«Золота ера» криптовалют Трампа втрачає $2 трильйони прибутку, залишаючи переможцями тих, хто тримає долари

Криптовалютний ринок, який зріс завдяки обіцянці Дональда Трампа про більш дружню позицію США, тепер повернувся майже до початкового рівня після 18-місячного циклу, що додав близько $2 трильйонів до вартості, а потім стер приблизно таку ж суму.

Дані, зібрані CryptoSlate, показали, що загальна вартість криптовалютного ринку становила близько $2,4 трильйона в жовтні 2024 року, за кілька тижнів до виборів у США.

До листопада 2024 року ринок піднявся до $3,2 трильйона, оскільки трейдери закладали "політичну премію" — очікування, що Білий дім, який підтримує криптовалюти, означатиме менший тиск з боку регуляторів, чіткіші правила та ширший доступ як для роздрібних, так і для інституційних інвесторів.

На початку жовтня 2025 року ринок досяг піку в $4,379 трильйона.

На момент публікації сторінка ринкової капіталізації CryptoSlate показувала глобальний ринок на рівні близько $2,37 трильйона після різкого розпродажу.

Bitcoin, індикатор сектору, ненадовго впав приблизно до $60 000 цього тижня, перш ніж відновитися до близько $65 894. Ethereum, друга за величиною криптовалюта, торгувався близько $1 921 після падіння до $1 752 раніше на тижні.

Прокриптовалютний поворот в офісі

Після того, як Трамп обійняв посаду, адміністрація швидко рухнулася, щоб сигналізувати про перезавантаження, але ці кроки виявилися зміною тону, а не миттєвим вирішенням.

Наприкінці січня 2025 року Трамп наказав створити робочу групу з криптовалют для розробки регуляторної структури для цифрових активів і оцінки потенційного національного резерву цифрових активів.

Наказ також стосувався цифрової валюти центрального банку США, що відображало ранній акцент на обмеженні федеральної участі в роздрібних цифрових грошах при розширенні простору для токенів приватного сектору.

Банківська політика також змінилася. Комісія з цінних паперів і бірж США скасувала Бюлетень бухгалтерського обліку персоналу 121, рекомендацію, яка, на думку криптовалютної та банківської індустрій, підвищила вартість зберігання криптовалютних активів клієнтів.

У березні 2025 року Управління контролера валюти (OCC) видало Інтерпретаційний лист 1183, підтвердивши, що національні банки можуть надавати послуги зберігання криптоактивів.

Це дозволило цим установам брати участь у певних діяльностях, пов'язаних зі стейблкоїнами, та взаємодіяти з мережами розподілених реєстрів, усунувши попередню вимогу щодо наглядового незаперечення перед початком роботи.

Водночас Федеральна корпорація страхування депозитів (FDIC) скасувала вимогу про повідомлення 2022 року для установ, що контролюються FDIC, і роз'яснила, що банки можуть займатися дозволеною діяльністю, пов'язаною з криптовалютами, без попереднього схвалення FDIC.

До квітня 2025 року Федеральна резервна система США (FRS) відкликала певні рекомендації щодо криптоактивів банків та діяльності з доларовими токенами, включаючи скасування наглядового листа 2023 року, який встановлював процес незаперечення для такої діяльності.

Примітно, що FDIC та FRS також відкликали дві спільні заяви щодо діяльності банківських організацій, пов'язаної з криптоактивами.

Тим часом центральна законодавча віха прийшла зі стейблкоїнами, токенами, прив'язаними до долара, які широко використовуються як розрахункові рейки на криптовалютних ринках.

Конгрес ухвалив, а Трамп підписав закон про керівництво та встановлення національних інновацій для стейблкоїнів США (GENIUS Act) 18 липня 2025 року.

Закон встановив федеральну регуляторну структуру для платіжних стейблкоїнів, визначив категорії дозволених емітентів та встановив вимоги та нагляд за випуском стейблкоїнів.

Цікаво, що стейблкоїни не були єдиною метою адміністрації Трампа.

Палата представників США ухвалила підтриманий індустрією закон CLARITY Act у липні 2025 року, законопроєкт про ринкову структуру, спрямований на створення чіткішої федеральної структури для цифрових активів та розширення нагляду Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC).

Всі ці події допомогли створити середовище, в якому Bitcoin та криптовалютна індустрія процвітають.

В результаті вартість BTC досягла нового історичного максимуму понад $126 000, а ринкова капіталізація ширшої криптовалютної індустрії досягла піку понад $4 трильйони.

Від піку до відкату, оскільки левередж та потоки змінилися

Відколи криптовалютна індустрія досягла піку, ринок втратив близько $2 трильйонів, причому понад $1 трильйон було втрачено за останній місяць.

Учасники ринку та аналітики в основному описували останнє падіння як механічне розгортання, а не як переоцінку одного заголовка.

Метт Хоуган, головний інвестиційний директор у Bitwise, стверджував, що падіння слід розглядати як накопичення сил, а не одного винуватця. На його думку, ринки складні, і відкати зазвичай є результатом дії кількох факторів разом.

Враховуючи це, вихідна точка Хоугана була циклічною, а не політичною. Він сказав, що довгострокові інвестори продавали, щоб випередити те, чого багато хто очікує від чотирирічного циклу криптовалют: три великі роки зростання, за якими слідує рік спаду.

Ця динаміка може стати самоздійсненною, сказав він, оскільки інвестори, які бояться повторення циклу, можуть вирішити взяти прибуток раніше, ніж триматися під час потенційного відкату.

Хоча він визнав, що вимірювання недосконале, Хоуган підрахував, що ці інвестори продали понад $100 мільярдів у Bitcoin минулого року.

Водночас він описав згасання роздрібних потоків "уваги", які часто підтримують спекулятивні сегменти ринків у хороші часи.

На його думку, криптовалюта зіткнулася з жорсткішою конкуренцією за увагу, оскільки акції AI і, нещодавно, дорогоцінні метали притягували капітал, який інакше міг би перейти до найбільш волатильних цифрових активів.

Хоча ці інвестори можуть повернутися, наразі вони є джерелом попиту, який частково відійшов від індустрії.

Тим часом Хоуган також зазначив, як левередж перетворив це зниження на обрив. Він навів епізод ліквідації на $20 мільярдів 10 жовтня, який став найбільшим вибухом левереджу в історії криптовалют.

На його думку, це було спричинено несподіваним оголошенням Трампа про 100% мито на всі китайські товари о 17:30 за східним часом у п'ятницю, коли багато традиційних ринків були закриті, і трейдери використовували криптовалюту для хеджування ризику.

Це спричинило масовий розпродаж, від якого криптовалютний ринок досі не відновився.

Водночас більш широка політика Вашингтона та макроекономічне тло вплинули на Bitcoin.

Хоуган згадав номінацію Трампом 30 січня Кевіна Уорша на посаду наступного голови Федеральної резервної системи США (FRB), вибір, який, за його словами, був сприйнятий як ястребиний.

Він також позначив окреме джерело вагань всередині самого Bitcoin, з зростаючою стурбованістю серед деяких прихильників, що спільнота рухається недостатньо швидко, щоб вирішити майбутній ризик, який становить квантові обчислення.

Хоуган сказав, що квантова загроза є довгостроковим ризиком та проблемою, яку можна вирішити, але він стверджував, що доки спільнота розробників не зробить конкретні кроки, частина довгострокового капіталу залишиться обережною.

Нарешті, він сказав, що відкат було посилено широкими настроями відмови від ризику, вказуючи на сесію, в якій BTC впав разом з різким падінням золота та срібла, причому великі технологічні акції також значно знизилися.

У такому середовищі криптовалюта все ще поводиться як високо-бета проксі для апетиту до ризику, стаючи вразливою, коли портфелі скорочуються.

Хто є переможцями в період буму та жертвами краху?

Фаза буму винагородила основну інфраструктуру криптовалют, бізнеси, які монетизують діяльність, коли ціни та обсяги торгівлі зростають.

Біржі та майданчики деривативів отримали вигоду, оскільки повернулися спекуляції. Річний звіт CoinGecko за 2025 рік підрахував, що централізовані біржі обробили $86,2 трильйона обсягу безстрокових ф'ючерсів у 2025 році, тоді як децентралізовані безстрокові досягли $6,7 трильйона.

Під час буму ця структура працює як платна дорога, причому більша волатильність приносить вищі комісії та більше ліквідацій.

Емітенти стейблкоїнів також стали переможцями, оскільки очікується, що вони продовжать рости навіть коли ціни токенів знижуються. Це тому, що трейдери та установи все ще потребують номінованих у доларах рейків для переказу готівки, розрахунків за угодами та паркування коштів під час волатильності.

Фактично, міністр фінансів Скотт Бессент вважає, що ці активи стануть ключовим покупцем казначейських облігацій США в найближчі роки, оскільки вони продовжують швидко розширюватися.

Тим часом фаза краху була жорсткішою для бізнесів з вбудованим фінансовим левереджем та роздрібних інвесторів, які мають доступ до індустрії.

Публічні компанії, які накопичували BTC та інші токени як стратегію, стали центром уваги, коли ціни впали.

Акції Strategy (раніше MicroStrategy), індикатора корпоративної торгівлі Bitcoin, впали з $457 у липні 2025 року до мінімуму $111,27 у четвер, найнижчого рівня з серпня 2024 року.

Strategy утримувала 713 502 bitcoin за середньою вартістю $76 052 за монету та зафіксувала квартальний збиток у $12,4 мільярда, оскільки зниження bitcoin змусило переоцінити її баланс, насичений криптовалютою.

Інші публічні покупці також впали, включаючи британську Smarter Web Company, Nakamoto Inc. та японську Metaplanet, а також фірми, пов'язані зі стратегіями Ethereum та Solana, та компанію, яка заявила, що буде накопичувати токен родини Трампа.

Ця динаміка відображає основне протиріччя циклу.

Прокриптовалютна позиція Трампа допомогла закріпити післявиборчу пропозицію та підтвердила частини політичної тези через ранні виконавчі дії, зміни в банківському керівництві та закон про стейблкоїни.

Але зростання ринку також прискорило структури, які зробили криптовалюту більш чутливою до макроекономічних умов, потоків ETF та бульбашок, керованих левереджем. Тому, коли ці сили змінилися, та сама "політична премія", що підняла оцінки, виявилася легкою для зняття.

Допис «Золота ера» криптовалют Трампа втрачає $2 трильйони прибутку, залишаючи переможцями тих, хто тримає долари, вперше з'явився на CryptoSlate.