Aave新闻:加拿大银行研究指出Aave V3避免坏账但将风险转移至借款人

TLDR

加拿大银行的一份员工报告发现，Aave V3在2024年报告了零不良贷款，其以太坊借贷市场通过超额抵押和自动清算避免了贷方损失。该研究审查了2023年1月27日至2025年5月6日的交易级数据，发现头寸通常在抵押品价值跌破借款金额之前就被清算。

该报告表示，这种结构有助于在研究期间控制贷方损失。Aave V3没有依赖传统的信用分析或借款人筛选，而是使用自动风险控制，要求用户提供超过其借款价值的抵押品。当头寸突破设定阈值时，清算会自动触发。

根据该报告，这一框架在样本期间防止了坏账的产生。与此同时，该报告表示该系统并未消除借贷模式中的风险。相反，它将大部分风险转移给了借款人，特别是在剧烈的市场波动期间，迫使以不利价格进行清算。

随着Aave扩展其协议设计，这些发现为当前关于去中心化借贷的讨论增添了新的层面。Aave V4最近在治理投票后在以太坊上线，引入了一种新架构，旨在跨市场分离流动性和风险，同时支持更广泛的抵押品和基于风险的借贷条件。

研究发现借款人承担了清算事件的成本

加拿大银行的报告指出，Aave V3没有坏账是有明确代价的。虽然贷方受到保护免受与未偿贷款相关的损失，但当抵押品价格快速下跌时，借款人面临突然的损失。该报告表示，清算费用通常占清算价值的5%至10%，而后续价格反弹带来的损失收益使某些情况下借款人的综合损失达到约10%至30%。

该研究还发现，清算往往以集中波动的方式发生，而不是以平稳的模式发生。在样本期间，四种资产占总清算价值的约90%：包装以太币、包装质押以太币、包装比特币和包装eETH。这种集中表明，借贷风险可能与相对较小的一组主要加密资产挂钩。

该报告将Aave V3的结构描述为在防止贷方损失方面有效，但从借款人角度来看效率较低。与更传统的借贷系统相比，该模式要求借款人质押更多的抵押品，并在市场波动加剧时接受自动清算的风险。

递归杠杆在借贷需求中发挥重要作用

该研究的另一个关键发现是，Aave V3上的借贷活动并非仅由寻求流动性用于支出或运营的用户驱动。该报告表示，在所研究的期间，递归杠杆占总借款量的20%以上，占所有借贷交易的8.2%。

递归杠杆是指用户以抵押品借款，将借入的资产重新部署为新抵押品，然后再次借款以增加敞口。该报告表示，这种行为提高了市场敏感性，因为一旦价格下跌并触及清算阈值，这些头寸就变得更加脆弱。

这很重要，因为它改变了对去中心化借贷平台活动的解读方式。借贷需求可能反映的是杠杆市场定位而非现实世界的信贷需求，这意味着随着资产价格下跌，清算周期可能会加剧。在Aave V3中，这种效应出现在该报告确定的集中清算事件中。

Aave V4推出和AAVE价格使市场关注风险结构

该研究发布之际，Aave正在以太坊上推进V4。新版本引入了中心辐射型架构，旨在跨市场分离流动性和风险。它还添加了支持不同抵押品类型和基于风险的借贷利率的信用框架。推出正在分阶段进行，早期对资产可用性设有限制，并在各市场设定限额以监控流动性和系统行为。

在市场上，根据提供的资料，AAVE的交易价格约为95.38美元，在过去24小时内上涨0.54%。短期价格走势显示，在跌至94.00美元至94.20美元区域后出现复苏，即时支撑位在94.80美元至95.00美元附近，近期阻力位在95.50美元至95.70美元附近。

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在更广泛的图表上，AAVE已经跌破114美元的支撑位，然后失去了100美元水平，现在该水平被视为阻力位。如果跌势继续，下一个主要支撑区域被确定在80.60美元附近。

这篇《Aave新闻：加拿大银行研究称Aave V3避免了坏账但将风险转移给借款人》首次发表在CoinCentral。