Lợi suất trái phiếu chính phủ kết thúc ở mức cao hơn do kỳ vọng Fed thắt chặt

LỢI NHUẬN trái phiếu chính phủ (GS) chủ yếu tăng vào tuần trước khi các nhà đầu tư có lập trường thận trọng trong dịp lễ và giữa các đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thắt chặt sau khi công bố dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ.

Lợi nhuận GS, biến động ngược chiều với giá, tăng trung bình 2,86 điểm cơ bản (bps) so với tuần trước tại thị trường thứ cấp, theo Tỷ giá Tham chiếu Dịch vụ Định giá PHP Bloomberg tính đến ngày 26 tháng 12 được công bố trên trang web của Hệ thống Giao dịch Philippines.

Lợi nhuận ở đầu ngắn của đường cong đóng cửa hỗn hợp. Lợi nhuận trên tín phiếu kho bạc (T-bills) kỳ hạn 91 và 364 ngày giảm 0,62 bp xuống 4,8434% và 1,3 bps xuống 5,0317%, tương ứng. Trong khi đó, lợi nhuận kỳ hạn 182 ngày tăng nhẹ 0,48 bp lên 4,9725%.

Ở phần giữa, lợi nhuận trái phiếu kho bạc (T-bonds) kỳ hạn 2, 3, 4, 5 và 7 năm tăng lần lượt 5,31 bps (5,3502%), 5,01 bps (5,4984%), 5,09 bps (5,6393%), 4,84 bps (5,7502%) và 4,26 bps (5,8883%).

Lợi nhuận trái phiếu dài hạn cũng tăng trên toàn bộ, với các giấy nợ kỳ hạn 10, 20 và 25 năm tăng lần lượt 7,49 bps (6,0539%), 0,54 bp (6,4123%) và 0,34 bp (6,4076%).

Khối lượng giao dịch GS giảm xuống 25,45 tỷ P tuần trước từ 44,87 tỷ P trước đó. Thị trường đóng cửa vào ngày 24 và 25 tháng 12 cho kỳ nghỉ Giáng sinh.

"Kỳ nghỉ cuối năm làm giảm đáng kể tính thanh khoản thị trường, trì hoãn việc tái cân bằng danh mục đầu tư và điều chỉnh vị thế," Lodevico M. Ulpo, Jr., phó chủ tịch và trưởng bộ phận chiến lược thu nhập cố định tại ATRAM Trust Corp., cho biết trong tin nhắn Viber.

Ông cho biết lợi nhuận chuẩn tăng 5-10 bps, dẫn đầu bởi phần giữa của đường cong, vào tuần trước như một "phản ứng bất ngờ do cung" đối với kế hoạch vay nợ trong nước quý đầu tiên được Cục Kho bạc (BTr) công bố.

"Thị trường định giá lại rủi ro cung ngắn hạn trong bối cảnh thanh khoản thấp."

BTr cho biết hôm thứ Ba rằng Chính phủ Quốc gia có kế hoạch vay tới 824 tỷ P từ nguồn trong nước trong quý đầu tiên của năm 2026, hoặc 324 tỷ P từ việc phát hành T-bills và tới 500 tỷ P thông qua T-bonds.

"Tín hiệu thắt chặt từ Fed củng cố tông màu thận trọng trong lợi nhuận địa phương. Kết hợp với điều kiện kém thanh khoản cuối năm, áp lực lợi nhuận toàn cầu khiến các bên tham gia đứng ngoài, ngăn chặn nhu cầu có ý nghĩa về thời hạn và góp phần vào xu hướng tăng nhẹ của lợi nhuận," ông Ulpo cho biết thêm.

"Bất ngờ tăng trưởng của Mỹ hỗ trợ xu hướng dốc bearish, khi kỳ vọng nới lỏng chính sách thêm bị đẩy ra ngoài. Điều này thúc đẩy thái độ thận trọng ở đầu dài hạn, với các nhà đầu tư đánh giá lại rủi ro lạm phát tái diễn và tính bền vững của con đường chính sách dễ dàng hơn."

Tâm lý thắt chặt từ Fed cũng có thể ảnh hưởng đến con đường chính sách của Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), Reinielle Matt M. Erece, một nhà kinh tế tại Oikonomia Advisory and Research, Inc., cho biết trong email.

"Trong khi chính sách tiền tệ vẫn đang trên con đường nới lỏng, lo ngại lạm phát có thể làm tăng lợi nhuận do chính sách tiền tệ có thể đảo ngược hướng đi," ông nói.

Thống đốc BSP Eli M. Remolona, Jr. đã để ngỏ khả năng cắt giảm lần cuối vào năm 2026 để hỗ trợ nền kinh tế nếu cần, với lạm phát dự kiến vẫn ở mức có thể kiểm soát.

Nền kinh tế Mỹ tăng trưởng với tốc độ nhanh nhất trong hai năm vào quý thứ ba, được thúc đẩy bởi chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ và sự phục hồi mạnh mẽ trong xuất khẩu, mặc dù động lực dường như đã giảm dần trong bối cảnh chi phí sinh hoạt tăng cao và việc đóng cửa chính phủ gần đây, Reuters đưa tin.

Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) tăng với tốc độ hàng năm 4,3% trong quý trước, tốc độ nhanh nhất kể từ quý thứ ba năm 2023, Cục Phân tích Kinh tế thuộc Bộ Thương mại cho biết trong ước tính ban đầu về GDP quý thứ ba. Các nhà kinh tế được Reuters khảo sát dự báo GDP sẽ tăng với tốc độ 3,3%. Nền kinh tế tăng trưởng với tốc độ 3,8% trong quý thứ hai.

Fed trong tháng này đã cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản lãi suất chuẩn qua đêm xuống phạm vi 3,5%-3,75%, nhưng báo hiệu chi phí vay khó có thể giảm trong thời gian tới khi các nhà hoạch định chính sách chờ đợi sự rõ ràng về hướng đi của thị trường lao động và lạm phát.

Các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho năm 2026 tập trung vào thời điểm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể cắt giảm lãi suất và mức độ cắt giảm. Các nhà giao dịch đang định giá ít nhất hai lần cắt giảm trong năm, nhưng họ không kỳ vọng Fed sẽ hành động trước tháng 6.

Ngân hàng trung ương đã dự báo thêm một lần cắt giảm vào năm tới nhưng sự chia rẽ giữa các nhà hoạch định đã khiến các nhà đầu tư lo lắng về triển vọng chính sách.

Trong tuần này, ông Ulpo cho biết thị trường GS có thể tiếp tục đi ngang khi khối lượng vẫn còn thấp.

"Với tuần giao dịch rút ngắn, chúng tôi kỳ vọng sự hợp nhất theo biên độ và sự thận trọng tiếp tục. Các nhà đầu tư nên theo dõi điều kiện thanh khoản, biến động lợi nhuận nước ngoài và bất kỳ tín hiệu nào về nhu cầu đấu giá trước khi bình thường hóa vào tháng 1," ông nói.

"Năm tới, chúng ta nên theo dõi chặt chẽ biến động lạm phát cũng như việc làm. Cắt giảm lãi suất thêm có thể khiến lợi nhuận giảm, nhưng lo ngại lạm phát có thể khiến các nhà đầu tư dự đoán chính sách thắt chặt hơn," ông Erece cho biết thêm. — Isa Jane D. Acabal với Reuters