Чому Кенія не допустила роздрібних інвесторів до свого найбільшого продажу Safaricom

Рішення Кенії продати 15% акцій Safaricom безпосередньо Vodafone за 204,3 мільярда кенійських шилінгів (1,57 мільярда доларів) від самого продажу акцій, що зросте до 244,5 мільярда кенійських шилінгів (1,88 мільярда доларів) після додаткової авансової виплати дивідендів, закриває доступ роздрібним та інституційним місцевим інвесторам до найбільшої операції з акціями в історії країни, відновлюючи давню дискусію про те, хто отримує доступ до продажу державних активів.

Уряд Кенії обрав приватний, узгоджений продаж Vodafone замість публічної пропозиції через Найробійську фондову біржу (NSE). Угода надає Vodafone 55% більшості в Safaricom і зменшує державну частку до 20%, залишаючи публічним інвесторам 25%. 

Міністр фінансів Джон Мбаді захистив структуру угоди в четвер, заявивши, що вибір був зумовлений ціною та фіскальною терміновістю, а не доступом до ринку. 

"Це часткове відчуження 15% акцій принесе приблизно 244,5 мільярда кенійських шилінгів загальних надходжень", - сказав Мбаді на брифінгу Safaricom. "Важливо зазначити, що ця транзакція принесла нам премію в 23,6% до середньозваженої ціни за 6 місяців".

Уряд стверджує, що Vodafone заплатив премію в 23,6% до середньозваженої ціни Safaricom за шість місяців, купуючи акції по 34 кенійських шилінги (0,26 долара) за штуку. Ця премія, на думку казначейства, переважила переваги ширшого публічного продажу.

Vodafone підтримав цю логіку, заявивши, що транзакція збалансувала фіскальні потреби з довгостроковою стратегією. "Vodafone запропонував премію, що робить це найбільш фінансово обґрунтованим варіантом", - йдеться у заяві компанії. "Глобально досвідчений мажоритарний акціонер надає більше, ніж просто капітал".

Така структура означає, що кенійські пенсійні фонди, ощадні та кредитні кооперативні організації (SACCO) та роздрібні інвестори втратили можливість претендувати на більшу частку найнадійніших дивідендних акцій країни. 

На відміну від минулих приватизацій, таких як KenGen та IPO Safaricom, де участь громадськості була центральною, ця транзакція була узгоджена за закритими дверима і буде повністю розкрита лише через регуляторні подання після факту.

Казначейство наполягає, що надходження не будуть використані для щоденних витрат. Мбаді сказав, що кошти слугуватимуть стартовим капіталом для запланованого Національного інфраструктурного фонду та Суверенного фонду добробуту, як тільки парламент затвердить їхню правову базу.

Vodafone додав, що також здійснить авансовий платіж замість майбутніх дивідендів на решту 20% уряду, надаючи казначейству додаткове короткострокове грошове покриття.

Тим не менш, Safaricom тепер переходить від державного національного чемпіона до повністю іноземного оператора, тоді як місцеві інвестори залишаються заблокованими на периферії найбільшої перебудови балансу на кенійських ринках капіталу за більш ніж десятиліття.

Окрім парламенту, угода все ще потребує додаткового схвалення від Управління ринків капіталу (CMA), Управління з питань конкуренції (CAK) та галузевих регуляторів.