster 和 Variational 等平台持續進行針對市場份額增長的開發工作。這些競爭者透過各種機制積極激勵未平倉合約的累積。
資料限制阻礙了精確測量建構者代碼流量如何轉化為持續的未平倉合約貢獻。儘管如此,在多個平台維持倉位的交易者可能會為總未平倉合約數字做出貢獻。
預測市場分配的 28% 機率反映了對 2026 年結果的重大不確定性。雖然 Hyperliquid 在關鍵指標上維持目前的領導地位,但建構者經濟學的結構性變化帶來了實質風險。
持有大量 HYPE 曝險的代幣持有者可能會考慮將預測市場作為對沖機制。隨著零手續費建構者計劃的規模擴大和較新協議產品的成熟,競爭環境可能會加劇。
此文章 Hyperliquid 的未平倉合約領導地位面臨 2026 年零手續費競爭對手的挑戰 首先出現於 Blockonomi。
來源: https://blockonomi.com/hyperliquids-open-interest-leadership-faces-2026-challenge-from-zero-fee-rivals/
