Bitcoin (BTC) продемонстрував незначне відновлення, повернувшись вище позначки $89 000, намагаючись пробити рівень опору $90 000. Тим не менш, залишаються побоювання щодо подальшого зниження, що викликає занепокоєння про ризики, які ця тенденція створює для таких компаній, як Strategy (раніше MicroStrategy).
Аналітики Bull Theory поставили критичне питання щодо потенційної фінансової вразливості Strategy Майкла Сейлора, якщо Bitcoin впаде до критичного порогу ціни $74 000.
Це припущення говорить про те, що падіння до цієї ключової цінової точки може поставити Strategy під загрозу фінансового банкрутства або змусити компанію продати свої активи Bitcoin. Однак аналітики стверджують, що ці похмурі прогнози не відповідають реальній фінансовій ситуації компанії.
Спростування страхів неплатоспроможності
Наразі Strategy може похвалитися значним запасом 672 497 BTC, оціненим приблизно в $58,7 мільярда на своєму балансі. Для порівняння, її загальний борг становить близько $8,24 мільярда.
Аналітики наголошують, що навіть якщо Bitcoin знизиться до $74 000, загальна вартість його володінь Bitcoin все одно становитиме близько $49,76 мільярда — значно вище його зобов'язань. Таким чином, вони стверджують, що не існує реального сценарію, за якого зниження з $87 000 до $74 000 призведе до неплатоспроможності.
Важливою відмінністю є те, що Strategy не працює як хедж-фонд, що має справу з маржинальними кредитами; вона не має боргу Bitcoin, забезпеченого заставою, що означає відсутність ліквідації, спричиненої падінням цін.
Як пояснюють аналітики, занепокоєння щодо примусового продажу випливають із застосування торгової логіки до корпоративного балансу. Bitcoin, яким володіє Strategy, не заставлений як застава і не підлягає маржинальним вимогам.
Натомість позики компанії надходять від незабезпечених конвертованих облігацій, тому кредитори не мають права вимагати Bitcoin просто через падіння цін.
Зовнішній тиск, що впливає на Strategy
Ліквідність залишається ще однією проблемою для деяких інвесторів, які побоюються, що Strategy може бути змушена ліквідувати свій Bitcoin для управління своїми зобов'язаннями. Однак компанія відклала резерв у розмірі $2,188 мільярда в USD, достатньо для покриття приблизно 32 місяців дивідендних виплат, які коливаються від $750 мільйонів до $800 мільйонів щорічно.
Отже, що пояснює недавнє зниження ціни акцій Strategy, якщо фундаментальні показники компанії є міцними? Аналітики підкреслили, що з жовтня кілька зовнішніх факторів викликали страх навколо Strategy не через занепокоєння щодо неплатоспроможності, а через зміну ринкових умов та інституційного позиціювання.
Починаючи з 10 жовтня, індекс MSCI запропонував нові правила, які потенційно можуть виключити компанії з понад 50% їхніх активів у Bitcoin зі своїх індексів. Це створило побоювання щодо примусового індексного продажу, хоча остаточне рішення має бути прийнято 15 січня 2026 року.
Крім того, аналітики JPMorgan підвищили маржинальні вимоги для торгівлі акціями Strategy з 50% до 95%, що призвело до того, що деякі інвестори зменшили свою експозицію, що, у свою чергу, спричинило тиск продажів.
Небезпека розмивання
Але хоча баланс Strategy виглядає надійним, певні ризики заслуговують на пильність. Одним із значних ризиків, підкреслених аналітиками Bull Theory, є розмивання. Компанія часто покладалася на випуск нових акцій для збільшення своїх володінь Bitcoin.
Хоча багато інвесторів розглядають цю стратегію позитивно, виникають занепокоєння, що постійний випуск акцій під час низхідного тренду може посилити розмивання, зрештою послабивши вартість для існуючих акціонерів.
Крім того, існують побоювання, що надмірне розмивання може знизити співвідношення чистої вартості активів (NAV) Strategy нижче 1, важливий поріг, який обмежить здатність компанії залучати новий капітал через випуск акцій.
На момент написання Bitcoin торгувався за $89 200, зафіксувавши незначне зростання на 1,5% за попередні 24 години. Акції Strategy (MSTR) торгуються за $157 за акцію, відображаючи зростання BTC із приростом 1,25% за той самий період.
Зображення з DALL-E, графік з TradingView.com
Джерело: https://www.newsbtc.com/bitcoin-news/could-a-bitcoin-drop-to-74000-spell-bankruptcy-for-strategy-top-analysts-respond/
