Cipher Mining выходит на оптовый рынок электроэнергии США с приобретением дата-центра в Огайо

Приобретение дает Cipher прямой доступ к PJM Interconnection, крупнейшему оптовому рынку электроэнергии в Соединенных Штатах.

Стратегический выход на рынок PJM

Объект в Огайо включает 195 акров земли с обеспеченной мощностью от AEP Ohio, коммунальной компании, обслуживающей почти 1,5 миллиона клиентов по всему штату. Все коммунальные соглашения и разрешения на подключение уже заключены, что позволит объекту начать работу в четвертом квартале 2027 года.

PJM Interconnection управляет крупнейшим в стране оптовым рынком электроэнергии, обслуживая более 65 миллионов человек в 13 штатах и округе Колумбия. Рынок управляет более чем 183 000 мегаватт генерирующих мощностей и 88 000 миль линий электропередачи.

Тайлер Пейдж, генеральный директор Cipher Mining, заявил в объявлении, что "гипермасштабируемые компании создают беспрецедентный спрос на крупномасштабные объекты". Он добавил, что новый объект на новом энергетическом рынке дает компании дополнительные возможности для расширения бизнеса по размещению высокопроизводительных вычислений (HPC), одновременно расширяя свое географическое присутствие.

Источник: @CipherInc

С этим приобретением портфель разработок Cipher теперь составляет 3,4 гигаватт на восьми объектах. Компания специально спроектировала локацию Ulysses для приложений HPC, ссылаясь на площадь, график энергоснабжения, разнообразные оптоволоконные пути и близость к крупному мегаполису.

От майнинга Биткоина к инфраструктуре ИИ

Cipher Mining начинала как компания по майнингу Биткоина, но быстро превратилась в поставщика инфраструктуры для ИИ в течение 2025 года. Компания управляет четырьмя дата-центрами для майнинга Биткоина в Техасе и добыла примерно 689 Биткоинов в третьем квартале 2025 года с хешрейтом собственного майнинга около 23,6 эксахешей в секунду.

Однако будущее компании теперь сосредоточено на размещении высокопроизводительных вычислительных нагрузок для приложений искусственного интеллекта. В сентябре 2025 года Cipher подписала 10-летнее соглашение с облачной платформой ИИ Fluidstack стоимостью около 3 миллиардов $. Google поддержал эту сделку, гарантировав 1,4 миллиарда $ обязательств Fluidstack и получив варранты примерно на 24 миллиона акций Cipher, что дало Google около 5,4% доли.

Компания расширила это партнерство в ноябре 2025 года, добавив еще 56 мегаватт на своем объекте Barber Lake в Техасе, что представляет собой примерно 830 миллионов $ дополнительных контрактных доходов. Fluidstack теперь арендует всю мощность в 300 мегаватт в Barber Lake.

Партнерство с крупными облачными провайдерами

Трансформация Cipher ускорилась в ноябре 2025 года, когда компания объявила о 15-летнем договоре аренды с Amazon Web Services на сумму 5,5 миллиардов $ для предоставления пространства и энергии для рабочих нагрузок ИИ. Компания предоставит 300 мегаватт вычислительных мощностей к концу 2026 года, первая фаза начнется в июле 2026 года.

Компания также получила контрольный пакет акций в совместном предприятии для разработки объекта мощностью 1 гигаватт в Западном Техасе под названием "Colchis", завершение которого запланировано на 2028 год. По всем своим соглашениям о размещении ИИ с Fluidstack, Google и AWS, Cipher обеспечила примерно от 8,5 до 9 миллиардов $ контрактных доходов.

Этот поворот отражает более широкую отраслевую тенденцию. Несколько компаний по майнингу Биткоина подписали аналогичные сделки с крупными технологическими фирмами в 2025 году, включая соглашение IREN с Microsoft на сумму 9,7 миллиардов $ и партнерство TeraWulf с Fluidstack при поддержке Google.

Аналитики Macquarie присвоили рейтинги "опережение рынка" нескольким майнерам, включая Cipher, подчеркивая переход от криптовалютных операций к моделям ИИ и HPC. Фирма отметила, что майнеры Биткоина, управляемые ИИ, показывают лучшие результаты по мере роста доверия к дата-центрам, несмотря на волатильность Биткоина.

Финансовые показатели и рыночная позиция

Cipher Mining сообщила о выручке за третий квартал 2025 года в размере примерно 72 миллионов $, что представляет собой увеличение на 65% по сравнению со вторым кварталом. Скорректированная прибыль компании достигла 41 миллиона $, или 0,10 $ на разводненную акцию. Ее денежная позиция значительно улучшилась, увеличившись с 63 миллионов $ во втором квартале до примерно 1,2 миллиарда $ в третьем квартале после завершения конвертируемого размещения, которое привлекло около 1,3 миллиарда $ валовой выручки.

Компания также завершила дополнительное размещение старших обеспеченных облигаций на сумму 333 миллиона $ в ноябре 2025 года для финансирования расширяющихся операций.

Акции Cipher показали значительную волатильность в течение 2025 года. Акции выросли на 362,89% за шестимесячный период согласно финансовым данным, хотя остаются примерно на 36% ниже своего 52-недельного максимума в 25,52 $, достигнутого 5 ноября 2025 года. В день объявления о приобретении в Огайо акции торговались около 16,30 $, немного снизившись по сравнению с предыдущей сессией.

Аналитики остаются оптимистичными относительно трансформации Cipher. Compass Point подтвердила свой рейтинг "Покупать" с целевой ценой 28 $, что представляет потенциал роста примерно на 72%. Другие фирмы, включая Canaccord Genuity и H.C. Wainwright, поддерживают рейтинги "Покупать" с целями в диапазоне от 27 до 30 $.

Трансформация всей отрасли

Переход от майнинга Биткоина к размещению инфраструктуры ИИ решает фундаментальные проблемы, стоящие перед индустрией майнинга. Майнеры Биткоина сталкиваются с растущим давлением из-за роста стоимости энергии, расходов на оборудование и периодических сокращений вознаграждений Биткоина, которые снижают доходы от майнинга. Последнее событие халвинга в апреле 2024 года сократило вознаграждения за блок вдвое, усложнив операции.

Инфраструктура ИИ, напротив, предлагает более предсказуемый доход через долгосрочные контракты на 10-15 лет. Технологические компании нуждаются в огромных объемах вычислительной мощности для обучения и запуска моделей ИИ, создавая беспрецедентный спрос на мощности дата-центров.

Компании, такие как Cipher, могут перепрофилировать свои существующие объекты, энергетическую инфраструктуру и технические знания для приложений искусственного интеллекта вместо майнинга криптовалют. Их опыт управления крупномасштабными энергетическими контрактами и вычислительной инфраструктурой делает их привлекательными партнерами для гипермасштабируемых компаний, таких как Google, AWS и Microsoft.

Однако реализация этих проектов требует значительного первоначального капитала. Стоимость проекта оценивается в от 9 до 11 миллионов $ за мегаватт критической вычислительной нагрузки, что означает, что объект в Огайо мощностью 200 мегаватт может потребовать от 1,8 до 2,2 миллиарда $ общих инвестиций.

Расположение объекта в Огайо на рынке PJM может позволить установить премиальные цены из-за высокой концентрации конечного спроса в регионе. Объект не будет генерировать доход до конца 2027 года, но он добавляет стратегические мощности для будущих контрактов HPC на одном из самых ценных энергетических рынков страны.

Энергетическая игра

Приобретение Cipher Mining в Огайо представляет собой нечто большее, чем географическое расширение. Компания делает ставку на то, что ее трансформация из майнера Биткоина в поставщика инфраструктуры ИИ создаст долгосрочную ценность, поскольку искусственный интеллект преобразует технологическую инфраструктуру. Имея почти 9 миллиардов $ контрактных доходов и портфель разработок на 3,4 гигаватта, Cipher позиционировала себя на пересечении двух наиболее требовательных отраслей технологий: криптовалюты и искусственного интеллекта. Успех этой стратегии зависит от способности компании выполнить свой амбициозный график строительства, одновременно управляя значительными капитальными требованиями для строительства дата-центров в масштабе.