岡拉克：隨著通膨邁向4%，聯準會降息已不在考慮之列

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Gundlach：通膨邁向4%，聯準會降息已無可能

DoubleLine Capital執行長Jeffrey Gundlach，素有「新債券之王」之稱，對美國經濟前景作出嚴峻評估，宣稱聯準會在下次政策會議上降息實際上已不可能。Gundlach向市場參與者指出，美國兩年期公債殖利率與聯邦基金利率之間的目前利差，是央行已無空間放寬貨幣政策的關鍵指標。

為何降息已無可能

據Gundlach表示，兩年期公債殖利率目前比聯邦基金利率高出約50個基點。他認為，這一殖利率利差表明債券市場並未預期聯準會即將放寬政策。在他看來，此種格局在歷史上往往是緊縮或穩定政策時期的前兆，而非降息的前兆。聯準會下次政策會議預定於五月初召開，Gundlach的評論暗示，期待利率轉向下調的市場參與者可能將感到失望。

通膨壓力再度升溫

Gundlach最引人注目的預測與通膨有關。他根據DoubleLine的內部經濟模型預測，下一次消費者物價指數（CPI）讀數可能落在4%的範圍內。這將是相較於近期讀數的顯著加速，近期讀數徘徊在3%至3.5%之間。他表示，主要驅動因素是與地緣政治緊張局勢相關的油價上漲，特別是涉及伊朗的持續衝突。較高的能源成本往往會波及整體經濟，推高多個行業的運輸和生產成本。

若Gundlach的預測得到證實，將對聯準會形成額外壓力，使其維持甚至提高利率，而非降息。這一情景將與今年早些時候的市場預期形成鮮明對比，當時許多投資者預計從2024年中期開始將進行一系列降息。

股市：昂貴但具韌性

在評論股票市場時，Gundlach承認目前股票估值非常昂貴，且具有投機特徵。然而，他指出企業盈利持續超出分析師預期，為漲勢提供了基本面支撐。他解釋說，這一動態正在推動投資者之間的投機狂潮，儘管估值偏高，投資者仍在追逐動能。高股價與通膨上升風險之間的背離，為投資組合經理創造了複雜的環境。

結論

Jeffrey Gundlach的最新分析為一直押注聯準會採取鴿派立場的投資者呈現了一幅令人警醒的圖景。兩年期公債殖利率表明不會降息，而他的模型指向CPI將達到4%，前景似乎傾向於更緊縮的金融環境。對讀者而言，關鍵要點是通膨可能不如近期數據所顯示的那樣受到控制，聯準會的下一步行動可能比預期更為鷹派。一如既往，Gundlach的觀點在債券市場中舉足輕重，任何追蹤美國貨幣政策和通膨趨勢的人士都應密切關注其警示。

常見問題

Q1：Jeffrey Gundlach為何認為聯準會降息不可能？
他指出美國兩年期公債殖利率比聯邦基金利率高出約50個基點。從歷史上看，這一利差表明債券市場不預期降息，且限制了聯準會在不失去對殖利率曲線控制的情況下放寬政策的能力。

Q2：Gundlach對通膨的預測為何？
根據DoubleLine的內部模型，他預測下一次消費者物價指數（CPI）讀數可能達到4%的範圍，主要由與地緣政治緊張局勢相關的油價上漲所驅動，尤其是涉及伊朗的衝突。

Q3：Gundlach如何看待當前股市？
他形容估值非常昂貴且具有投機性，但指出企業盈利持續超出預期，這正在推動投機狂潮。這創造了一個複雜的環境，高股價部分由強勁盈利所支撐，但仍然容易遭受修正。

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