Hyperdrive推出可預測且風險管理的加密貨幣槓桿市場

超級驅動器一家基於區塊鏈的現實世界資產 (RWA) 信貸平台宣布推出其槓桿市場，旨在解決歷史上導致加密資產槓桿不穩定的結構性風險。

傳統加密貨幣槓桿依賴即時市場定價和持續流動性，因此極易受到市場波動的影響，並可能引發強制性、連鎖清算。這種脆弱性限制了信貸的使用，而信貸是經濟成長的關鍵驅動力。

Hyperdrive 的策略以已知的贖回價格而非波動的市場價值為核心，使部位能夠透過合約結算而非恐慌性拋售實現可預測的平倉。結果是，該系統的運作方式更接近結構化信貸而非傳統的保證金交易，從而消除了閃崩、清算競價和死亡螺旋。

此次發布正值關鍵時刻，由三大趨勢共同推動：RWA（風險加權資產）的快速擴張，目前已有超過180億美元的代幣化國庫和私募信貸投入使用，但在現有借貸協議下，其抵押品效用有限；流動性質押代幣（LST）的日趨成熟，包括stETH、rETH和HYPED，這些代幣需要更高的資本效率，突破目前約70%的貸款價值比限制；以及機構投資者對RWA日益增長的興趣。 DeFi傳統金融參與者需要能夠在市場波動時期保持穩定的槓桿。 Hyperdrive 的設計初衷正是為了回應這些挑戰。

加密貨幣槓桿新模式：基於贖回的定價和確定性結算

傳統的加密貨幣借貸協議，例如 Aave、Compound 和 Morpho，會根據即時市場價格確定抵押品的價值。當價格下跌時，清算人將被迫在交易稀少的市場中拋售，這往往會引發連鎖反應，導致整個部位被清除。

Hyperdrive 顛覆了這種模式，它根據資產的合約贖回率而非二級市場價格來評估資產價值。例如，一個可贖回 1.05 美元 USDC 的代幣化國庫，即使市場恐慌導致其交易價格跌至 0.80 美元，也仍然被視為價值 1.05 美元。當持倉平倉時，協議會執行資產指定的贖回流程（例如 T+30 或 T+90），而不是在去中心化交易所進行清算，從而將潛在的清算轉化為有序的結算。

Hyperdrive聯合創始人凱恩·奧沙利文在一份書面聲明中表示：「問題不在於槓桿本身，而在於我們如何建立槓桿。當你的抵押品有合約規定的贖迴路徑時，你就不需要預言機，也不需要祈禱去中心化交易所（DEX）的流動性。」他補充道：「風險倉位和平倉是確定性的，而不是劇烈的。這就是槓桿系統的風險

Hyperdrive 的技術框架引入了三大創新。基於贖回的定價機制使用抵押品的合約淨資產價值而非二級市場價格來評估其價值，從而降低了預言機風險和市場淨資產價值偏差。內部清算機制允許透過資產本身的贖回流程結算頭寸，無需依賴外部清算人或去中心化交易所的流動性。

自清算機制允許借款人透過支付固定且透明的費用來原子性地平倉，從而在不依賴外部市場的情況下實現成本效益高且快速的去槓桿化。這些特性共同建構了確定性償付能力，確保協議透過合約結算而非機率性清算來維持償付能力。

該平台的用例包括流動性質押代幣，可以以高貸款價值比（例如，ETH 對 stETH 的 LTV 為 98%）進行借貸，從而在不因臨時脫錨而面臨清算風險的情況下，將收益從 3% 放大到 6-8%。

由於該協議依賴贖回機製而非薄弱的二級市場，代幣化私募信貸基金可以利用 2-3 倍槓桿實現 12-18% 的收益率。機構參與者還可以使用代幣化國庫券作為高貸款價值比 (LTV) 的抵押品，而無需承擔閃崩或預言機故障的風險。

Hyperdrive 的初始市場目前已在測試線上線，主線上線計劃在安全審計完成後進行。該協議初期將支持流動性質押代幣，例如 stETH、rETH 和 cbETH，代幣化國庫產品，以及具有清晰贖回機制的特定 RWA 信用代幣。生產環境部署計劃於 2026 年第二季在以太坊上進行，隨後將擴展到其他平台。 Avalanche Hyperliquid隨後也制定了計劃。