Внутри запутанной борьбы за доверенность в казначейской BTC-компании Empery Digital (EMPD)

Публичный конфликт разворачивается в Empery Digital (EMPD), компании с казначейством в Биткоин BTC66 061,04 $, владеющей 3 723 BTC, акции которой упали на 45% за последние 12 месяцев.

Хотя это небольшая доля по сравнению с такими компаниями, как Strategy Майкла Сэйлора, драма в зале заседаний с активным инвестором вывела эту компанию в центр внимания.

В письме от 4 февраля инвестор Тайс П. Браун, основатель и управляющий партнер семейного офиса Woodmont Partners, заявил, что владеет 9,8% компании, обвинил руководство в безрассудном поведении и плохом управлении, позволяя сотрудникам "торговать деривативами Биткоин внутри дня на десятки или сотни миллионов долларов". Он потребовал отставки со-генерального директора Райана Лейна и остальных членов совета директоров, а также продажи всего Биткоин с возвратом денежных средств акционерам.

Руководство Empery отклонило утверждения Брауна и представило другую версию недавних событий. Спор теперь охватывает переговоры о выкупе, офисные встречи и использование деривативов Биткоин в компании.

"Руководство попыталось достичь соглашения с г-ном Брауном, поскольку считало, что такое соглашение отвечало бы наилучшим интересам Компании и всех ее акционеров", - заявила компания в публикации на своем веб-сайте. "Разочаровывает то, что г-н Браун прекратил эти переговоры и опубликовал свое письмо для продвижения своей корыстной кампании".

В основе лежит простой вопрос: должна ли Empery с рыночной капитализацией в 140 миллионов $ продолжать развиваться вокруг своих активов в Биткоин или продать их и свернуть деятельность, особенно когда цена Биткоин обрушилась с исторического максимума, и большинство компаний с казначейством страдают?

Торговля опционами

Браун, который начал наращивать свою долю в декабре и теперь является третьим по величине акционером, по данным WallStreetZen и документам SEC, выступает за последнее.

Браун, который отказался комментировать эту историю, заявил в своем письме, что ликвидация всего Биткоин закроет разрыв между ценой акций компании около 3,96 $ и чистой стоимостью активов 4,72 $.

Empery, однако, утверждает, что продажа всего Биткоин уничтожит долгосрочный потенциал и подорвет ее стратегию.

Эта стратегия предполагает использование ее активов для поддержки плана торговли опционами, который включает продажу колл- и пут-опционов вне денег, а также спредов, для получения премий. Это подход, применяемый некоторыми другими компаниями с казначейством Биткоин, включая Metaplanet, четвертого по величине корпоративного держателя Биткоин, для получения дохода от своих активов в Биткоин.

Проще говоря, это означает, что компания зарабатывает комиссии от других участников рынка, которые хотят получить экспозицию к движению цены Биткоин. Если Биткоин остается в определенных ценовых диапазонах, Empery сохраняет премию. Если он резко движется, компания сталкивается с ограничениями, определенными контрактами.

Это личное

Разногласия также стали личными.

Браун, выпускник Гарвардского колледжа и Гарвардской школы права, отметил в недавних документах, что сделал "несколько сотен миллионов долларов публичных и частных инвестиций" с 2014 года через свой семейный офис и ранее занимал должность председателя PharmChem, которая была приобретена в прошлом году с премией к их рыночной цене.

Он описал январскую встречу в офисе Empery в Рокфеллер-центре, где, по его словам, Лейн распорядился удалить его службой безопасности. Empery заявляет, что встреча закончилась после того, как Браун настаивал на немедленной ликвидации компании и отказался уйти, если его не выведет охрана.

В письме от 23 февраля Браун утверждает, что компания предложила купить его акции с премией в обмен на соглашение о приостановке.

Компания в своей публикации заявляет, что не инициировала предложение о покупке акций Брауна. Вместо этого она утверждает, что прайм-брокер Брауна обратился к фирме для изучения потенциальной сделки. Empery подтвердила, что обсуждения состоялись, но заявила, что переговоры сорвались из-за цены.

Человек, знакомый с переговорами, сообщил CoinDesk, что Браун требовал 7,50 $ за акцию, оценивая компанию примерно в 270 миллионов $ по сравнению с ее текущей рыночной капитализацией в 136 миллионов $.

Заявка в совет директоров

Борьба по доверенности обострилась 26 февраля, когда Браун подал официальное уведомление о выдвижении себя на выборы в совет директоров Empery. В документе Браун раскрыл, что его доля выросла до 10,3%, что составляет более 3,3 миллиона акций.

Он раскритиковал "ядовитую таблетку" компании и далее ссылался на "попытки руководства навязать соглашения о приостановке", утверждая, что они служат только для закрепления действующих лиц, а не для того, чтобы позволить акционерам осуществлять изменения.

Рекламируя свою биографию как выпускника Гарвардской школы права и бывшего председателя PharmChem, Браун заявил, что в случае избрания будет работать над устранением препятствий для надзора акционеров и значительным увеличением капитала, возвращаемого инвесторам.

"Продолжающееся удержание компанией Биткоин не имеет текущей деловой цели, поскольку существуют десятки более дешевых способов получить экспозицию к Биткоин", - написал Браун в документе.

Казначейство Биткоин в подвешенном состоянии

Данные CoinGecko показывают, что Биткоин компании был приобретен по средней цене 122 283 $ за единицу, общей стоимостью 455 миллионов $. Текущая стоимость составляет 235,5 миллиона $, что означает, что продажа приведет к реализованному убытку почти в 220 миллионов $.

Тем не менее, компания сигнализировала о некоторой гибкости. В своем последнем заявлении Empery заявила, что может использовать имеющиеся денежные средства или сократить свои активы в Биткоин для финансирования обратного выкупа акций или погашения заимствований, что делали другие компании с казначейством. Она не стала одобрять полную продажу.

Она также заявила, что недавние обратные выкупы сократили разрыв между ценой ее акций и чистой стоимостью активов примерно на 40% менее чем за месяц.

На данный момент ни одна из сторон не готова отступить. Спор может определить не только будущее Empery, но и предвещать то, что ожидает другие небольшие публичные компании с крупными казначействами Биткоин на волатильном рынке.