尼日利亚税制改革使MTN集团长期计划的股份减持复杂化

MTN集团长期讨论的减持MTN尼日利亚股份计划已不再列入近期时间表。尽管尼日利亚业务已恢复盈利并恢复派息,但税收政策的变化使公开减持的道路变得复杂。

在11月公司2025年第三季度业绩电话会议上,MTN集团总裁兼首席执行官Ralph Mupita表示,尼日利亚资本利得税(CGT)制度的最新变化使集团近期减持股份在商业上变得不具吸引力。因此,向本地投资者稀释股权的计划实际上已暂停。

"这因税法的变化而变得复杂,"Mupita在12月发布的会议记录中说。"资本利得税发生了一些变化;目前,这不是我们正在推动的事情。我们有点退缩并持观望态度。我们没有给自己设定硬性时间表,但随着税法的发展,这让我们现在做这件事变得有点不具吸引力,所以我们暂停了这项计划,主要是由于资本利得税法的变化。"

这次暂停标志着这家电信巨头长期计划的转变,该计划原本要在尼日利亚业务恢复盈利后深化本地持股。虽然公司已清除关键财务障碍,但更高的资本利得税率改变了大规模股份出售的经济性,加剧了投资者对新税制可能放缓主要资本市场交易的担忧。

MTN集团在发布时回应了评论请求。

作为近期税收改革的一部分,尼日利亚将公司资本利得税从10%提高到30%,增加了大型股权交易的成本。资本利得税适用于出售股份和其他股权证券所实现的利润,提高税率是为了遏制交易收入和应税收益之间的税收套利。

要适用资本利得税,股份交易必须超过1.5亿奈拉(105,763.40美元),收益超过1000万奈拉(7,050.89美元)。

税收调整正值MTN尼日利亚恢复盈利并恢复派息之际,清除了此前延迟减持的关键条件。尼日利亚业务在截至2025年9月的九个月中录得7,501.9亿奈拉(5.2895亿美元)的利润,而去年同期亏损5,149亿奈拉(3.6305亿美元),并宣布每股5奈拉的中期股息。

截至2026年1月12日星期一,MTN尼日利亚的股价为每股573.90奈拉。MTN集团预计将从其尼日利亚子公司获得约9.75亿兰特(5,919万美元)的总股息。

MTN集团长期以来一直表示有意深化其尼日利亚业务的本地持股。2025年4月,Mupita重申,一旦MTN尼日利亚解决负资产状况并恢复派息,将削减集团股份。该承诺是MTN在2016年就未注册SIM卡问题达成和解后与尼日利亚政府本地化协议的一部分。

"作为MTN集团,我们唯一的本地化是在某个时候在尼日利亚可能减持约11%,"Mupita当时说。"这是我们很久以前就说过的,随着时间的推移,我们希望更多尼日利亚人拥有该公司,我们准备减持至65%。我们目前约为76%。"

拟议的交易将标志着MTN在尼日利亚的第二次主要零售公开发售,继2021年向本地投资者出售MTN尼日利亚股份之后。该发售获得超额认购,分配了6.6125亿股,包括15%的超额配售权,使MTN集团的持股从78.8%降至75.6%。超过12.6万名投资者参与,包括代表约650万缴费者的尼日利亚养老基金。

市场分析师强调,更高的税率使这种规模的交易变得更加昂贵。尼日利亚的资本利得税率超过了几个同类市场,包括美国(21%)、南非(21.6%)和肯尼亚(15%)。

2025年11月,尼日利亚股市损失了6.54万亿奈拉(46.1亿美元)的价值,这是自2020年以来最严重的月度跌幅,投资者对计划于2026年1月实施的新资本利得税制度作出反应。

根据新法律,股份出售收益按30%征税,无论持有期限如何,而之前的框架允许短期交易作为交易收入按10%征税。例如,以600奈拉买入并在一个月内以1,000奈拉卖出的股票,过去会按10%的交易收益征税。现在,对收益固定征收30%的税,完全改变了交易经济性。

根据拉各斯投资公司CSL Stockbrokers Limited的行业和股票研究分析师Mustapha Umaru的说法,更高的资本利得税率对MTN提议的减持等交易特别重要。

"就MTN而言,在MTN尼日利亚减持11%是一笔非常大的交易,"他说。"一旦以该税率适用资本利得税,溢价就变得很可观。"

Umaru补充说,外国投资组合投资者在2025年底首先撤退。"市场仍持观望态度,"他说。"人们希望在投入新资本之前看看法律在实践中如何运作。"

他预计随着法律实施变得更加清晰,这种态度会减弱。

虽然新的资本利得税制度扰乱了市场,但政府坚持认为改革将长期加强尼日利亚的资本市场,并计划很快将税率降至25%。

总统财政政策和税收改革委员会主席Taiwo Oyedele在11月表示,新框架提高了投资者的透明度和公平性。

"改革使尼日利亚资本市场的投资更具吸引力,降低投资风险,并确保公平对待投资者产生的合法成本,"他说。"从本质上讲,改革促进了市场的公平和信心——而非相反。"

然而,对于MTN等公司来说,时机仍然是当前关注的问题——是等待明确和更温和的税率,还是在仍在适应税收调整的市场中承担更高的成本。