Tín dụng tư nhân được mã hóa thành token có thể gây ra rủi ro cho USDC trong các giao thức DeFi

• Token hóa tín dụng tư nhân đã tăng vọt lên 2,1 tỷ đô la, theo dữ liệu RWA.xyz, được thúc đẩy bởi sự tích hợp vào các nền tảng cho vay như Morpho.

• Lĩnh vực này phải đối mặt với sự giám sát do các vụ sụp đổ như Tricolor Holdings, làm dấy lên lo ngại về tính minh bạch trong tài chính truyền thống và crypto.

• Dự báo cho thấy tín dụng tư nhân sẽ tăng lên 2,6 nghìn tỷ đô la vào năm 2029, theo Morgan Stanley, với những rủi ro tiềm ẩn đối với DeFi từ việc giảm giá trị tài sản thế chấp.

Khám phá rủi ro tín dụng tư nhân token hóa trong crypto: tăng trưởng lên 2,6T đô la vào năm 2029 trong bối cảnh phá sản và lo ngại về DeFi. Tìm hiểu cách vấn đề định giá ảnh hưởng đến các giao thức—cập nhật về xu hướng RWA ngay hôm nay.

Tín dụng tư nhân token hóa trong không gian Crypto là gì?

Tín dụng tư nhân token hóa liên quan đến việc chuyển đổi các khoản vay không công khai thành token dựa trên blockchain, cho phép sử dụng chúng làm tài sản thế chấp trong hệ sinh thái phi tập trung (DeFi). Thực tiễn này kết nối thị trường tín dụng tư nhân của tài chính truyền thống—ước tính đạt 3 nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2025—với crypto, cho phép người đi vay tiếp cận thanh khoản stablecoin dựa trên các tài sản này. Theo RWA.xyz, phần đã token hóa đã đạt 2,1 tỷ đô la, phản ánh sự áp dụng nhanh chóng nhưng cũng khiến crypto phải đối mặt với các đánh giá rủi ro không rõ ràng.

Các vụ phá sản gần đây ảnh hưởng như thế nào đến tín dụng tư nhân token hóa?

Những thất bại gần đây, như của Tricolor Holdings và First Brands Group, đã làm gia tăng lo ngại về sự ổn định của tín dụng tư nhân, khiến Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Elizabeth Warren kêu gọi tăng cường giám sát. Những sự kiện này nhấn mạnh rủi ro không minh bạch của lĩnh vực này, nơi các khoản vay được gộp lại có thể che giấu giá trị suy giảm, có khả năng dẫn đến việc xóa sổ ảnh hưởng đến tài sản token hóa trong crypto. Ví dụ, quỹ của Fasanara gần đây đã xóa sổ 2% giá trị của mình để điều chỉnh định giá khoản vay, một động thái lan rộng vào các kho bạc DeFi mặc dù tác động tức thời là tối thiểu. Các chuyên gia lưu ý rằng sự tăng trưởng của tín dụng tư nhân lên 2,6 nghìn tỷ đô la vào năm 2029, theo dự báo của Morgan Stanley, có thể làm trầm trọng thêm những điểm yếu này nếu không được giải quyết, đặc biệt là trong môi trường on-chain nơi tính minh bạch theo thời gian thực là rất quan trọng. Các câu ngắn nhấn mạnh vấn đề: các khoản vay gộp lại làm mờ chất lượng. Token hóa đẩy nhanh sự phơi nhiễm. Các giao thức DeFi gánh chịu hậu quả.

Câu hỏi thường gặp

Điều gì khiến tín dụng tư nhân trở thành danh mục tăng trưởng nhanh nhất cho tài sản token hóa?

Tín dụng tư nhân dẫn đầu tài sản token hóa do quy mô khổng lồ của nó trong tài chính truyền thống, hiện đang mở rộng sang crypto thông qua các nền tảng như Morpho và Figure. Với 2,1 tỷ đô la đã được token hóa theo RWA.xyz, nó cung cấp lợi suất cao và các tùy chọn thanh khoản, nhưng sự tăng trưởng từ 49,000 đô la vào cuối năm 2024 cho thấy tiềm năng bùng nổ trong bối cảnh giám sát quy định.

Tín dụng tư nhân token hóa có an toàn cho các giao thức cho vay DeFi không?

Tín dụng tư nhân token hóa đưa ra rủi ro cho DeFi thông qua định giá không chắc chắn, như đã thấy trong việc xóa sổ 2% của Fasanara ảnh hưởng đến các kho bạc Morpho. Trong khi các giao thức như thị trường do Steakhouse quản lý duy trì thanh khoản trên 23 triệu đô la, các chuyên gia từ D2 Finance cảnh báo về việc sử dụng các tài sản thế chấp như vậy, nhấn mạnh nhu cầu quản lý rủi ro mạnh mẽ để ngăn chặn lây lan trong các hệ sinh thái như Sky.

Những điểm chính

• Tăng trưởng vọt: Tín dụng tư nhân token hóa đã bùng nổ lên 2,1 tỷ đô la, theo RWA.xyz, tích hợp tài chính truyền thống vào DeFi nhưng làm tăng nhu cầu giám sát.
• Phơi nhiễm rủi ro: Các vụ phá sản như Tricolor Holdings làm nổi bật tính không rõ ràng trong định giá, với việc xóa sổ ảnh hưởng đến tài sản thế chấp crypto như trong kho bạc USDC của Smokehouse.
• Thận trọng trong tương lai: Khi thị trường hướng tới 2,6 nghìn tỷ đô la vào năm 2029, theo Morgan Stanley, người dùng DeFi nên ưu tiên các giao thức minh bạch để giảm thiểu rủi ro mất neo của stablecoin.

Kết luận

Tín dụng tư nhân token hóa tiếp tục thống trị các danh mục tài sản on-chain, với sự tích hợp vào các nền tảng DeFi như Morpho thể hiện khả năng tiếp cận thanh khoản sáng tạo trong bối cảnh thị trường dự kiến đạt 2,6 nghìn tỷ đô la vào năm 2029. Tuy nhiên, các vụ phá sản gần đây và điều chỉnh định giá, như đã được Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren cảnh báo và được chứng minh trong quỹ của Fasanara, nhấn mạnh nhu cầu tăng cường tính minh bạch để bảo vệ hệ sinh thái crypto. Tiến về phía trước, các bên liên quan trong không gian RWA phải cân bằng cơ hội tăng trưởng với quản lý rủi ro nghiêm ngặt để đảm bảo sự áp dụng bền vững trong tài chính phi tập trung.

Sự chuyển đổi của tín dụng tư nhân vào crypto đã tăng tốc, khiến nó trở thành lớp tài sản token hóa hoạt động mạnh nhất. Các sự kiện gần đây, bao gồm việc xóa sổ giá trị, đã làm nổi bật những điểm yếu có thể lan sang các hoạt động DeFi rộng hơn. Hiểu được những động lực này là điều cần thiết cho sự tham gia có hiểu biết trong bối cảnh đang phát triển.

Sự mở rộng của lĩnh vực này thu hút sự chú ý của cơ quan quản lý, như thấy trong các lời kêu gọi điều tra sau các vụ sụp đổ nổi tiếng. Tín dụng tư nhân của tài chính truyền thống, hiện đã được token hóa để sử dụng on-chain, gộp các khoản vay từ nhiều nguồn khác nhau, làm phức tạp việc đánh giá chất lượng tài sản. Các nền tảng như Figure nắm giữ hơn 14 tỷ đô la trong các tài sản như vậy, mặc dù giao dịch vẫn còn nội bộ, trong khi những nền tảng khác tham gia vào thị trường DeFi mở.

Vai trò của Morpho minh họa cho xu hướng này, hỗ trợ các kho bạc do người dùng quản lý kết hợp các khoản vay tư nhân token hóa. Việc áp dụng F-ONE của Fasanara thông qua token hóa Midas cho phép vay dựa trên mF-ONE với USDC, tiếp cận 2 tỷ đô la thanh khoản. Được quản lý bởi Steakhouse Finance, các kho bạc này coi tín dụng token hóa như tài sản thế chấp tiêu chuẩn, kết hợp tài sản thế giới thực với biến động crypto.

Thách thức xuất hiện với việc xóa sổ 2% quỹ của Fasanara, phản ánh định giá khoản vay chính xác hơn. Sự điều chỉnh này ảnh hưởng đến kho bạc USDC của Smokehouse, tuy nhiên thanh khoản vẫn duy trì ở mức 23 triệu đô la, với chỉ 36 ví nắm giữ mF-ONE theo dữ liệu Etherscan. Steakhouse Finance khẳng định rằng những sụt giảm như vậy không đáng kể so với biến động thông thường của crypto, bảo toàn sức khỏe kho bạc kể từ khi thành lập.

Các nhà phê bình, bao gồm D2 Finance, lập luận rằng các khoản vay tư nhân token hóa không phù hợp với nhu cầu tốc độ và minh bạch của DeFi. Cảnh báo mở rộng đến các sáng kiến như Obex, đã huy động 37 triệu đô la để ươm tạo stablecoin được hỗ trợ bởi RWA, có khả năng làm tăng rủi ro lây lan từ sự xói mòn tài sản thế chấp và các sự kiện mất neo. Khi token hóa tín dụng tư nhân trưởng thành, việc cân bằng đổi mới với sự thận trọng sẽ xác định dấu ấn crypto của nó.

Nhìn chung, dòng chảy 2,1 tỷ đô la vào tín dụng tư nhân token hóa báo hiệu sự quan tâm mạnh mẽ, nhưng nhấn mạnh sự cần thiết của các cơ chế định giá rõ ràng. Khả năng hấp thụ của DeFi sẽ được thử thách khi các rủi ro truyền thống di chuyển lên on-chain, thúc đẩy các giao thức tăng cường thẩm định và bảo vệ người dùng.