Thương vụ mua lại Warner Bros. trị giá 82,7 tỷ đô la của Netflix Warner định hình lại Hollywood

Trong một bước đi mang tính bước ngoặt cho ngành phát trực tuyến toàn cầu, thương vụ mua lại Warner của Netflix sẽ định hình lại cảnh quan cạnh tranh của ngành giải trí điện ảnh và truyền hình.

Netflix mua lại Warner Bros. trong thương vụ tiền mặt và cổ phiếu trị giá 82,7 tỷ USD

Netflix, Inc. và Warner Bros. Discovery, Inc. đã thông báo vào ngày 05/12/2025 rằng họ đã ký kết thỏa thuận chính thức để Netflix mua lại Warner Bros., bao gồm các studio phim và truyền hình, HBO và HBO Max. Thương vụ tiền mặt và cổ phiếu định giá WBD với tổng giá trị doanh nghiệp là 82,7 tỷ USD, với giá trị vốn chủ sở hữu là 72,0 tỷ USD.

Theo thỏa thuận, mỗi cổ đông WBD sẽ nhận được 23,25 USD tiền mặt và 4,50 USD cổ phiếu phổ thông của Netflix cho mỗi cổ phiếu WBD đang lưu hành tại thời điểm đóng giao dịch. Tuy nhiên, phần cổ phiếu cuối cùng sẽ phụ thuộc vào mức giá trung bình theo khối lượng trong 15 ngày của Netflix, hay VWAP, được đo lường ba ngày giao dịch trước khi hoàn tất.

Cơ sở chiến lược và sự kết hợp của các thế lực nội dung

Giao dịch này sẽ kết hợp quy mô phát trực tuyến toàn cầu và công nghệ của Netflix với di sản kể chuyện một thế kỷ của Warner Bros. và danh mục IP rộng lớn của họ. Các thương hiệu và series biểu tượng như The Big Bang Theory, The Sopranos, Game of Thrones, The Wizard of Oz và DC Universe sẽ đứng cạnh các bộ phim ăn khách của Netflix bao gồm Wednesday, Money Heist, Bridgerton, Adolescence và Extraction.

Theo các công ty, Netflix sẽ duy trì hoạt động hiện tại của Warner Bros., bao gồm cả việc phát hành phim chiếu rạp, thay vì chuyển hoàn toàn sang phát trực tuyến. Hơn nữa, nhóm kết hợp sẽ tận dụng cả cơ sở hạ tầng studio của Warner và mô hình phân phối dựa trên dữ liệu của Netflix để mở rộng phạm vi toàn cầu và tăng cường sự tương tác.

Tầm nhìn điều hành cho công ty kết hợp

Ted Sarandos, đồng CEO của Netflix, cho biết mục tiêu vẫn là "giải trí thế giới" và lập luận rằng thỏa thuận này củng cố sứ mệnh đó. Bằng cách kết hợp thư viện đồ sộ của Warner Bros.—từ các tác phẩm kinh điển như Casablanca và Citizen Kane đến các thương hiệu như Harry Potter và Friends—với các tác phẩm gốc của Netflix như Stranger Things, KPop Demon Hunters và Squid Game, Sarandos cho biết nền tảng này có thể phục vụ tốt hơn cho khán giả hiện tại và tương lai.

Đồng CEO Greg Peters nhấn mạnh rằng Warner Bros. đã giúp định hình ngành giải trí trong hơn 100 năm và tiếp tục làm như vậy thông qua các giám đốc sáng tạo và khả năng sản xuất của họ. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng cơ sở thành viên toàn cầu của Netflix và kinh tế đăng ký đã được chứng minh sẽ giới thiệu những thế giới này đến với khán giả rộng lớn hơn, đồng thời củng cố Netflix như một dịch vụ phát trực tuyến hàng đầu.

Góc nhìn của Warner Bros. Discovery

David Zaslav, Chủ tịch và CEO của Warner Bros. Discovery, mô tả thỏa thuận này như một sự kết hợp của "hai công ty kể chuyện vĩ đại nhất thế giới." Trong hơn một thế kỷ, Warner Bros. đã định hình văn hóa và thu hút khán giả trên toàn thế giới. Bằng cách hợp tác với Netflix, Zaslav cho biết, doanh nghiệp kết hợp sẽ đảm bảo người xem ở khắp mọi nơi có thể tiếp tục truy cập các câu chuyện có ảnh hưởng qua nhiều thế hệ.

Tuy nhiên, WBD vẫn sẽ tiếp tục kế hoạch tách bộ phận Global Networks thành một thực thể giao dịch công khai riêng biệt trước khi giao dịch đóng lại. Cấu trúc này nhằm tăng cường trọng tâm chiến lược cho cả doanh nghiệp phát trực tuyến và studio đang được bán và công ty mạng lưới sẽ vẫn độc lập.

Lựa chọn của người tiêu dùng, cơ hội sáng tạo và tác động đến ngành công nghiệp

Các công ty lập luận rằng sự kết hợp sẽ mang lại nhiều lựa chọn hơn và giá trị lớn hơn cho người tiêu dùng. Bằng cách kết hợp danh mục phim và TV sâu rộng của Warner và chương trình cao cấp của HBO và HBO Max lên nền tảng của Netflix, các thành viên sẽ có quyền truy cập vào một danh sách lớn hơn các tựa đề chất lượng cao. Hơn nữa, Netflix kỳ vọng thư viện mở rộng này sẽ hỗ trợ thiết kế kế hoạch linh hoạt, cải thiện khả năng khám phá và mở rộng quyền truy cập nội dung.

Đối với các nhà sáng tạo, thỏa thuận hứa hẹn nhiều con đường hơn để phát triển và khai thác tài sản trí tuệ. Bằng cách kết hợp trải nghiệm người dùng toàn cầu và dấu ấn phân phối của Netflix với các thương hiệu và thư viện nổi tiếng của Warner Bros., các công ty kỳ vọng sẽ cung cấp cho tài năng nhiều cơ hội hơn để làm việc với IP được yêu thích, ra mắt các câu chuyện mới và tiếp cận khán giả lớn hơn trước đây.

Thương vụ mua lại Warner của Netflix cũng được coi là một sự thúc đẩy lâu dài cho ngành công nghiệp giải trí. Netflix có kế hoạch mở rộng năng lực sản xuất tại Hoa Kỳ và tiếp tục tăng trưởng đầu tư nội dung gốc, điều này sẽ tạo ra việc làm và hỗ trợ một hệ sinh thái studio mạnh mẽ hơn theo thời gian.

Giá trị cổ đông và hiệp lực dự kiến

Từ góc độ tài chính, Netflix kỳ vọng việc mua lại sẽ làm tăng thu nhập GAAP trên mỗi cổ phiếu vào năm thứ hai sau khi đóng giao dịch. Công ty đang nhắm mục tiêu tiết kiệm chi phí hàng năm ít nhất 2-3 tỷ USD vào năm thứ ba, nhờ vào hiệu quả trên các lĩnh vực nội dung, hoạt động và công nghệ. Tuy nhiên, theo ban lãnh đạo, những hiệp lực này được dự báo mà không cắt giảm đầu ra sáng tạo.

Bằng cách cung cấp cho người đăng ký một lựa chọn rộng hơn về series và phim, Netflix dự đoán sẽ có nhiều thành viên mới hơn, giữ chân khách hàng tốt hơn và tăng cường tương tác sâu hơn. Điều này, đến lượt nó, được kỳ vọng sẽ chuyển thành doanh thu và thu nhập hoạt động tăng thêm, nâng cao lợi nhuận cổ đông dài hạn.

Cấu trúc giao dịch, Discovery Global và cơ chế giới hạn

Cấu trúc giao dịch liên kết trực tiếp với việc tái cơ cấu đã được WBD công bố trước đó. Vào tháng 6/2025, WBD đã công bố kế hoạch tách các đơn vị Streaming & Studios và Global Networks thành hai công ty niêm yết riêng biệt. Việc tách Discovery Global này hiện dự kiến sẽ hoàn thành vào Q3 2026, ngay trước khi giao dịch Netflix đóng lại.

Công ty mới được tách ra, Discovery Global, sẽ nắm giữ các thương hiệu truyền hình giải trí, thể thao và tin tức hàng đầu như CNN, TNT Sports tại Hoa Kỳ, và Discovery. Nó cũng sẽ sở hữu các kênh phát sóng miễn phí trên khắp châu Âu và các sản phẩm kỹ thuật số bao gồm Discovery+ và Bleacher Report. Hơn nữa, cấu trúc này cô lập danh mục mạng lưới trong khi cho phép các tài sản phát trực tuyến và studio được mua lại được tích hợp dưới Netflix.

Mỗi cổ phiếu WBD được định giá 27,75 USD trong thỏa thuận, chia giữa tiền mặt và cổ phiếu. Phần cổ phiếu được bảo vệ bởi một giới hạn đối xứng 10%. Nếu VWAP 15 ngày của Netflix giao dịch giữa 97,91 USD và 119,67 USD, các nhà đầu tư WBD nhận được cổ phiếu trị giá 4,50 USD mỗi cổ phiếu. Nếu VWAP giảm xuống dưới 97,91 USD, cổ đông sẽ nhận được 0,0460 cổ phiếu Netflix cho mỗi cổ phiếu WBD; nếu nó tăng trên 119,67 USD, họ sẽ nhận được 0,0376 cổ phiếu.

Phê duyệt, quy trình pháp lý và thời gian đóng giao dịch

Hội đồng quản trị của cả Netflix và WBD đã nhất trí phê duyệt giao dịch. Việc hoàn thành vẫn phụ thuộc vào một số điều kiện, bao gồm việc hoàn tất tách Discovery Global, các giấy phép pháp lý cần thiết và sự chấp thuận từ cổ đông WBD. Tuy nhiên, cả hai bên hiện đều kỳ vọng giao dịch sẽ đóng lại trong vòng 12-18 tháng, sau khi tách Q3 2026.

Với quy mô của giao dịch và ý nghĩa của nó đối với sự hợp nhất ngành công nghiệp phát trực tuyến, các cơ quan quản lý có khả năng sẽ xem xét kỹ lưỡng các tác động cạnh tranh, đặc biệt là ở Hoa Kỳ và châu Âu. Tuy nhiên, các công ty trình bày việc mua lại như là hỗ trợ cho một ngành giải trí mạnh mẽ hơn, dẫn chứng là đầu tư tăng cường, tạo việc làm và lựa chọn người tiêu dùng rộng hơn.

Cố vấn, tài chính và truyền thông nhà đầu tư

Moelis & Company LLC đang đóng vai trò là cố vấn tài chính cho Netflix, trong khi Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP đóng vai trò là cố vấn pháp lý. Wells Fargo đang đóng vai trò là cố vấn tài chính bổ sung và, cùng với BNP và HSBC, đang cung cấp tài trợ nợ cam kết cho giao dịch. Hơn nữa, gói tài chính này hỗ trợ thành phần tiền mặt nợ cho cổ đông WBD.

Về phía bên bán, Allen & Company, J.P. Morgan và Evercore đang tư vấn cho Warner Bros. Discovery, trong khi Wachtell Lipton Rosen & Katz và Debevoise & Plimpton LLP đang đóng vai trò là cố vấn pháp lý. Cấu trúc giới hạn được đề cập trong thỏa thuận phản ánh một dải đối xứng 10% xung quanh giá trị cổ phiếu đã thỏa thuận trên mỗi cổ phiếu.

Để thông báo cho các nhà đầu tư, Netflix sẽ tổ chức một cuộc gọi hội nghị hôm nay lúc 17:00 PT / 20:00 ET. Một webcast trực tiếp sẽ có sẵn thông qua trang web quan hệ nhà đầu tư của công ty tại https://ir.netflix.net/. Các liên hệ chính cho quan hệ nhà đầu tư và truyền thông tại cả hai tổ chức, bao gồm Lowell Singer, Emily Feingold, Andrew Slabin, Peter Lee và Robert Gibbs, đã được cung cấp cho các câu hỏi theo dõi.

Tóm lại, thỏa thuận của Netflix để mua lại Warner Bros. trong một thương vụ tiền mặt và cổ phiếu được định giá tổng cộng 82,7 tỷ USD đánh dấu một trong những giao dịch giải trí lớn nhất cho đến nay, với những ý nghĩa sâu sắc đối với phát trực tuyến toàn cầu, quyền sở hữu nội dung và giá trị cổ đông.