因應Strategy (MSTR)股價的急劇下跌，Cantor Fitzgerald的Brett Knoblauch將Strategy (MSTR)的12個月目標價從560美元下調至229美元，理由是與比特幣相關的融資環境轉弱BTC$89,704.00。
新目標價仍然比目前180美元的價格高出近30%，Knoblauch維持其增持評級。
Strategy的商業模式建立在通過普通股、優先股和可轉換債券募集資金，並使用這些資金購買更多比特幣。這個良性循環多年來運作良好，自2020年首次購買比特幣以來，推動MSTR獲得驚人回報。然而，過去一年，投資者不太願意以高於其比特幣儲備的溢價來評估Strategy。加上比特幣表現疲弱，使MSTR從204年末的峰值下跌了約70%。
Cantor現在計算Strategy的完全調整市場淨資產價值(mNAV)僅為1.18倍——仍有溢價，但低於過去的高水平。這限制了Michael Saylor和團隊通過現在可能會稀釋股權的普通股銷售來籌集資金。
因此，Knoblauch將Strategy的年度資本市場收益預測從225億美元大幅削減至78億美元。分配給Strategy財政運營的價值——本質上是指通過籌集資金和購買比特幣可能獲得的上升空間——從每股364美元降至僅74美元。
不過，Knoblauch並未放棄該公司。「這是比特幣價格下跌和倍數降低的雙重作用，」他在週五的報告中寫道。雖然他認為當前市場是一個阻力，但他的增持評級表明，如果比特幣價格回升且投資者對槓桿敞口的胃口恢復，這一策略可能再次奏效。
這一觀點在Mizuho的另一份報告中得到呼應，該報告對Strategy的短期財務狀況持更樂觀態度。在完成14.4億美元的股權融資後，該公司已建立了足夠支付21個月優先股股息的現金儲備。分析師Dan Dolev和Alexander Jenkins表示，這使Strategy能夠靈活持有其頭寸，而無需出售比特幣。
在Mizuho最近舉辦的活動中，財務總監Andrew Kang概述了對未來融資的謹慎態度。他表示，該公司在2028年第一次到期前沒有計劃為其可轉換債務再融資。相反，它將依賴優先股權，這使其能夠獲得資金同時保留比特幣持有量。
Kang還明確表示，該公司只會在其mNAV攀升至1以上時才會重新發行新股——這表明市場再次以溢價評估其比特幣敞口。如果這種情況不發生，且資本變得更難籌集，可能會考慮出售比特幣，但這只是最後的手段。
該公司似乎正在借鑒其2022年的策略，當時在市場下滑期間暫停購買比特幣，並在條件改善後恢復購買。分析師表示，這種策略——保持耐心和流動性——可能幫助Strategy度過當前的低迷期。
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來源：https://www.coindesk.com/markets/2025/12/05/cantor-slashes-mstr-price-target-but-stays-bullish-on-bitcoin-strategy-amid-market-pressures
