Giá Bitcoin đang bùng nổ và hiện tượng "gamma squeeze" hiếm gặp cho thấy hành động giá sắp trở nên dữ dội

Bitcoin đã có đợt tăng ngắn vượt 97.000 USD trong ngày qua, kéo dài chuỗi tăng trưởng cho thấy các cơ chế cơ bản báo hiệu một sự thay đổi cấu trúc trong cách vốn đang tương tác với loại tài sản này.

Theo dữ liệu từ CryptoSlate, BTC đạt đỉnh 97.860 USD, mức giá cao nhất kể từ tháng 11 năm ngoái. Hiệu suất giá này tiếp tục khởi đầu mạnh mẽ của tài sản kỹ thuật số hàng đầu trong năm nay, kéo theo thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn.

Tuy nhiên, sự tăng giá không xảy ra trong môi trường đầu cơ đơn thuần. Thay vào đó, nó được hỗ trợ bởi các chỉ số on-chain quan trọng vẽ nên bức tranh về sự quan tâm thể chế được đổi mới đang va chạm với phía cung đột ngột ngừng bán.

Ở đây, CryptoSlate, trích dẫn dữ liệu on-chain, giải thích tại sao Bitcoin hiện đang trong xu hướng tăng.

Giá thầu Spot của Bitcoin và sự thống trị của cá voi

Động lực trực tiếp nhất đằng sau sự tăng giá là sự tăng tốc trở lại mạnh mẽ trong dòng vốn vào Bitcoin ETF spot tại Mỹ.

Dữ liệu từ Coinperps cho thấy 12 sản phẩm Bitcoin ETF đã ghi nhận dòng vốn vào hơn 1,5 tỷ USD chỉ trong hai ngày qua.

Đó không chỉ là những con số lớn mà chúng còn quan trọng về mặt cơ học.

Sau Bitcoin Halving, lượng phát hành mới của Bitcoin khoảng 450 BTC mỗi ngày. Ở mức giá hiện tại, con số này tương đối nhỏ so với loại nhu cầu được ngụ ý bởi các ngày ETF có dòng vốn vào cao.

Dòng vốn ETF không phải là nguồn mua Spot duy nhất và chúng không ánh xạ 1:1 vào "mua thị trường" ngay lập tức trong mọi trường hợp. Tuy nhiên, chúng là kênh được quản lý cao, có thể nhanh chóng kéo nhu cầu gia tăng vào thị trường.

Điều này đặc biệt hiệu quả khi các nhà phân bổ thể chế tái cân bằng hoặc khi dòng vốn "risk-on" rộng lớn hơn quay trở lại thị trường tài chính.

Động lực này giải thích tại sao dữ liệu dòng vốn ETF đã trở thành tín hiệu giống như macro hàng ngày cho lĩnh vực tiền điện tử. Nó giúp giải thích tại sao Bitcoin có thể tăng ngay cả khi các câu chuyện gốc crypto yên lặng.

Dữ liệu từ CryptoQuant củng cố câu chuyện về sức mạnh dẫn dắt bởi Spot này. Theo các chỉ số của công ty, động thái này ban đầu không được thúc đẩy bởi đòn bẩy mà bởi nhu cầu thực sự đối với tài sản cơ bản.

Chỉ số Spot Taker CVD 90 ngày của CryptoQuant bắt đầu chuyển sang tích cực quanh 86.000 USD, báo hiệu sự thống trị của Taker Buy tăng lên. Chỉ số này cho thấy khối lượng mua thị trường liên tục vượt khối lượng bán trước khi giá đạt đến mức cao hiện tại.

Hơn nữa, chất lượng của việc mua này rất khác biệt. Chỉ số Spot Average Order Size hiển thị "Whale Orders" trong cùng kỳ. Điều này cho thấy khối lượng mua được thúc đẩy bởi các thực thể lớn hơn thay vì đầu cơ bán lẻ phân tán.

Những nhà đầu tư này đã bước vào để dẫn đầu đợt tăng trưởng này thông qua mua Spot thay vì dựa vào đòn bẩy mong manh.

Chốt lời chậm lại

Chặng thứ hai của động thái được xác định bởi sự vắng mặt của một lực lượng tiêu cực: chốt lời không ngừng.

Ghi chú thị trường gần đây của Glassnode cho thấy lợi nhuận đã thực hiện giảm mạnh từ mức cao được thấy trước đó trong quý tư.

Theo công ty, trung bình động 7 ngày của lợi nhuận đã thực hiện của BTC cho người nắm giữ dài hạn đã giảm xuống khoảng 183,8 triệu USD mỗi ngày. Con số này giảm đáng kể so với mức trên 1 tỷ USD mỗi ngày vào cuối năm 2025.

Điều đó quan trọng vì các đợt tăng giá của Bitcoin không chỉ cần người mua. Chúng cũng cần ít người bán háo hức hơn.

Khi cường độ chốt lời giảm bớt, ngay cả nhu cầu vừa phải cũng có thể đẩy giá lên cao hơn vì thị trường không liên tục được "nạp lại" với sự phân phối từ những người nắm giữ khóa lãi.

Đáng chú ý, sự miễn cưỡng bán này được chứng minh thêm bởi chỉ báo Value Days Destroyed (VDD). Chỉ số này tính toán số ngày bitcoin không hoạt động trước khi được di chuyển, được tính theo trọng số theo số lượng BTC được chuyển.

Giá trị thấp cho thấy các đồng coin trẻ hơn đang được di chuyển, trong khi giá trị cao cho thấy các đồng coin cũ hơn, được nắm giữ lâu hơn đang được chi tiêu.

Hiện tại, VDD đứng ở mức khoảng 0,53 tính đến tháng 1/2026, một mức thấp trong lịch sử. Điều này cho thấy BTC được chuyển trên mạng tương đối trẻ, ngụ ý rằng các đồng coin cũ hơn vẫn còn nguyên vẹn.

Các chu kỳ trước đây cho thấy giá Bitcoin tăng kết hợp với chỉ số VDD thấp báo hiệu sự mở rộng mạnh mẽ. Trong môi trường này, nhu cầu đến không cần phải vượt qua bức tường bán cấu trúc, cho phép giá thầu nâng giá hiệu quả hơn.

Do đó, Breakout hiện tại vượt kháng cự được hỗ trợ bởi sự không hoạt động của người nắm giữ dài hạn. Điều này củng cố ý tưởng rằng sức mạnh thị trường thực sự đang thúc đẩy tài sản thay vì một sự phục hồi mong manh được thúc đẩy bởi đầu cơ ngắn hạn.

Phái sinh như một chất xúc tác

Động lực thứ ba là một chất xúc tác cổ điển: định vị phái sinh.

Khi Bitcoin đẩy lên, báo cáo thị trường tiền điện tử theo dõi một làn sóng thanh lý short. Đây là những lệnh mua lại bắt buộc của các nhà giao dịch đặt cược chống lại động thái này. Những sự kiện này có thể tạo ra "túi khí" đột ngột khi các lệnh dừng bị kích hoạt và thanh lý dồn dập.

Thật vậy, dữ liệu từ Glassnode cho thấy động thái mới nhất đã kích hoạt sự kiện thanh lý short lớn nhất kể từ 10/10 trên 500 loại tiền điện tử hàng đầu.

Tuy nhiên, ngoài số lượng thanh lý tiêu đề, sự thay đổi cấu trúc hơn có thể là điều đã xảy ra với quyền chọn.

Glassnode cũng lưu ý rằng thị trường đã chứng kiến sự thiết lập lại lãi mở quyền chọn lớn nhất từ trước đến nay vào khoảng thời gian hết hạn cuối tháng 12, với lãi mở giảm từ 579.258 BTC xuống 316.472 BTC. Điều này đại diện cho sự giảm hơn 45%.

Đối với các nhà quan sát thị trường, lãi mở quyền chọn rất quan trọng vì nó có thể thay đổi cách các nhà tạo lập thị trường phòng hộ rủi ro.

Glassnode cũng đánh dấu rằng dealer gamma đang short trong vùng ~95.000 USD–104.000 USD. Thiết lập này có thể khuếch đại đà tăng một khi giá bắt đầu tăng, vì dòng vốn phòng hộ phù hợp với động thái thay vì làm giảm nó.

Nói đơn giản, đợt tăng giá không chỉ thu hút người mua mới. Nó cũng buộc phải mua (thông qua thanh lý và hành vi phòng hộ) một khi các mức chính bị thách thức.

Trong khi đó, dữ liệu CryptoQuant xác nhận rằng sự tham gia Futures đến muộn hơn trong chuỗi và bị chi phối bởi hoạt động bán lẻ.

Theo công ty, Futures Taker Buy Volume của BTC chuyển sang tích cực quanh 91.400 USD, muộn hơn một chút so với giá thầu Spot.

Tuy nhiên, nó phù hợp với xu hướng tăng của crypto hàng đầu và xác nhận sức mạnh của thị trường.

Thuận lợi vĩ mô và chính sách

Bitcoin không giao dịch trong chân không và các yếu tố đầu vào vĩ mô đã cung cấp bối cảnh thân thiện hơn trong tuần này.

Bản phát hành CPI mới nhất của Mỹ cho thấy lạm phát tiêu đề ở mức 2,7% hàng năm trong tháng 12, với CPI cốt lõi ở mức 2,6% hàng năm. Trên cơ sở hàng tháng, CPI tiêu đề là 0,3% (điều chỉnh theo mùa).

Thị trường thường dịch điều này thành một câu hỏi đơn giản: Áp lực lạm phát có giữ lợi suất thực cao và điều kiện tài chính thắt chặt, hay nó cho phép thị hiếu rủi ro mở rộng?

Lợi suất thực vẫn có ý nghĩa lịch sử (khoảng 1,83% trên lợi suất TIPS 10 năm của Mỹ trong các số đọc gần đây), nhưng một xung lạm phát mềm hơn có thể giảm khả năng của các cú sốc thắt chặt thêm và giúp đỡ các tài sản beta cao.

Độ nhạy của Bitcoin với vĩ mô thay đổi theo chế độ. Tuy nhiên, trong các giai đoạn mà crypto giao dịch như một đại diện "risk-on", lo lắng lạm phát ít hơn có thể đủ để hỗ trợ sự phục hồi, đặc biệt khi dòng vốn Spot và định vị phù hợp.

Trong khi đó, một người đóng góp yên lặng hơn là cuộc trò chuyện chính sách đang phát triển của Mỹ xung quanh cấu trúc thị trường tiền điện tử.

Các nhà lập pháp Mỹ khung Đạo luật CLARITY như một phần quan trọng của luật pháp tạo ra ranh giới rõ ràng hơn giữa các cơ quan và giảm động lực "quản lý bằng thực thi".

Trong khi luật đã thu hút các phản ứng khác nhau từ các bên liên quan thị trường, các thành viên ngành đồng ý rằng dự luật có thể tích cực cho BTC bằng cách tạo ra một chế độ thân thiện hơn làm giảm phí bảo hiểm rủi ro.

Bitcoin có thể tiếp tục đà tăng không?

Câu hỏi bây giờ là liệu Bitcoin có thể chuyển đổi sự phục hồi này thành đà tăng bền vững hay không.

Glassnode nêu bật cơ sở chi phí của Short-Term Holder (STH) quanh ~99.100 USD như một ngưỡng chính. Logic rất đơn giản. Khi người mua gần đây ở mức hòa vốn hoặc lãi, họ ít có khả năng bán phòng thủ trên các lần giảm nhỏ và các nhà giao dịch động lực tăng niềm tin.

Đồng thời, Bitcoin đang đi vào vùng cung trên cao nơi nhiều cơ sở chi phí của người mua tập trung. Glassnode đánh dấu một khoảng trên cao rộng khoảng 92.100 USD đến 117.400 USD.

Điều này ngụ ý rằng khi giá tăng cao hơn, nó có thể liên tục gặp các nhóm háo hức bán vào sức mạnh gần hòa vốn.

Điều đó tạo ra hai con đường hợp lý. Trong kịch bản tiếp tục, nếu dòng vốn vào ETF vẫn liên tục tích cực và giá thu hồi lại ~99.000 USD, thị trường có thể mài cao hơn thông qua nguồn cung khi người bán được hấp thụ (đặc biệt nếu phòng hộ phái sinh vẫn hỗ trợ).

Trong kịch bản thất bại, nếu giá liên tục bị từ chối dưới cơ sở chi phí STH và vĩ mô trở nên thắt chặt hơn thông qua lợi suất thực cao hơn, động thái có nguy cơ trông giống như một đợt tăng giá phạm vi khác cạn kiệt khi nguồn cung trên cao xuất hiện trở lại.

Bài viết Giá Bitcoin đang bùng nổ và một "gamma squeeze" hiếm gặp cho thấy biến động giá sắp trở nên dữ dội xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.