Các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực Crypto 'trông mạnh mẽ,' bất chấp diễn biến giá yếu: Bernstein

Thị trường Crypto tiếp tục có biến động giá yếu, với Bitcoin dao động từ $82,000 lên khoảng $92,000 vào cuối tháng 11 trước khi giảm xuống $86,000 vào thứ Hai. Các nhà phân tích tại công ty nghiên cứu và môi giới Bernstein cho biết ngành này "vẫn đang tìm kiếm dấu hiệu rõ ràng cho việc Bitcoin chạm đáy," nhưng lập luận rằng đợt suy giảm này khác với các đợt điều chỉnh trước đây vì các doanh nghiệp hoạt động tiền mã hóa cốt lõi "trông mạnh mẽ" khi họ tích cực định hình lại mô hình kinh doanh hướng tới các nguồn doanh thu mới.

Trong một ghi chú gửi khách hàng vào thứ Hai, các nhà phân tích dẫn đầu bởi Gautam Chhugani thừa nhận rằng tâm lý thị trường yếu cũng đã ảnh hưởng đến cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa, lưu ý rằng Coinbase giảm 21% trong 30 ngày qua, Circle giảm 37%, và Robinhood đã giảm 12%. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho biết hầu hết sự đầu cơ quá mức chỉ giới hạn ở những bản sao chiến lược đuôi dài, và nhắc lại quan điểm của họ rằng "không có kịch bản thực tế nào" đe dọa đến sự tồn tại lâu dài của chiến lược.

Bernstein nhấn mạnh rằng hiệu suất hoạt động trong toàn ngành tương phản rõ rệt với giá thị trường, chỉ ra việc cải tổ mô hình kinh doanh đang diễn ra và những xu hướng thuận lợi về quy định là ví dụ về khả năng phục hồi cơ bản. Theo quan điểm của các nhà phân tích, ngành này đang bước vào giai đoạn mà các công ty đang thực hiện các chiến lược trước đây bị hạn chế bởi sự không chắc chắn về quy định, mở rộng ra ngoài doanh thu giao dịch theo chu kỳ.

Các công ty Crypto theo đuổi thị trường vốn mới, Token hóa và chiến lược ứng dụng tiêu dùng

Bernstein nhấn mạnh Coinbase là một trong những ví dụ rõ ràng nhất về sự thay đổi này. Công ty cho biết Coinbase đang đẩy mạnh chiến lược "sàn giao dịch toàn diện", được thiết kế để kết hợp giao dịch tiền mã hóa, thị trường cổ phần Token hóa, thị trường dự đoán và thanh toán tiêu dùng vào một nền tảng duy nhất.

Điều này diễn ra sau nhiều năm mà mô hình của họ gắn liền với chu kỳ thị trường, với giao dịch chiếm hơn một nửa doanh thu. "Điều này có nghĩa là sự quan tâm của nhà đầu tư thấp hơn trong việc bảo lãnh giá thị trường tiền mã hóa," các nhà phân tích cho biết. "Coinbase vẫn chưa được xem là một ứng dụng tài chính chính thống, mặc dù doanh nghiệp stablecoin của Coinbase chiếm ~20% doanh thu. Các nhà đầu tư tiếp tục nhìn thấy các phần khác nhau trong kinh doanh của Coinbase (staking, stablecoin, lưu ký, v.v.) có mối tương quan với thị trường tiền mã hóa."

Tuy nhiên, theo các nhà phân tích, những phát triển quy định gần đây, bao gồm Đạo luật GENIUS và dự luật cấu trúc thị trường dự kiến, hiện đang cho phép Coinbase mở rộng mạnh mẽ hơn trong các lĩnh vực mà các đối thủ cạnh tranh quốc tế như Binance trước đây linh hoạt hơn và chiếm thị phần cao hơn trên thị trường toàn cầu. Coinbase gần đây đã mua lại một nền tảng phát hành token và giúp tạo điều kiện cho việc gây quỹ 269 triệu đô la của Monad, thu hút hơn 85,000 nhà đầu tư từ hơn 70 quốc gia và được đăng ký vượt mức 1.43 lần, họ lưu ý, với các phát hành token mới cũng được giao dịch trên Coinbase, đóng góp vào doanh thu phí bổ sung.

"Chúng tôi ước tính Coinbase có thể đã kiếm được phí thành công trên số tiền huy động được (ước tính khoảng 2-5%)," các nhà phân tích cho biết. "Chúng tôi kỳ vọng Coinbase sẽ ra mắt nhiều sản phẩm như vậy trong những ngày tới."

Bernstein cho biết Coinbase dự kiến sẽ ra mắt thêm giao dịch cổ phần Token hóa và thị trường dự đoán tại sự kiện ngày 17 tháng 12, nhằm cho phép người dùng giao dịch tiền mã hóa, cổ phiếu và hợp đồng dự đoán trên một nền tảng trong khi thanh toán bằng USDC.

Coinbase cũng đang mở rộng kinh doanh phái sinh — được hỗ trợ bởi việc mua lại Deribit trước đó trị giá 2.9 tỷ đô la — với hợp đồng tương lai và quyền chọn đã chiếm hơn 5% doanh thu giao dịch của công ty trong quý 3. Điều này đặt Coinbase vào vị trí cạnh tranh trực tiếp với các nhà môi giới-đại lý như Robinhood khi cả hai công ty đều hướng tới các ứng dụng tài chính đa tài sản, các nhà phân tích cho biết.

Hơn nữa, ở tầng người tiêu dùng, Coinbase đang xây dựng ứng dụng Base (trước đây là Coinbase Wallet), một ví tích hợp theo chiều dọc kết nối các ứng dụng Base với thanh toán stablecoin, phần thưởng nội dung xã hội và quyền truy cập vào hàng nghìn tài sản, được các nhà phân tích mô tả là "Venmo tiền mã hóa." 

Bernstein lập luận rằng những phát triển này, kết hợp với việc thực hiện hoạt động mạnh mẽ trong toàn ngành, làm cho sự điều chỉnh thị trường hiện tại trở thành cơ hội dài hạn hơn là dấu hiệu của sự yếu kém về cấu trúc.

Gautam Chhugani duy trì vị thế Long trong nhiều loại tiền mã hóa khác nhau. Bernstein hoặc các công ty liên kết của nó có thể nhận được bồi thường cho các dịch vụ ngân hàng đầu tư và tư vấn từ Strategy và Circle. Một số công ty liên kết của Bernstein hoạt động như nhà tạo lập thị trường hoặc nhà cung cấp thanh khoản trong chứng khoán cổ phần của Robinhood và Coinbase.