Sau khi chuyển ra 160 nghìn tỷ won, 3.500 công ty niêm yết đã tham gia thị trường.

Trong tám năm qua, thái độ của Hàn Quốc đối với tài sản kỹ thuật số đã ở trong trạng thái phân chia tinh tế.

Một mặt, nước này tự hào có một trong những thị trường giao dịch tiền điện tử sôi động và đầy cảm xúc nhất thế giới. Với mật độ nhà đầu tư bán lẻ cao và tần suất giao dịch nhanh, các câu chuyện mới hầu như luôn được khuếch đại đầu tiên tại thị trường Hàn Quốc. Mặt khác, ở cấp độ tổ chức, các công ty niêm yết và Tổ chức đầu tư chuyên nghiệp từ lâu đã bị loại trừ rõ ràng—họ bị cấm nắm giữ, phân bổ hoặc thậm chí đưa những tài sản này vào bảng cân đối kế toán của mình.

Do đó, một mâu thuẫn cấu trúc tồn tại lâu dài nhưng hiếm khi được thừa nhận đã dần hình thành: thị trường đã trưởng thành, nhưng hệ thống vẫn vắng bóng.

Vào ngày 12 tháng 1, mâu thuẫn này cuối cùng đã được các cơ quan chức năng giải quyết. Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) chính thức phê duyệt rằng các công ty niêm yết và nhà đầu tư chuyên nghiệp có thể phân bổ tối đa 5% vốn chủ sở hữu hàng năm vào top 20 tài sản kỹ thuật số theo vốn hóa thị trường.

Điều này đánh dấu sự kết thúc chính thức của lệnh cấm đáng kể đối với sự tham gia của tổ chức vào thị trường tiền điện tử đã có hiệu lực từ năm 2017.

Nới lỏng quy định

Nếu chỉ nhìn vào tỷ lệ, chính sách này không quá quyết liệt; sự thay đổi quan trọng thực sự nằm ở "ai được phép tham gia".

Trong vài năm qua, cơ quan quản lý Hàn Quốc đã liên tục nhấn mạnh chỉ hai từ khóa: bảo vệ nhà đầu tư và kiểm soát rủi ro hệ thống. Tuy nhiên, lần này, cơ quan quản lý đã không chọn giải pháp nới lỏng hoàn toàn, mà đưa ra các ranh giới vô cùng rõ ràng:

• Giới hạn cho các công ty niêm yết và nhà đầu tư chuyên nghiệp (khoảng 3,500 tổ chức đã có quyền truy cập thị trường, bao gồm các công ty niêm yết và các Tổ chức đầu tư chuyên nghiệp đã đăng ký).
• Giới hạn trong top 20 Tiền điện tử chính theo vốn hóa thị trường.
• Tỷ lệ phân bổ tối đa là 5% vốn cổ phần.

Đây không phải là khuyến khích khẩu vị rủi ro, mà là làm điều gì đó thực tế hơn: khi tài sản kỹ thuật số đã trở thành một loại tài sản quan trọng ở cấp độ xã hội, việc tiếp tục loại trừ tất cả các tổ chức tự nó đang tạo ra những rủi ro mới.

Việc "nới lỏng" hệ thống không phải là bước đi hướng tới sự quyết liệt, mà là một sự điều chỉnh hợp lý đến muộn.

Chi phí chuyển ra nước ngoài

Sự thay đổi này không xảy ra đột ngột, cũng không xuất phát từ sự thay đổi tư tưởng; mà được thúc đẩy bởi các áp lực liên tục từ thực tế.

Đến năm 2025, các nhà đầu tư Hàn Quốc đã chuyển hơn 160 nghìn tỷ won (khoảng 110 tỷ USD) sang các nền tảng giao dịch tiền điện tử ở nước ngoài.

Bất chấp sự chậm trễ trong quy định, tài sản kỹ thuật số đã trở thành một trong những tài sản đầu tư quan trọng nhất ở Hàn Quốc, với gần 10 triệu nhà đầu tư, nhưng các hoạt động giao dịch ngày càng diễn ra ngoài phạm vi quản lý.

Hậu quả của điều này không phức tạp, nhưng lại cực kỳ thực tế:

• Các nền tảng giao dịch trong nước đã trải qua sự tăng trưởng đình trệ.
• Các nhà đầu tư buộc phải chuyển sang các nền tảng nước ngoài như Binance và Bybit.
• Rủi ro và vốn đang chảy ra nước ngoài đồng thời, nhưng quy định khó có thể bao quát chúng.

Trong cấu trúc như vậy, việc tiếp tục duy trì "lệnh cấm tổ chức" không còn là thận trọng nữa, mà còn khuếch đại các lỗ hổng hệ thống. Giờ đây, với việc mở lại các kênh tuân thủ trong nước, những khoản tiền buộc phải chảy ra nước ngoài lần đầu tiên thấy khả năng quay trở lại.

Từ "chặn" sang "dẫn dòng"

Quan trọng hơn, đây không phải là một điều chỉnh chính sách riêng lẻ.

Gần đây, Bộ Tài chính Hàn Quốc đã tuyên bố rõ ràng ý định thúc đẩy ra mắt các ETF tài sản kỹ thuật số spot. Từ các cuộc thảo luận về Stablecoin đến việc cho phép các tổ chức nắm giữ, và sau đó là việc thiết lập các công cụ đầu tư được chuẩn hóa, một sự chuyển dịch rõ ràng đang diễn ra trong logic quản lý.

Khi các công ty niêm yết được phép trực tiếp phân bổ tài sản kỹ thuật số, và đồng thời, các sản phẩm tài chính tuân thủ, được quản lý và có thể thanh lý đang được chuẩn bị trên thị trường, tín hiệu rất rõ ràng: những gì cơ quan quản lý thực sự quan tâm không còn là "có nên cho phép các tổ chức tham gia thị trường hay không," mà là "làm thế nào để giữ các tổ chức trong hệ thống."

Điều này có nghĩa là Hàn Quốc đang xây dựng một con đường tham gia thể chế hoàn chỉnh: từ quyền sở hữu trực tiếp đến các sản phẩm được chuẩn hóa, và sau đó là hệ thống giao dịch và thanh toán bù trừ tuân thủ, thay vì xử lý từng trường hợp một cách phân mảnh và thụ động.

Điều thực sự đã thay đổi không phải là thái độ của Hàn Quốc đối với tài sản kỹ thuật số, mà là cơ quan quản lý cuối cùng đã thừa nhận rằng thị trường này không thể bị loại trừ khỏi hệ thống nữa.

Khi các công ty niêm yết, các tổ chức chuyên nghiệp và các kênh đầu tư tuân thủ bắt đầu đồng thời hoạt động, vai trò của tài sản kỹ thuật số ở Hàn Quốc cũng đang thay đổi— nó không còn chỉ là một thị trường xám được dung túng thụ động, mà là một hình thức tài sản được chính thức đưa vào hệ thống tài chính và có thể được quản lý, giám sát và phải được xem xét nghiêm túc.

Bước này đến không sớm, nhưng ít nhất cuối cùng nó đã bắt đầu.

*Nội dung của bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đầu tư có rủi ro; hãy đầu tư thận trọng.