Tại sao Wall Street đang đại tu cổ tức cổ phiếu thông qua token hóa được hỗ trợ bởi stablecoin

NYSE cho biết họ đang phát triển một nền tảng để giao dịch và thanh toán on-chain các chứng khoán token hóa, và sẽ tìm kiếm sự chấp thuận của cơ quan quản lý cho sàn NYSE mới được đề xuất được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng đó.

Theo chủ sở hữu ICE, hệ thống được thiết kế để hỗ trợ hoạt động 24/7, thanh toán tức thì, lệnh định giá bằng đô la, và nguồn vốn dựa trên stablecoin. Nó kết hợp công cụ khớp lệnh Pillar của NYSE với các hệ thống hậu mãi dựa trên blockchain có khả năng hỗ trợ nhiều chuỗi cho thanh toán và lưu ký.

ICE không nêu tên blockchain nào sẽ được sử dụng. Công ty cũng đóng khung sàn giao dịch và các tính năng của nó phụ thuộc vào sự chấp thuận của cơ quan quản lý.

Phạm vi mà ICE mô tả là cổ phiếu và ETF niêm yết tại Mỹ, bao gồm cả giao dịch cổ phiếu lẻ. Công ty cho biết cổ phiếu token hóa có thể thay thế được với chứng khoán phát hành truyền thống hoặc được phát hành gốc dưới dạng chứng khoán kỹ thuật số.

ICE cho biết các cổ đông token hóa sẽ giữ lại cổ tức truyền thống và quyền quản trị. Công ty cũng cho biết việc phân phối dự kiến tuân theo "quyền truy cập không phân biệt đối xử" đối với các nhà môi giới-đại lý đủ điều kiện.

Ý nghĩa cấu trúc thị trường hướng tới tương lai nằm ít hơn ở lớp bao bọc token và nhiều hơn ở quyết định kết hợp giao dịch liên tục với thanh toán tức thì.

Theo thiết kế đó, ràng buộc chính chuyển từ việc khớp lệnh trong một phiên sang việc chuyển tiền và tài sản thế chấp qua các múi giờ và ngoài giờ ngân hàng (suy luận dựa trên các ràng buộc về thanh toán và giờ hoạt động được mô tả bởi các cơ quan quản lý và ICE).

Thị trường Mỹ chỉ mới hoàn thành việc chuyển từ thanh toán T+2 sang T+1, có hiệu lực từ ngày 28/05/2024, một dự án mà SEC gắn với các quy tắc cập nhật cho các cơ quan thanh toán bù trừ và nhà môi giới-đại lý. FINRA cũng đã đưa ra lời nhắc nhở rằng ngay cả việc nén một ngày cũng đòi hỏi những thay đổi phối hợp trong báo cáo giao dịch và quy trình hậu mãi.

Giao dịch luôn hoạt động làm tăng nhu cầu thanh toán và nguồn vốn

Áp lực cho các khung thời gian giao dịch dài hơn cũng đang gia tăng trong cổ phiếu niêm yết, với Nasdaq được mô tả công khai là đang tìm kiếm sự chấp thuận của SEC cho lịch trình giao dịch 23 giờ, năm ngày một tuần. Đề xuất của ICE mở rộng khái niệm bằng cách kết hợp giao dịch luôn sẵn có với tư thế thanh toán mà họ gọi là "tức thì".

Cách tiếp cận đó sẽ yêu cầu các bên tham gia thị trường phải định vị trước tiền mặt, hạn mức tín dụng hoặc nguồn vốn on-chain đủ điều kiện mọi lúc (suy luận dựa trên các tính năng "thanh toán tức thì" và 24/7, và các ràng buộc về nguồn vốn hậu mãi được phản ánh trong quá trình di chuyển T+1).

Để có bối cảnh rộng hơn về việc token hóa đang lan rộng nhanh như thế nào trong tài chính, xem phạm vi phủ sóng của CryptoSlate về tài sản token hóa.

ICE đã làm rõ góc độ nguồn vốn và tài sản thế chấp, mô tả nền tảng chứng khoán token hóa là một thành phần của chiến lược kỹ thuật số rộng hơn. Chiến lược đó cũng bao gồm việc chuẩn bị cơ sở hạ tầng thanh toán bù trừ cho giao dịch 24/7 và tích hợp tiềm năng của tài sản thế chấp token hóa.

ICE cho biết họ đang làm việc với các ngân hàng bao gồm BNY và Citi để hỗ trợ tiền gửi token hóa trên các nhà thanh toán bù trừ của ICE. Công ty cho biết mục tiêu là giúp các thành viên thanh toán bù trừ chuyển và quản lý tiền bên ngoài giờ ngân hàng truyền thống, đáp ứng nghĩa vụ ký quỹ và đáp ứng các yêu cầu về nguồn vốn qua các khu vực pháp lý và múi giờ.

Khung đó phù hợp với sự thúc đẩy của DTCC xung quanh tài sản thế chấp token hóa. DTCC đã mô tả khả năng di chuyển tài sản thế chấp là "ứng dụng sát thủ" cho việc sử dụng blockchain thể chế, theo thông báo của họ về nền tảng quản lý tài sản thế chấp token hóa theo thời gian thực.

Một điểm dữ liệu ngắn hạn về việc các khoản tương đương tiền mặt token hóa có thể mở rộng nhanh như thế nào nằm trong trái phiếu kho bạc Mỹ token hóa. RWA.xyz hiển thị tổng giá trị 9,33 tỷ USD tính đến thời điểm hiện tại.

Sự nhấn mạnh của ICE vào tiền gửi token hóa và tích hợp tài sản thế chấp tạo ra một con đường nơi các tài sản tương tự trở thành đầu vào hoạt động cho ký quỹ môi giới và quy trình nhà thanh toán bù trừ. Kịch bản đó là một suy luận dựa trên chiến lược thanh toán bù trừ đã nêu của ICE và luận điểm tài sản thế chấp của DTCC, bao gồm cả tập trung vào khả năng di chuyển.

Stablecoin, tiền gửi token hóa và khả năng di chuyển tài sản thế chấp

Đối với thị trường tiền điện tử, cầu nối là tài sản thanh toán và quy trình tài sản thế chấp. ICE đã tham chiếu rõ ràng nguồn vốn dựa trên stablecoin cho các lệnh và tham chiếu riêng biệt tiền gửi ngân hàng token hóa cho việc chuyển tiền của nhà thanh toán bù trừ.

Một kịch bản cơ bản là cuộc chạy đua tài sản thanh toán nơi stablecoin và tiền gửi token hóa do ngân hàng phát hành cạnh tranh để được chấp nhận trong các hoạt động môi giới và thanh toán bù trừ. Điều đó có thể đẩy nhiều hoạt động kho bạc thể chế hơn vào đường ray on-chain trong khi giữ chu vi tuân thủ tập trung vào các nhà môi giới-đại lý và thành viên thanh toán bù trừ.

Kịch bản thứ hai là tràn ra khả năng di chuyển tài sản thế chấp, nơi tài sản thế chấp token hóa trở thành công cụ chính cho ký quỹ trong ngày và qua đêm trong môi trường 24/7. Sự thay đổi đó có thể làm tăng nhu cầu về các khoản tương đương tiền mặt token hóa như Token kho bạc có thể di chuyển theo thời gian thực theo các quy tắc đủ điều kiện được xác định.

Trong thiết kế đó, câu hỏi hoạt động trở thành chuỗi nào, thỏa thuận lưu ký và mô hình cấp phép đáp ứng các yêu cầu của nhà môi giới-đại lý. ICE chỉ cho biết hệ thống hậu mãi có khả năng hỗ trợ nhiều chuỗi và không xác định bất kỳ mạng cụ thể nào.

Kịch bản thứ ba tiếp cận Bitcoin thông qua thanh khoản xuyên tài sản. Cổ phiếu và ETF luôn sẵn có, kết hợp với kỳ vọng thanh toán nhanh hơn, có thể nén ranh giới giữa "giờ thị trường" và "giờ tiền điện tử", làm cho điều kiện nguồn vốn trở thành đầu vào liên tục hơn vào định vị BTC (suy luận kịch bản neo vào phạm vi cổ phiếu và ETF 24/7 của ICE và cơ chế truy cập TradFi qua các lớp bao bọc ETF).

Dữ liệu Farside cho thấy dòng vốn ròng hàng ngày lớn vào ETF Bitcoin spot của Mỹ trong một số phiên đầu tháng Giêng, bao gồm +697,2 triệu USD vào ngày 05/01/2026, +753,8 triệu USD vào ngày 13/01/2026 và +840,6 triệu USD vào ngày 14/01/2026.

Kênh đó truyền tải các quyết định phân bổ giống cổ phiếu vào phơi nhiễm BTC, cùng với các động lực dòng vốn khác được đưa tin trong báo cáo dòng vốn ETF của CryptoSlate.

Tại sao vĩ mô và quy định sẽ định hình việc triển khai

Các điều kiện vĩ mô thiết lập gradient khuyến khích cho những thay đổi hệ thống này vì hiệu quả tài sản thế chấp quan trọng hơn khi chính sách lãi suất và chi phí bảng cân đối kế toán thay đổi. Dự báo cơ bản của OECD cho rằng lãi suất quỹ liên bang sẽ không thay đổi trong suốt năm 2025 và sau đó được hạ xuống 3,25–3,5% vào cuối năm 2026.

Con đường đó có thể giảm chi phí nắm giữ trong khi khiến các tổ chức tập trung vào đệm thanh khoản và nguồn vốn ký quỹ khi các khung thời gian giao dịch kéo dài (phân tích gắn với lãi suất OECD và tập trung thanh toán bù trừ 24/7 của ICE). Theo chế độ 24/7 với thanh toán tức thì là mục tiêu thiết kế, các hoạt động ký quỹ có thể trở nên liên tục hơn.

Động lực đó có thể thu hút sự chú ý về chuyển động tiền mặt có thể lập trình, tiền gửi token hóa và tài sản thế chấp token hóa như công cụ để đáp ứng các nghĩa vụ bên ngoài giờ ngân hàng.

Để biết thêm về một trong những khối xây dựng giống tài sản thế chấp chính, xem phân tích sâu của CryptoSlate về trái phiếu kho bạc token hóa.

Đối với các sàn giao dịch gốc tiền điện tử, ý nghĩa ngắn hạn hơn là ít về việc NYSE niêm yết token và nhiều hơn về việc liệu các trung gian được quản lý có chuẩn hóa các chặng tiền mặt on-chain cho quản lý nguồn vốn và tài sản thế chấp hay không. Điều đó có thể ảnh hưởng đến nhu cầu thanh khoản stablecoin và các công cụ token hóa ngắn hạn ngay cả khi sàn giao dịch vẫn được cấp phép (suy luận kịch bản dựa trên các mục tiêu đã nêu của ICE).

Định vị của DTCC về khả năng di chuyển tài sản thế chấp như một trường hợp sử dụng blockchain thể chế cung cấp một con đường song song nơi hiện đại hóa hậu mãi diễn ra thông qua các triển khai bị hạn chế thay vì thị trường truy cập mở. Cách tiếp cận đó có thể định hình nơi thanh khoản on-chain hình thành và các tiêu chuẩn nào trở nên chấp nhận được cho thanh toán và lưu ký.

ICE không cung cấp dòng thời gian, không chỉ định stablecoin đủ điều kiện và không xác định chuỗi nào sẽ được sử dụng. Các mốc quan trọng cụ thể tiếp theo có khả năng tập trung vào hồ sơ, quy trình phê duyệt và tiêu chí đủ điều kiện được công bố cho nguồn vốn và lưu ký.

NYSE cho biết họ sẽ tìm kiếm sự chấp thuận của cơ quan quản lý cho nền tảng và sàn giao dịch được đề xuất.

Bài đăng Tại sao Wall Street đang đại tu cổ tức cổ phiếu thông qua token hóa được hỗ trợ bởi stablecoin xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.