加密貨幣代幣經濟學的一個核心假設正在 Solana 的 DeFi 生態系統內受到公開挑戰:回購真的還重要嗎?
這個問題現在成為 Jupiter 的焦點,聯合創始人 Siong Ong 公開質疑該交易所長期運行的 JUP 回購計劃是否帶來了任何實際效益。Ong 沒有為該政策辯護,而是邀請社群考慮完全廢除它。
重點摘要
- Jupiter 的聯合創始人質疑 7000 萬美元的 JUP 代幣回購是否帶來了真正的價值,並正在考慮將資金重新導向用戶增長。
- 該提案使 Solana 社群產生分歧,支持者支持以增長為重點的支出,而批評者警告回購是 JUP 價值一致性的核心。
- 這場辯論反映了加密貨幣領域更廣泛的轉變,創始人越來越懷疑在當前市場條件下回購是否重要。
他的論點很直接。在過去一年中,Jupiter 花費了超過 7000 萬美元回購 JUP,但代幣未能以任何有意義的方式做出反應。從 Ong 的角度來看,這筆錢可能更適合用於發展平台本身——吸引用戶、提升流動性、加強對活躍交易者的激勵,而不是縮減代幣供應量。
從金融工程到增長優先思維
Jupiter 的回購模式不是一個小實驗。自去年初以來,該協議承諾將其收入的 50% 用於在公開市場購買 JUP,並將這些代幣鎖定三年。邏輯很簡單:更高的使用率等於更高的收入,等於更少的流通代幣。
Ong 現在似乎不相信這個循環在當前市場條件下仍然有效。他建議不再繼續「優化供應」,而是將資本重新導向擴張,認為採用率和使用量最終決定了代幣是否具有長期價值。
其他地方的創始人也得出了類似的結論
Ong 的評論並非孤立的。他明確指出了 Nova Labs 的 Amir Haleem 的類似決定,後者最近表示儘管收入強勁,但他的團隊正在放棄代幣回購。
Haleem 透露,Helium 的 Mobile 網絡每月帶來數百萬美元的收入,但回購未能推動市場。Nova Labs 自那以後選擇將資本投入訂戶增長、網絡擴張和實際使用中。Ong 稱讚了這一舉措,將其定位為優先考慮基本面而非表面功夫的例子。
社群對 JUP 代表什麼產生分歧
Solana 社群的反應是即時的——且存在分歧。一些用戶同意 Ong 的觀點,認為回購是早期週期的遺物,增長支出將更有助於加強 Jupiter 的主導地位。
其他人強烈反對。批評者指責團隊破壞了將 JUP 價值直接與協議成功聯繫起來的核心承諾。一個經常重複的論點是,沒有回購,無論平台產生多少收入,Jupiter 的代幣都有可能與交易所的表現脫節。
Ong 拒絕了討論標誌著信心喪失或試圖提取價值的說法。他強調,他幾乎全部的淨資產都與 JUP 綁定,指出如果個人利益是目標,出售代幣會比公開質疑政策容易得多。
質押提案被否決
隨著替代方案的提出,一些社群成員建議將協議收入直接以 SOL 或 USDC 分配給 JUP 質押者。支持者聲稱這可以加強代幣需求,同時激勵持有者為 Jupiter 宣傳。
Ong 完全否決了這個想法。他認為被動質押不會有意義地促進交易平台的增長,並可能削弱 Jupiter 相對於其他 Solana DEX 的競爭地位。在他看來,獎勵活躍性而非不活躍性才是推動長期相關性的關鍵。
Jupiter 的規模為辯論增添份量
討論的時機值得注意。Jupiter 不是一個正在尋找答案的掙扎中的協議。根據 DappRadar 的數據,Jupiter 仍然是 Solana 上使用最多的去中心化交易所之一,在過去一個月吸引了約 150 萬個獨特錢包,並產生了接近 1.7 億美元的交易量。
雖然 Raydium 在原始交易量上繼續領先,但 Jupiter 的用戶基礎使其穩居 Solana 核心交易場所之列——這加強了 Ong 的論點,即增長投資而非代幣機制現在可能提供最高回報。
加密貨幣領域的更廣泛反思
Jupiter 的內部辯論反映了整個行業更廣泛的轉變。代幣回購曾被視為獎勵持有者的簡潔方式,但現在越來越多的創始人對此提出質疑,因為他們看到市場對此反應甚微。
隨著加密貨幣的成熟,焦點可能正從人為稀缺性轉向採用率、收入持久性和實際使用。無論 Jupiter 最終是否放棄回購,討論本身都標誌著領先建設者如何思考在 DeFi 下一階段將代幣與平台對齊的方式發生了變化。
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