外媒：SpaceX、OpenAI、Anthropic 若 2026 上市，規模將超越 2025 年全美 IPO 總和

2026 年可能成為科技產業的里程碑年份！因為很可能三家全球最具影響力的私營科技巨擘 SpaceX、OpenAI 與 Anthropic 正積極籌備首次公開募股 (IPO)。

外媒分析，僅這三家公司的 IPO 規模，就可能超越 2025 年全美約 200 家企業上市的總募資額。SpaceX 執行團隊已向投資人透露計劃於一年內上市，Anthropic 則已聘請 Wilson Sonsini 律師事務所展開 IPO 前置作業，而 OpenAI 也與頂尖律師事務所進行初步洽談。三家企業的估值分別瞄準 8000 億、3500 億與 5000 億美元。

美國 IPO 市場在經歷 2022 至 2023 年的低迷後，2026 年展現強勁復甦跡象。知情人士透露，Sam Altman 領導的 OpenAI、獲 Amazon 支持的 Anthropic，以及 Elon Musk 旗下的 SpaceX，均計劃在今年內完成上市。這股 IPO 浪潮的特殊之處在於其驚人的募資潛力，三家企業合計估值高達 1.65 兆美元，遠超 2025 年全年美國 IPO 市場的總體表現。

同時，投資銀行業與律師事務所正積極爭取這些案件的承銷與法律顧問資格。由於涉及金額龐大且企業知名度極高，這些 IPO 案不僅能帶來可觀的手續費收入，更是建立產業聲譽的絕佳機會。華爾街分析師預期，這波上市潮將吸引全球機構投資人與散戶的高度關注，可能引發科技股的新一輪投資熱潮。

根據內部消息，SpaceX 管理階層近期向投資人表示，除非市場出現重大動盪，否則公司預計在未來一年內完成上市。SpaceX 目前正進行最新一輪私募股權交易，目標估值約 8000 億美元，這個數字將使其成為全球市值最高的非上市企業之一。

市場分析認為，SpaceX 上市後將成為投資人參與太空經濟成長的主要管道。隨著衛星通訊、太空旅遊與火星探索計畫的推進，公司的長期成長潛力備受期待。然而投資人也需留意，太空產業的資本支出龐大、技術風險高，且高度仰賴政府合約，這些因素可能影響公司的獲利穩定性。

OpenAI 雖尚未正式選定法律顧問，但已與包括 Cooley 在內的多家頂尖律師事務所展開初步討論。該公司最新估值達 5000 億美元，這個數字充分體現市場對其 ChatGPT 產品與 AI 技術的高度信心。

OpenAI 的估值成長動能來自多個面向。ChatGPT 已成為全球最廣泛使用的 AI 對話工具，訂閱用戶數持續攀升，為公司創造穩健的經常性收入。企業客戶方面，越來越多組織採用 OpenAI 的 API 服務，將生成式 AI 整合至其業務流程中，從客戶服務到內容創作，應用範圍不斷擴大。

更值得關注的是 OpenAI 的長期財務目標。公司設定在 2030 年前達成年營收 2000 億美元的目標，這意味著未來數年需維持極高的成長率。這個目標反映管理階層對 AI 技術普及化的樂觀預期，認為生成式 AI 將深入滲透至各個產業與日常生活場景。然而要實現此目標，公司需持續投入大量資金於研發與運算基礎設施，同時面對日益激烈的市場競爭。

目前 Anthropic 已選定 Wilson Sonsini 律師事務所處理 IPO 相關法律事務，顯示其上市準備進入實質階段。該公司目標估值約 3500 億美元，雖低於 OpenAI，但仍屬科技產業超大型 IPO 案件。

Anthropic 的市場定位有其獨特性。公司由 OpenAI 前高階主管創立，強調「可解釋性」與「安全性」的 AI 開發理念，試圖在技術創新與倫理考量間取得平衡。其旗艦產品 Claude 在某些基準測試中展現與 GPT-4 相當的效能，逐漸在市場上建立口碑。

Amazon 的策略投資為 Anthropic 帶來重要支持。除了資金挹注，雙方的合作關係讓 Anthropic 能運用 Amazon 的雲端運算資源 AWS，降低基礎設施成本。同時，Amazon 的企業客戶網路也為 Anthropic 的商業化提供潛在通路。這種科技巨擘與新創企業的結盟模式，在 AI 產業競爭中越來越常見。

投資人評估 Anthropic 時需考量其相對後進者的市場地位。雖然技術實力獲得認可，但在品牌知名度與用戶基數上，公司仍需追趕 OpenAI 與其他先行者。能否在競爭激烈的 AI 市場中持續差異化，將是決定其長期價值的關鍵因素。

IPO 連鎖效應：科技獨角獸排隊等候

三大巨擘的上市計畫可能觸發科技產業的 IPO 連鎖反應。市場消息指出，數據分析平台 Databricks (估值 1340 億美元) 與設計工具 Canva (估值 420 億美元) 也可能在今年內上市。這些企業橫跨不同領域，但都具備高成長性、強大技術能力與龐大用戶基數的共同特徵。

Databricks 專注於大數據分析與機器學習平台，協助企業處理與分析海量資料。隨著數據驅動決策成為企業標準作業，該公司的服務需求持續增長。Canva 則以簡化設計流程為訴求，讓非專業用戶也能創作高品質視覺內容，在教育、行銷與中小企業市場建立強大據點。

這波科技企業上市潮反映幾個重要趨勢。首先，經過數年的低利率環境與創投資金充裕期，許多獨角獸企業已達到適合上市的成熟度。其次，私募市場的流動性限制促使投資人與創辦人尋求退出機會。最後，公開市場投資人對創新科技的興趣回溫，願意給予高成長企業更高的估值溢價。

估值膨脹是泡沫警訊或合理預期？

不過三家企業合計 1.65 兆美元的目標估值也引發市場激烈討論。支持者認為，這些企業代表未來科技發展的核心領域：太空探索、人工智慧、雲端運算，具備改變產業遊戲規則的潛力。生成式 AI 的應用才剛起步，商業太空產業方興未艾，當前估值反映的是數十年的成長空間。

懷疑論者則指出多項風險因素。首先，這些企業多數尚未實現穩定獲利，高估值建立在對未來現金流的樂觀假設上。其次，技術發展存在不確定性，AI 監管政策、太空產業競爭格局都可能出現重大變化。再者，宏觀經濟環境仍面臨挑戰，利率走勢、地緣政治風險都可能影響投資人風險偏好。

投資銀行爭奪承銷權的競賽

這波超大型 IPO 案件引發華爾街投資銀行的激烈競爭。摩根士丹利、高盛、摩根大通等頂尖投行都積極爭取主承銷商地位。能主導這些案件不僅代表龐大的手續費收入，以估值 1% 至 2% 計算，單一案件就可能帶來數十億美元營收，更是投行實力與關係網路的展現。

投資銀行在 IPO 過程中扮演多重角色。他們協助企業進行財務架構重組，準備符合監管要求的招股說明書，評估合理的發行價格區間，並向機構投資人進行路演推介。對於這類高知名度案件，投行的品牌聲譽與分銷能力尤其關鍵，能否確保順利發行並維持上市後股價穩定，考驗著承銷團隊的專業能力。

律師事務所同樣面臨激烈競爭。Wilson Sonsini、Cooley 等科技領域專業律所，憑藉豐富的 IPO 經驗與矽谷關係網路，成為企業首選。這些律所需處理複雜的公司治理結構調整，確保符合證券交易委員會 (SEC) 的各項要求，並協商承銷協議條款。對於涉及新興技術的企業，律師還需應對獨特的監管挑戰，如 AI 倫理規範、資料隱私法規等。

SEC 審查與合規要求

三家企業在 IPO 過程中都將面臨嚴格的監管審查。美國證券交易委員會要求企業充分揭露財務狀況、業務風險、公司治理架構等資訊。對於 OpenAI 與 Anthropic 這類 AI 企業，如何描述技術能力與潛在風險，如何說明數據使用與隱私保護措施，都是招股書編寫的重點。

SpaceX 則面臨特殊的國家安全考量。由於公司執行敏感的政府合約，涉及軍事與情報任務，部分業務資訊可能無法完全公開。如何在資訊透明度與國家安全保密需求間取得平衡，需要與監管機構仔細協商。公司可能需要建立特殊的治理結構，限制某些股東的資訊取得權限。

AI 監管的不確定性增添複雜度。全球各地正研擬 AI 相關法規，從歐盟的 AI 法案到美國各州的立法提案，監管環境快速演變。企業需在招股書中說明如何因應潛在的監管變化，這些變化可能影響產品開發方向、增加合規成本，或限制某些應用場景。投資人需評估監管風險對企業長期價值的影響。

為何選在 2026 年？

多個因素共同促成 2026 年成為理想的上市時點。首先，宏觀經濟環境相對穩定，通膨壓力緩解，聯準會的貨幣政策轉向寬鬆，有利於風險資產估值。其次，AI 技術的商業應用已從概念驗證階段進入實際部署，企業能展示具體的營收成長與商業模式可行性。

私募市場的流動性壓力也是推力之一。這些企業在私募階段已完成多輪融資，早期投資人與員工持有大量股權，期待透過 IPO 實現部分退出。創辦人與管理團隊同樣需要流動性，以分散個人財富風險或資助新計畫。公開市場提供比私募交易更好的流動性與價格發現機制。

競爭動態亦影響時機選擇。當產業領導者啟動 IPO，往往觸發同業跟進，形成上市窗口。企業擔心錯過這個窗口，或被競爭對手搶先上市占據市場注意力。同時，投資銀行與律師事務所的資源有限，能處理的超大型案件數量受限，晚一步可能面臨專業服務供給不足的問題。

責任編輯：Mia
核稿編輯：Chris

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