因應 Strategy (MSTR) 股價的急劇下跌，Cantor Fitzgerald 的 Brett Knoblauch 將 Strategy (MSTR) 的 12 個月目標價從 $560 降低到 $229，理由是與比特幣 BTC$89,704.00 相關的籌資環境轉弱。
新目標價仍然比目前 $180 的價格高出近 30%，Knoblauch 維持其增持評級。
Strategy 的商業模式建立在通過普通股、優先股和可轉換債券募資，並使用現金購買更多比特幣。這個良性循環多年來運作良好，自 2020 年首次購買比特幣以來，推動 MSTR 獲得驚人回報。然而，過去一年，投資者較不願意對 Strategy 的比特幣儲備給予高溢價。再加上比特幣表現疲軟，使 MSTR 從 204 年底的峰值降低了約 70%。
Cantor 現在計算 Strategy 的完全調整市場淨資產價值 (mNAV) 僅為 1.18 倍——雖然仍有溢價，但比過去的高水平降低了。這限制了 Michael Saylor 團隊通過現在可能具有稀釋效應的普通股銷售來籌集資金。
因此，Knoblauch 將 Strategy 年度資本市場收益的預測從 225 億美元降低到 78 億美元。分配給 Strategy 財政運營的價值——本質上是通過籌集資金和購買比特幣可能獲得的潛在上升空間——從每股 $364 降低到僅 $74。
不過，Knoblauch 並未放棄該公司。「這是比特幣價格下跌和較低倍數的函數，」他在週五的報告中寫道。雖然他認為當前市場是一個阻力，但他的增持評級表明他相信，如果比特幣價格回升且投資者對槓桿敞口的胃口恢復，這一策略可能再次奏效。
這一觀點在 Mizuho 的另一份報告中得到呼應，該報告對 Strategy 的短期財務狀況持更樂觀態度。在籌集了 14.4 億美元股權後，該公司已建立了足夠支付 21 個月優先股股息的現金儲備。分析師 Dan Dolev 和 Alexander Jenkins 表示，這使 Strategy 能夠靈活持有其頭寸，而無需出售比特幣。
在 Mizuho 最近舉辦的活動中，財務長 Andrew Kang 概述了對未來籌資的謹慎方法。他表示，該公司在 2028 年第一次到期前沒有計劃為其可轉換債務再融資。相反，它將依賴優先股權，這使其能夠獲得資金同時保留比特幣持有量。
Kang 還明確表示，該公司只會在其 mNAV 攀升至 1 以上時才會重新發行新股——這表明市場再次對其比特幣敞口給予溢價。如果這種情況不發生，且資金變得更難籌集，可能會考慮出售比特幣，但這只是最後的手段。
該公司似乎正在借鑒其 2022 年的策略，當時在市場下滑期間暫停購買比特幣，並在條件改善後恢復購買。分析師表示，這種策略——保持耐心和流動性——可能幫助 Strategy 度過當前的低迷期。
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來源：https://www.coindesk.com/markets/2025/12/05/cantor-slashes-mstr-price-target-but-stays-bullish-on-bitcoin-strategy-amid-market-pressures
