SEC Đề Xuất Bãi Bỏ Các Quy Tắc Giao Dịch Cổ Phiếu Quan Trọng — Tin Vui Lớn Cho Cổ Phiếu Token Hóa Trong DeFi

TLDR

• SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) đề xuất loại bỏ Quy tắc 611 và 610(e) khỏi Regulation NMS, các quy tắc đã điều chỉnh giao dịch cổ phiếu Mỹ kể từ năm 2005
• Quy tắc 611 ngăn chặn các giao dịch ở mức giá tệ hơn báo giá tốt nhất hiện có; Quy tắc 610(e) ngăn chặn các báo giá bị khóa hoặc chéo nhau
• Alex Thorn của Galaxy Digital gọi đây là "một trong những bước mở khóa lớn nhất từ trước đến nay" cho giao dịch cổ phiếu token hóa trong DeFi（Decentralized Finance）
• Automated market makers (AMM) không thể tuân thủ hợp pháp các quy tắc này, ngăn cản cổ phiếu Mỹ được token hóa khỏi các nền tảng phi tập trung
• SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) dự kiến hoàn tất thay đổi quy tắc vào Q1 2027, nhưng các miễn trừ cho các dự án thí điểm token hóa giai đoạn đầu có thể đến sớm hơn

SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) đã đề xuất bãi bỏ hai quy tắc giao dịch cổ phiếu lâu đời mà các chuyên gia cho rằng đã ngăn cản cổ phiếu Mỹ được token hóa giao dịch trên các nền tảng tài chính phi tập trung.

Các quy tắc — 611 và 610(e) của Regulation NMS — được ban hành vào năm 2005. Quy tắc 611 ngăn các giao dịch được thực hiện ở mức giá tệ hơn báo giá tốt nhất hiện có trên bất kỳ sàn giao dịch nào khác. Quy tắc 610(e) cấm các sàn hiển thị các báo giá bị khóa hoặc chéo với báo giá ở nơi khác.

Thời gian lấy ý kiến công khai 60 ngày hiện đã mở.

Tại sao điều này quan trọng với DeFi（Decentralized Finance）

Alex Thorn, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Galaxy Digital, giải thích tại sao các quy tắc này là rào cản cứng đối với giao dịch cổ phiếu token hóa trên thị trường Crypto.

Automated market makers — các chương trình vận hành các DEX（Sàn giao dịch phi tập trung） — hoạt động bằng cách thực hiện giao dịch dựa trên một pool thanh khoản ở bất kỳ mức giá nào mà pool đó đang cung cấp. Chúng không thể kiểm tra giá trên Nasdaq. Chúng không thể dừng một giao dịch hoán đổi vì có báo giá tốt hơn ở nơi khác. Theo Quy tắc 611, điều đó khiến mọi giao dịch đều vi phạm.

Quy tắc 610(e) tạo ra vấn đề tương tự. AMM liên tục cập nhật giá dựa trên hoạt động giao dịch, nghĩa là các báo giá của chúng thường xuyên khóa hoặc chéo với National Best Bid and Offer — điều mà các sàn giao dịch hiện đang bắt buộc phải ngăn chặn.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Nếu các quy tắc bị bãi bỏ, SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) dự kiến sẽ dựa vào tiêu chuẩn "thực thi tốt nhất" theo FINRA Rule 5310 thay thế. Khung này dựa trên nguyên tắc và ở cấp độ môi giới, nghĩa là nó có thể phù hợp với cách AMM hoạt động.

Jaret Seiberg, giám đốc điều hành tại TD Cowen's Washington Research Group, cho biết đề xuất này có khả năng được thông qua. Việc hoàn tất quy tắc dự kiến vào Q1 2027.

Nhưng Seiberg cho biết thêm rằng các dự án thí điểm token hóa có thể không cần chờ lâu đến vậy. Ông kỳ vọng SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) sẽ cấp miễn trừ khỏi Quy tắc 611 cho các dự án token hóa giai đoạn đầu trước khi quy tắc chính thức bị bãi bỏ.

Đề xuất này là một phần trong sáng kiến "Project Crypto" rộng lớn hơn của SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ), được khởi động vào tháng 8 năm 2025, nhằm xây dựng các quy tắc rõ ràng hơn cho tài sản kỹ thuật số và blockchain trên thị trường Mỹ.

Thorn lưu ý rằng các rào cản khác vẫn còn tồn tại, bao gồm đăng ký sàn giao dịch, quy trình thanh toán bù trừ và các quy tắc không được xây dựng cho giao dịch phi tập trung. Ông cho biết những vấn đề đó có thể được giải quyết thông qua "miễn trừ đổi mới" sắp tới của SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ).

SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) được cho là đã lên kế hoạch công bố khung giao dịch cổ phiếu token hóa vào tháng trước nhưng đã trì hoãn sau khi các sàn giao dịch chứng khoán nêu lên lo ngại về việc thực thi.

The post SEC Moves to Scrap Key Stock Trading Rules — A Major Win for Tokenized Equities in DeFi appeared first on CoinCentral.