Giao dịch hàng hóa On-Chain bắt đầu phát triển, thanh khoản vẫn là rào cản

Giao dịch hàng hóa onchain đang thu hút sự chú ý liên tục như một kênh khả thi để tiếp cận rủi ro vĩ mô, tuy nhiên thị trường vẫn đang vật lộn với khoảng trống thanh khoản khiến nó chưa thể cạnh tranh hoàn toàn với các sàn truyền thống. Một cột mốc mới cho thị trường HIP-3 của Hyperliquid cho thấy xu hướng áp dụng rộng rãi hơn onchain, trong khi các nhà quan sát chỉ ra những điểm nghẽn chính có thể quyết định liệu động lực này có kéo dài hay không.

Những điểm chính

• HIP-3 đạt mức khối lượng cao nhất mọi thời đại vào ngày 23 tháng 3, với khoảng 5,4 tỷ USD trong hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên các hàng hóa và tài sản vĩ mô, theo Artemis Analytics. Bạc dẫn đầu với khoảng 1,3 tỷ USD hoạt động, tiếp theo là dầu thô WTI (1,2 tỷ USD), Brent (940 triệu USD) và vàng (558 triệu USD).
• Các nhà giao dịch ngày càng tìm kiếm tiếp cận theo phong cách vĩ mô onchain. Sự thay đổi này không chỉ giới hạn ở những người tham gia gốc tiền điện tử; các tác nhân tài chính truyền thống đang tham gia thông qua tài khoản cá nhân, mở rộng sự tham gia vào cuối tuần và ngoài giờ.
• Khám phá giá onchain đang tăng lên trong các giai đoạn cuối tuần và ngoài giờ, nhưng độ sâu thanh khoản và độ tin cậy giá trên các sàn onchain vẫn yếu hơn các sàn giao dịch tập trung truyền thống.
• Độ sâu thanh khoản, chênh lệch chặt chẽ hơn và khung pháp lý rõ ràng hơn vẫn là những rào cản chính cho sự tham gia rộng rãi hơn của các tổ chức, theo các nhà quan sát thị trường.
• Câu chuyện vĩ mô onchain đang mở rộng ra ngoài hàng hóa, với những người tham gia thị trường dự đoán các loại tài sản rộng hơn sẽ theo động lực khám phá cuối tuần tương tự khi biến động thay đổi.

Hoạt động onchain đạt mức cao mới khi tiếp cận vĩ mô tăng lên

Dữ liệu từ Artemis Analytics cho thấy sự tăng đột biến rõ ràng trong giao dịch vĩ mô onchain, tập trung vào thị trường HIP-3 của Hyperliquid. Vào ngày 23 tháng 3, HIP-3 ghi nhận mức cao mới mọi thời đại, với khoảng 5,4 tỷ USD khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh cửu trải rộng trên hàng hóa và tài sản vĩ mô. Các động lực nổi bật là bạc, dầu và vàng, với bạc chiếm khoảng 1,3 tỷ USD, dầu thô West Texas Intermediate (WTI) khoảng 1,2 tỷ USD, dầu thô Brent ở mức 940 triệu USD, và vàng gần 558 triệu USD. Các chỉ số cổ phiếu, bao gồm Nasdaq và S&P 500, cũng phản ánh dòng vốn đáng chú ý trên nền tảng.

Những người tham gia ngành mô tả sự tăng đột biến này như một tín hiệu không chỉ về hoạt động giao dịch cao hơn, mà còn về sự thay đổi ý định: nhiều người tham gia thị trường hơn đang tìm kiếm quyền truy cập onchain theo thời gian thực vào các xu hướng vĩ mô. "Trước đây, hợp đồng tương lai hàng hóa onchain chủ yếu là một sàn cho các nhà đầu tư gốc tiền điện tử; đó không còn là toàn bộ câu chuyện nữa," Iggy Ioppe, giám đốc đầu tư tại Theo cho biết. "Dấu hiệu thực sự không chỉ là khối lượng; mà là ai đang giao dịch và khi nào họ xuất hiện."

— Iggy Ioppe, giám đốc đầu tư tại Theo

Ioppe nhấn mạnh rằng các thị trường hợp đồng tương lai dầu onchain hiện đang xử lý hơn 1 tỷ USD khối lượng hàng ngày vào cuối tuần, một giai đoạn khi các sàn giao dịch truyền thống đóng cửa. Ông cho rằng một phần sự thay đổi này đến từ các nhà giao dịch cá nhân từ tài chính truyền thống đang truy cập các thị trường này thông qua tài khoản cá nhân. "Địa chính trị không dừng lại vào chiều thứ Sáu, và thị trường đang bắt đầu thích nghi với thực tế đó," ông nhận xét.

Theo nghĩa rộng hơn, dữ liệu nhấn mạnh một xu hướng lớn hơn: các nhà giao dịch đang trở nên thoải mái hơn khi truy cập tiếp cận theo phong cách vĩ mô onchain, với vàng và dầu dẫn đầu sự phát triển. Trong khi làn sóng hiện tại được neo bởi hàng hóa, các nhà quan sát dự đoán các mô hình tương tự sẽ lan rộng sang các loại tài sản khác khi biến động phát triển.

Khám phá giá cuối tuần tạo ra lợi thế đáng kể cho các sàn onchain

Một đặc điểm xác định của giao dịch onchain, theo các tiếng nói trong ngành, là khả năng hoạt động suốt ngày đêm. Với khoảng cách khoảng 49 giờ giữa lúc đóng cửa của thị trường truyền thống vào thứ Sáu và lúc mở cửa trở lại vào Chủ nhật, các nền tảng phi tập trung đã trở thành một trong số ít nơi mà các nhà giao dịch có thể phản ứng với các diễn biến vĩ mô theo thời gian thực. Động lực này đã ảnh hưởng đến cách giá được hình thành ngoài giờ giao dịch thông thường, mặc dù các sàn truyền thống vẫn cung cấp phần lớn tính thanh khoản.

"Onchain là lớp khám phá giá khi phần còn lại của thị trường đang ngủ. TradFi vẫn là lớp độ sâu khi quy mô quan trọng nhất," Sergej Kunz, đồng sáng lập 1inch cho biết. Sự tương phản làm nổi bật khoảng cách cấu trúc: trong khi các sàn onchain có thể phản ứng ngay lập tức với các tiêu đề, khả năng thực hiện các giao dịch lớn mà không có trượt giá vẫn phụ thuộc vào tính thanh khoản sâu hơn và chênh lệch chặt chẽ hơn có sẵn trong các sàn truyền thống.

So sánh với các thị trường đã được thiết lập minh họa sự khác biệt về quy mô. Trên CME, hợp đồng tương lai dầu thô thường xuyên giao dịch từ 1 triệu đến 4,5 triệu hợp đồng hàng ngày, tương đương với khoảng 100 tỷ USD đến 300 tỷ USD khối lượng danh nghĩa. Những con số này phản ánh độ sâu rộng lớn và chất lượng thực hiện mà các nền tảng onchain vẫn chưa đạt được ở quy mô thực tế, tổ chức.

Độ sâu thanh khoản và cấu trúc thị trường: những rào cản còn lại

Ngay cả khi hoạt động cuối tuần và ngoài giờ tăng lên, độ sâu thanh khoản vẫn là một ràng buộc trung tâm cho việc áp dụng rộng rãi hơn. Các chuyên gia chỉ ra hai thách thức đan xen: độ tin cậy định giá và sự trưởng thành của cấu trúc thị trường. "Các sàn truyền thống vẫn chiếm ưu thế khi nói đến tính thanh khoản, chất lượng thực hiện và độ sâu định giá quy mô tổ chức," Sergej Kunz lưu ý. Ông lập luận rằng trừ khi các sàn onchain cung cấp tính thanh khoản sâu hơn và chênh lệch chặt chẽ hơn về mặt vật chất, các giao dịch có quy mô sẽ có nguy cơ di chuyển giá một cách bất lợi và ngăn cản những người chơi lớn.

Shawn Young, nhà phân tích trưởng tại MEXC Research, bổ sung rằng trong khi có dấu hiệu của những thay đổi hành vi—nhiều nhà giao dịch hơn tìm kiếm tiếp cận vĩ mô onchain—các khoảng cách trong tính thanh khoản và tổng hợp giá vẫn tồn tại. Ông cảnh báo rằng mã token hóa hàng hóa đại diện cho một sự phát triển thực sự, nhưng giai đoạn đầu sẽ đòi hỏi sự trưởng thành trong định giá, chất lượng dữ liệu và rõ ràng về quy định trước khi nó trở thành một giải pháp thay thế ổn định cho các thị trường kế thừa.

Vượt ra ngoài hàng hóa: một câu chuyện vĩ mô onchain rộng hơn

Bất chấp các ràng buộc giai đoạn đầu, quỹ đạo giá dường như hướng tới sự tham gia vĩ mô rộng hơn onchain. Kunz đóng khung nó như một xu hướng lớn hơn: "Hướng đi rộng hơn là rõ ràng: các nhà giao dịch đang trở nên thoải mái hơn khi truy cập tiếp cận theo phong cách vĩ mô onchain." Trong khi vàng và dầu hiện chiếm ưu thế dòng vốn, các nhà quan sát ngành hy vọng các mô hình tương tự sẽ xuất hiện trên các loại tài sản khác khi biến động thị trường tiếp tục phát triển.

Khi định giá cuối tuần được hợp pháp hóa và niềm tin vào việc hình thành giá onchain tăng lên, nhiều người tham gia thị trường hơn—đặc biệt là những người đã giao dịch trong thị trường truyền thống—có thể bắt đầu dựa vào các sàn onchain để tiếp cận ngoài giờ. Điều này có thể dần dần đóng góp vào lãi suất mở cao hơn và khám phá giá mạnh mẽ hơn theo thời gian, củng cố một vòng phản hồi tăng cường độ tin cậy của định giá onchain.

Hiện tại, ranh giới giữa thị trường onchain và thị trường truyền thống vẫn được vẽ rõ ràng: cái trước cung cấp quyền truy cập suốt ngày đêm và phản ứng nhanh với các sự kiện vĩ mô, trong khi cái sau cung cấp độ sâu, thực hiện đáng tin cậy và sức mạnh định giá tổ chức. Các nhà quan sát nói rằng tiến bộ liên tục sẽ phụ thuộc vào việc cải thiện tính thanh khoản, tinh chỉnh tổng hợp giá và điều hướng các kỳ vọng quy định đang phát triển.

Bảo hiểm liên quan từ báo cáo ngành làm nổi bật các cột mốc mới nổi như việc S&P Dow Jones cấp phép hợp đồng vĩnh cửu S&P 500 cho Hyperliquid, báo hiệu sự tham gia chính thống ngày càng tăng với các công cụ phái sinh onchain. Khi bối cảnh phát triển, những người tham gia thị trường sẽ theo dõi liệu hoạt động cuối tuần mở rộng và tiếp cận vĩ mô rộng hơn onchain có chuyển thành lãi suất mở lâu dài và tính thanh khoản sâu hơn trên các loại tài sản hay không.

Đối với độc giả theo dõi quỹ đạo của hợp đồng tương lai onchain, Artemis Analytics vẫn là một điểm chạm dữ liệu chính để đo lường khối lượng và sự kết hợp tài sản. Điểm dữ liệu mới nhất—mức cao HIP-3 mọi thời đại—cho thấy nhu cầu tăng lên đối với tiếp cận vĩ mô onchain ngay cả khi các câu hỏi về độ sâu thanh khoản, độ tin cậy giá và rõ ràng về quy định tiếp tục định hình cuộc trò chuyện về việc các sàn onchain có thể trưởng thành thành các đối thủ cạnh tranh toàn diện, khả thi với các sàn giao dịch truyền thống bao sớm.

Điều gì xảy ra tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc liệu các nền tảng onchain có thể chuyển động lực cuối tuần và ngoài giờ thành tính thanh khoản bền vững và định giá chặt chẽ hơn hay không, và liệu những người tham gia tổ chức có ngày càng tin tưởng vào định giá onchain trong thời gian TradFi mở và hoạt động hay không. Trong thời gian tới, các nhà quan sát sẽ theo dõi chặt chẽ cách các loại tài sản khác phản ứng với động lực đẩy liên tục cho tiếp cận vĩ mô onchain và liệu động lực hình thành giá cuối tuần có mở rộng ra ngoài kim loại và năng lượng hay không.

Bài viết này ban đầu được xuất bản với tiêu đề Giao dịch hàng hóa On-Chain phát triển mạnh, tính thanh khoản vẫn là thách thức trên Crypto Breaking News – nguồn đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền điện tử, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.