SEC планує скасувати ключові правила торгівлі акціями — велика перемога для токенізованих активів у DeFi (Децентралізовані фінанси)

TLDR

• Комісія з цінних паперів і бірж США запропонувала скасувати правила 611 і 610(e) з Regulation NMS — правила, що регулюють торгівлю акціями США з 2005 року
• Правило 611 блокує угоди за цінами, гіршими за найкращу доступну котировку; правило 610(e) забороняє заблоковані або перехресні котировки
• Алекс Торн із Galaxy Digital назвав це «одним із найбільших розблокувань» для торгівлі токенізованими акціями в DeFi (Децентралізованих фінансах)
• Автоматизовані маркет-мейкери (AMM) не могли юридично дотримуватися цих правил, що блокувало токенізовані акції США на децентралізованих платформах
• Комісія з цінних паперів і бірж США очікує завершити зміну правил у першому кварталі 2027 року, однак виключення для ранніх пілотних проєктів токенізації можуть з'явитися раніше

Комісія з цінних паперів і бірж США запропонувала скасувати два давні правила торгівлі акціями, які, на думку експертів, перешкоджали торгівлі токенізованими акціями США на платформах децентралізованих фінансів.

Правила — 611 і 610(e) Regulation NMS — були введені в 2005 році. Правило 611 забороняє виконання угод за ціною, гіршою за найкращу доступну котировку на будь-якій іншій біржі. Правило 610(e) забороняє майданчикам відображати котировки, що є заблокованими або перехресними щодо котировок в інших місцях.

60-денний період публічних коментарів вже відкрито.

Чому це важливо для DeFi

Алекс Торн, керівник дослідницького відділу Galaxy Digital, пояснив, чому ці правила були непереборною перешкодою для торгівлі токенізованими акціями на криптовалютних ринках.

Автоматизовані маркет-мейкери (AMM) — програми, що забезпечують роботу DEX (Децентралізованих бірж), — виконують угоди через пул ліквідності за тією ціною, яку цей пул пропонує на даний момент. Вони не можуть перевіряти ціни на Nasdaq. Вони не можуть зупинити обмін, якщо деінде існує краща котировка. Відповідно до правила 611, це робить кожну угоду порушенням.

Правило 610(e) створювало ту саму проблему. AMM безперервно оновлюють ціни на основі торгової активності, а це означає, що їхні котировки регулярно блокували б або перетинали б Національну найкращу ціну попиту та пропозиції — те, що біржі наразі зобов'язані запобігати.

Що буде далі

Якщо правила будуть скасовані, очікується, що Комісія з цінних паперів і бірж США натомість спиратиметься на стандарт «найкращого виконання» відповідно до правила FINRA 5310. Ця структура базується на принципах і діє на рівні брокера, тобто може враховувати принципи роботи AMM.

Жаре Сейберг, керуючий директор Washington Research Group компанії TD Cowen, зазначив, що пропозиція, ймовірно, буде прийнята. Очікується, що фіналізація правила відбудеться у першому кварталі 2027 року.

Однак Сейберг додав, що пілотним проєктам токенізації може не знадобитися стільки чекати. Він очікує, що Комісія з цінних паперів і бірж США надасть проєктам токенізації на ранніх стадіях звільнення від дії правила 611 ще до його офіційного скасування.

Ця пропозиція є частиною ширшої ініціативи Комісії з цінних паперів і бірж США «Project Crypto», запущеної у серпні 2025 року, спрямованої на формування чітких правил для цифрових активів і блокчейну на ринках США.

Торн зазначив, що залишаються інші перешкоди, зокрема реєстрація бірж, процеси клірингу та розрахунків, а також правила, що не розроблені для децентралізованої торгівлі. Він сказав, що ці питання можуть бути вирішені через майбутнє «інноваційне виключення» Комісії з цінних паперів і бірж США.

За повідомленнями, Комісія з цінних паперів і бірж США планувала минулого місяця оприлюднити основи для торгівлі токенізованими акціями, однак відклала це після того, як фондові біржі висловили занепокоєння щодо виконання.

Публікація SEC Moves to Scrap Key Stock Trading Rules — A Major Win for Tokenized Equities in DeFi вперше з'явилася на CoinCentral.