Обзор крипторынка: ноябрь 2025

Ноябрь оказался одним из самых негативных месяцев для крипторынка за последние три года. В этом обзоре мы разберем ключевые причины этого спада, рассмотрим, повлиял ли он на основные он-чейн метрики, и выделим проекты, которые продолжают демонстрировать рост активности, несмотря на общее падение рынка.

Одна из самых длительных остановок работы правительства США сильно ударила по криптовалютам

Главным макроэкономическим событием, формировавшим рынки в начале ноября, была продолжающаяся остановка работы правительства США, которая к началу месяца уже длилась дольше обычного. Это не только усилило страх рынка, но и привело к реальным экономическим потерям, поскольку большая часть федеральных служащих была отправлена в неоплачиваемый отпуск, что замедлило реальную экономическую активность.

Интересно, что акции показали большую устойчивость, чем Биктоин. S&P 500 упал меньше в течение месяца и к концу месяца восстановился до уровней начала ноября. Биктоин, однако, показал второй худший месячный результат за последние три года. Золото двигалось в противоположном направлении, поднявшись на 7% и вернув уровни, потерянные во время октябрьского падения.

Дополнительное давление на Биктоин и более широкий крипторынок исходит от растущего риска коррекции в S&P 500, который вырос на 16% с начала года и выглядит перегретым согласно нескольким основным индикаторам, таким как соотношение ВВП к рыночной капитализации. В текущих условиях коррекция акций может вызвать еще более резкое движение в криптовалютах, особенно поскольку два рынка стали все более взаимосвязанными через ETF и DAT.

Говоря о DAT, некоторые участники рынка указывают на потенциальный сценарий "черного лебедя": банкротство одного из эмитентов DAT, что может вызвать каскад ликвидаций. Однако на данный момент это остается чисто гипотетическим, а не неминуемым риском.

Bitcoin

Более слабые показатели Биктоина по сравнению с S&P 500 указывают на угасание энтузиазма к этому активу. Настроение рынка в X дополнительно отражает этот сдвиг, с разговорами, склоняющимися к более пессимистичным в отношении криптовалют. На более глубоком уровне это может проистекать из отсутствия сильного глобального нарратива или крупных предстоящих катализаторов. Рынок вошел в "скучную фазу", без значительных криптособытий на горизонте, которые могли бы подпитывать позитивные ожидания.

Отсутствие оптимистичных драйверов постепенно трансформировалось в более широкий рыночный пессимизм. Некоторые долгосрочные держатели начали фиксировать прибыль выше уровня 100 000 долларов, в то время как многие недавно пополненные кошельки скатились в нереализованные убытки.

Исторически, когда Биктоин торгуется ниже средней цены покупки держателей на 1-2 года, это часто отмечало сильную зону накопления. В настоящий момент этот порог находится чуть ниже 66 000 долларов. Однако он не статичен: чем дольше Биктоин остается выше него, тем выше будет дрейфовать этот диапазон накопления со временем.

Ethereum

Ноябрь становится вторым худшим месяцем Ethereum за последние три года. Еще более примечательно, что в 2025 году Ethereum зафиксировал только три положительных месяца до сих пор. За последние два года производительность ETH имела тенденцию к бифуркации: месяцы либо явно отрицательные, либо чрезвычайно положительные, часто обеспечивая резкий рост на 20-40% за один период.

Несмотря на то, что это вторая по величине криптовалюта с широким распространением, Ethereum остается высоковолатильным. Его уникальное положение в экосистеме затрудняет оценку. Ethereum не является типичным криптостартапом, который можно оценить с использованием традиционных метрик, таких как P/E, но он также не позиционируется как Биктоин, который все больше ведет себя как цифровое золото, а не как типичный криптоактив.

Даже после десятилетия на рынке инвесторам все еще нужно "переизобрести" ETH с точки зрения того, как его следует оценивать и понимать. Рынок должен в конечном итоге решить, что представляет собой Ethereum как класс активов. Ответ на этот вопрос может определить направление его будущей ценовой динамики.

Он-чейн активность снижается, поскольку крипторынок остается турбулентным

BNB Chain

BNB Chain зафиксировал снижение транзакций на 32% по сравнению с предыдущим месяцем. Комиссии упали с 3-летнего максимума в 71 миллион долларов до всего 17 миллионов долларов, что обусловлено откатом в торговле перпетуальными контрактами и охлаждением в секторе мемкоинов. Несмотря на то, что количество активных адресов снизилось до 57,6 миллиона, это по-прежнему самый высокий показатель среди всех сетей. Между тем, TVL BNB Chain снизился на 25%.

BNB сейчас торгуется по цене 843 доллара, что на 35% ниже его октябрьского исторического максимума.

Несмотря на замедление, BNB Chain продолжал выпускать обновления экосистемы в ноябре, сосредоточившись на инфраструктуре и инструментах для разработчиков. Улучшения opBNB и BNB Greenfield демонстрировались в течение месяца, подчеркивая более низкую задержку и более эффективную доступность данных.

Solana

Комиссии сети Solana достигли годового минимума в 20 миллионов долларов, в то время как комиссии приложений цепочки упали до 293 миллионов долларов, что также является минимумом 2025 года. Ежемесячные транзакции были зафиксированы вблизи годового минимума на уровне 1,55 миллиарда, в то время как количество активных адресов достигло 43,7 миллиона. 

Объем DEX упал до 104 миллиардов долларов, но это по-прежнему лучший результат среди всех цепочек. Между тем, объем мемкоинов составляет только 5% от общего объема цепочки, самый низкий уровень с тех пор, как мемы взорвались два года назад. Снижение активности мемкоинов рассматривается как ключевой фактор падения показателей. Solana сейчас испытывает сильную конкуренцию со стороны Base и других высокорисковых "заменителей мемкоинов", таких как перпетуальные контракты и предсказания.

Важной вехой стал недавний запуск спотовых ETF Solana. Это впечатляющая 21-дневная серия притоков, с совокупным чистым притоком, достигающим 619 миллионов долларов. BSOL от Bitwise является явным лидером здесь, аккумулируя 85% от общего притока ETF SOL. 

Однако институциональные денежные потоки не сильно помогли токену поддерживать свою цену. SOL последовал за общим падением рынка и коснулся отметки 127 долларов, уровня, который не наблюдался с апреля. 

Base

Ежемесячные комиссии Base упали на 37% до 6,3 миллиона долларов. Объемы DEX и перпетуальных контрактов упали на 32% и 37% соответственно. Удивительно, что Base зафиксировал самое низкое количество активных адресов 2025 года на уровне 16,6 миллиона, одновременно достигнув нового исторического максимума по транзакциям на уровне 406,9 миллиона.

21 ноября основной разработчик Base Джесси Поллак запустил свой собственный токен. В течение 40 минут JESSE достиг рыночной капитализации в 25 миллионов долларов, прежде чем потерял импульс; сейчас он торгуется около 11 миллионов долларов с примерно 3,5 миллиона долларов ликвидности в пуле. Первые 24 часа показали объем торгов в 25 миллионов долларов, хотя 18 миллионов из них пришлись на первый час. Интерес быстро угас, и к концу дня часовой объем упал ниже 100 000 долларов.

Снайперы заработали более 1 миллиона долларов на запуске, используя недавнее обновление сети Base и добавление флэшблоков. Каждый 2-секундный блок содержит подблоки, которые завершаются примерно за 200 миллисекунд, позволяя ботам обнаруживать развертывание токена и отправлять транзакцию покупки в следующем флэшблоке, оставаясь при этом внутри того же основного блока.

Между тем, Coinbase расширялся через два крупных приобретения, Echo и Vector. Намеки на потенциальный токен BASE еще больше подогрели интерес, многие ожидают возможного аирдропа. Все взгляды сейчас направлены на то, как будет развиваться конкуренция между Base и Solana.

Tron

Ноябрь был месяцем взлетов и падений для Tron. Сеть сгенерировала самую низкую сумму комиссий с января 2023 года в размере 29,4 миллиона долларов, хотя она по-прежнему остается самой высокой среди всех цепочек. Около 84% всех комиссий Tron теперь поступают от переводов USDT.

Объем DEX оставался примерно на уровне октября, в то время как объем перпетуальных контрактов достиг нового исторического максимума, увеличившись на впечатляющие 274% по сравнению с предыдущим месяцем. Вся активность перпетуальных контрактов продолжает поступать от Sunperp, перпетуального DEX, построенного в рамках экосистемы SunPump.

Boosty Labs предложил внедрить механизм пакетной обработки транзакций для Tron. Идея заключается в объединении нескольких он-чейн транзакций в одну, что может снизить комиссии и облегчить перегрузку для пользователей с большим объемом, таких как биржи и платежные процессоры, и тестирование уже ведется в тестовой сети.

Более низкие комиссии могут сделать Tron более привлекательным для предприятий, особенно для случаев использования, связанных с USDT, поскольку стейблкоин представляет около 45% всего Tether в обращении. Тем не менее, предложение требует одобрения сообщества через голосование по управлению, прежде чем оно сможет быть запущено.

Plasma

Это был тяжелый месяц для Plasma, недавно запущенного L1, созданного специально для стейблкоинов. Рыночная капитализация стейблкоинов цепочки упала более чем на 68%, снизившись с 5,1 миллиарда долларов до 1,66 миллиарда долларов. TVL Plasma также снизился на 34%, достигнув 7 миллиардов долларов.

XPL упал примерно на 90% от своего исторического максимума и сейчас находится около рыночной капитализации в 326 миллионов долларов. Снижение в значительной степени связано со слабой он-чейн активностью, сеть обрабатывает только около 13 транзакций в секунду, что значительно ниже целевых показателей производительности, выделенных при запуске.

Нарратив, ориентированный на стейблкоины, сейчас сталкивается с проверкой реальностью: без реального спроса пользователей даже сильная техническая архитектура не продвинет цепочку вперед. На данный момент Plasma нужно показать реальное использование, потому что раннего хайпа недостаточно для поддержания экосистемы.

Альткоины в красном, следуя за падением Bitcoin

Большинство альткоинов истекали кровью в ноябре из-за общей слабости рынка. Этот выбор выделяет токены, которым удалось показать силу во время турбулентности.

RAIN вырос после того, как котирующаяся на Nasdaq компания Enlivex Therapeutics объявила о планах привлечь около 212 миллионов долларов через частное размещение для создания цифровой казны активов, сосредоточенной вокруг токена Rain. С месячным ростом на 126%, он стал лидером роста среди токенов с рыночной капитализацией выше 500 миллионов долларов.

XMR продолжал получать выгоду от нарратива конфиденциальности, привлекая капитал в периоды снижения риска и геополитической напряженности, поскольку инвесторы ищут активы, устойчивые к наблюдению. Он обеспечил солидный рост на 16%.

STRK набрал импульс, поскольку недавние обновления протокола улучшили пропускную способность и снизили комиссии, что поддержало активность разработчиков даже в медвежьей среде. Токен достиг своего самого высокого уровня с февраля, прежде чем откатиться примерно на 50%, и сейчас находится на уровне рыночной капитализации в 570 миллионов долларов.

MERL поднялся до своего исторического максимума 2025 года в 0,47 и в настоящее время торгуется примерно на 7% ниже этой отметки. Ралли было обусловлено последним обновлением Merlin Chain, улучшающим стабильность и масштабируемость, поддерживаемым интересом инвесторов к L2 Bitcoin.

PIPPIN, мемкоин на базе Solana, вырос более чем на 600% за последний месяц. Без крупных обновлений, связанных с проектом, рост, по-видимому, подпитывается в основном повышенной спекулятивной торговой активностью.

Активность Perp DEX замедляется, Lighter - новый лидер по объему

Ноябрь был первым месяцем за долгое время, когда мы увидели изменение лидера по объему. Lighter стал ведущим проектом по объему перпетуальных контрактов с 292 миллионами долларов, отметив свой исторический максимум. Несмотря на то, что Lighter не взимает торговые комиссии напрямую, проект также установил рекорд по ежемесячным комиссиям, собрав 24,5 миллиона долларов.

Aster занял второе место с объемом перпетуальных контрактов в 259 миллионов долларов, соответствуя своему октябрьскому показателю. Однако его комиссии резко упали со 133 миллионов долларов до 53 миллионов долларов. Aster также объявил о планах запустить свой собственный блокчейн L1 с нулевой комиссией с сильным акцентом на конфиденциальность. Команда стремится поддерживать токенизированные традиционные активы, такие как акции и фьючерсы, и представит новый продукт премаркета фьючерсов в партнерстве с Buidlpad. Эти шаги имеют смысл, поскольку наличие собственной цепочки является ключевым преимуществом, которым пользуются основные конкуренты Aster.

edgeX также привлек значительное внимание трейдеров. Цепочка, разработанная специально для перпетуальных контрактов, постоянно входит в число лучших L1 по доходам. В ноябре edgeX установил новый исторический максимум по ежемесячным комиссиям в 64 миллиона долларов, превзойдя большинство конкурентов. Его TVL ненадолго достиг 500 миллионов долларов, прежде чем откатиться до 420 миллионов долларов.

Для Hyperliquid это был трудный месяц для давнего лидера рынка. Объем перпетуальных контрактов упал до 244 миллионов долларов, самого низкого уровня с июня. Комиссии, однако, оставались относительно сильными на уровне 101 миллиона долларов. Hyperliquid по-прежнему доминирует над всеми конкурентами по открытому интересу; по состоянию на 2 декабря его 24-часовой OI составляет 5,92 миллиона, что выше, чем у всех других проектов вместе взятых.

На стороне разработки Hyperliquid запустил режим роста HIP-3, обеспечивающий беспрепятственное создание рынка со значительно более низкими торговыми комиссиями. Обновление предназначено для повышения ликвидности и привлечения новых маркет-мейкеров. Комиссии тейкера на новых рынках снижены более чем на 90%, а для трейдеров высшего уровня могут упасть до 0,00144%. Для поддержания стабильности новые рынки не должны дублировать существующие активы, и их параметры остаются заблокированными в течение 30 дней после развертывания.

HYPE вернулся к своему майскому уровню цены в 29 долларов. Несмотря на это, настроение сообщества остается оптимистичным, поддерживаемое развертыванием HIP-3. 29 ноября команда получила свою первую крупную разблокировку 2,6 миллиона HYPE, и рынок сейчас внимательно следит за тем, как будут обрабатываться эти токены.

В целом, сектор перпетуальных контрактов испытывал давление от более широкого спада крипторынка, что снизило общие объемы торгов. В то же время конкуренция усилилась со стороны появляющихся цепочек, новых протоколов, ориентированных на деривативы, и высокорисковых секторов, таких как рынки предсказаний.

Рынки предсказаний процветают: Polymarket против Kalshi

Возможно, единственным сектором криптовалют, который не испытывал никаких проблем с объемом или активностью пользователей в ноябре, были рынки предсказаний. Был достигнут новый исторический максимум в объеме торгов, показывающий сильный рост на 54% по сравнению с октябрем.

Оба основных игрока, Polymarket и Kalshi, достигли новых рекордных максимумов с объемом в 4,3 миллиарда долларов и 5,8 миллиарда долларов соответственно. Они также достигли уровней исторического максимума в ежемесячных транзакциях на уровне 18,6 миллиона и 22,1 миллиона.

Opinion Labs, поддерживаемая YZi Labs, вошла на арену с впечатляющим объемом в 4,2 миллиарда долларов. Однако она зафиксировала только 1,1 миллиона транзакций, что примерно в 17 раз меньше, чем у Polymarket. Важно отметить, что Opinion является единственной из трех, запускающей полную программу стимулирования, поэтому большая часть объема, вероятно, обусловлена китами, фармящими очки и будущие вознаграждения.

Самым большим достижением Polymarket в ноябре было получение Измененного Приказа о Назначении от Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) 24 ноября, позволяющего ей работать как полностью регулируемая биржа США с посредническим доступом через торговцев фьючерсными комиссиями (FCM) и традиционные брокерские фирмы.

Одобрение требует более строгого наблюдения, обновленных клиринговых систем, усиленного надзора за рынком и отчетности по Части 16 – эффективно приводя Polymarket в соответствие с федеральными торговыми площадками после ухода из США в 2022 году из-за штрафов и ограничений. Ранее в месяце Polymarket возобновил ограниченный доступ в США в бета-фазе, позволяя небольшой группе пользователей торговать на рынках событий по мере продолжения регуляторного прогресса.

12 ноября Polymarket объявил об эксклюзивном партнерстве с Yahoo Finance, став единственным поставщиком данных рынка предсказаний для платформы. Он также расширился в спорт и фэнтези-игры через эксклюзивную интеграцию с PrizePicks, встраивая рынки Polymarket непосредственно в популярное приложение для фэнтези-спорта. День спустя, 13 ноября, Polymarket подписал многолетнее партнерство с UFC и Zuffa Boxing, отметив первый случай, когда технология рынка предсказаний будет интегрирована в прямые спортивные трансляции и места проведения.

У Kalshi также был большой месяц в ноябре, обеспечив инвестиционный раунд в 1 миллиард долларов под руководством Sequoia Capital и CapitalIG, доведя общее финансирование до 1,57 миллиарда долларов. Это подтолкнуло проект к новому пику оценки и сигнализировало о сильной институциональной уверенности в бизнес-модели.

Спортивные рынки остаются основным драйвером объема Kalshi, но платформа продолжает расширять свои предложения. Были добавлены новые политические рынки, и тот, который отслеживает продолжительность остановки работы правительства США, привлек значительное внимание трейдеров. Kalshi также сотрудничает с StockX, позволяя спекулировать на ценах перепродажи кроссовок, спросе на коллекционные предметы и производительности брендов в периоды пикового шоппинга. В сочетании с крупными партнерствами, включая ключевое с Robinhood, Kalshi быстро движется в финансовый мейнстрим.

Регуляторные проблемы остаются, с некоторыми штатами США, классифицирующими контракты Kalshi как азартные игры. Проект в настоящее время обжалует эти решения.

Недавние инвестиционные тенденции показывают, что институциональный капитал все больше рассматривает рынки предсказаний как потенциальный основной компонент современной финансовой инфраструктуры. Этот сдвиг предполагает, что они могут в конечном итоге сидеть рядом с традиционными деривативами как стандартный инструмент для прогнозирования в реальном времени, управления рисками и ценообразования настроения рынка.

Отказ от ответственности: Эта статья предоставляется только в информационных целях. Она не предлагается и не предназначена для использования в качестве юридической, налоговой, инвестиционной, финансовой или другой консультации.