橡树资本马克斯：投资者低估了 AI 的冲击

撰文：赵颖

来源：华尔街见闻

人工智能正在使世界变得前所未有地难以预测，而大多数投资者尚未意识到这一冲击的深度。

橡树资本管理公司联合创始人霍华德·马克斯周二在纽约资本市场行业会议上表示，AI 的影响力与其不可预测性如影随形，投资者仅凭对未来走势的判断来制定策略已远远不够。

他以 Jack Dorsey 旗下 Block 上月宣布裁员 4000 人——约占其员工总数一半——为例，直指市场对 AI 冲击的严重低估。

Marks 认为，面对 AI 带来的根本性商业模式风险，持有 AI 相关公司股权优于向其提供债务融资，投资者应以所有者而非固定收益投资者的身份参与其中。

AI 的不可预测性：既是力量，也是风险

Marks 在接受彭博电视主播 Lisa Abramowicz 采访时表示，赋予 AI 重要性的力量，同样赋予了它难以捉摸的不确定性——无论是它将做什么、不会做什么，还是它将在多大程度上取代人类工作岗位。

Marks 以具体数据佐证其观点。他提及 Jack Dorsey 旗下 Block 上月宣布裁员约 4000 人，规模约占其员工总数的一半，并追问：「全球有多少人真正理解这件事的意义？」

「投资界大多数人根据自己对未来的判断来决定行动方向，」他说，「这还不够。」

Marks 还指出，AI 的兴起也加剧了投资者对私募市场透明度不足的担忧。

新技术泡沫的历史规律

见证过多轮繁荣与萧条周期的 Marks，对新技术引发的市场狂热保持警惕。他表示，新事物总能激发人们的想象力，也容易被推销给大众，而正因为它是新的，其缺陷从未有机会在实践中暴露。

「历史上从未有过钢铁泡沫或汉堡泡沫，」他说，「但新技术或新金融创新会让人们在不了解下行风险的情况下，仅凭一纸承诺就买入。」

AI 投资的配置逻辑：股权优于债权

在具体投资策略上，Marks 明确表达了对股权投资的偏好。他认为，如果投资者承担的是 AI 公司的根本性商业模式风险，就应该以所有者身份获得相应回报，而非以固定收益投资者的身份参与。

「如果你承担的是基本商业模式风险，难道不应该通过成为所有者而非固定收益投资者来获得回报吗？」他说。