Падение на 40%, CoreWeave отстает от рынка

Статья «Падение на 40%, CoreWeave отстает от рынка» впервые появилась на 24/7 Wall St..

Торговля инфраструктурой для ИИ создала победителей в секторе неооблачных технологий, но одно имя было заметно исключено. CoreWeave (NASDAQ:CRWV) упала на 40,57% за последний год, в то время как Nebius Group (NASDAQ:NBIS) выросла на 359,62%, а IREN (NASDAQ:IREN) поднялась на 154,62%. Даже NVIDIA (NASDAQ:NVDA), крупнейший партнер CoreWeave, выросла на 27,74% за тот же период.

Проблема капиталоемкости

Отчет CoreWeave за первый квартал 2026 года показал выручку в размере 2,08 млрд $, что на 111,69% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и портфель заказов на выручку в размере 99,4 млрд $. Однако чистый убыток увеличился до 740 млн $, капитальные затраты достигли 7,7 млрд $ за один квартал, а процентные расходы удвоились до 536 млн $. Общая задолженность достигла 50,8 млрд $, а свободный денежный поток стал отрицательным и составил -4,7 млрд $.

Генеральный директор Майкл Интратор описал историю роста во время звонка по итогам квартала: «Мы добавили больше заказов за один квартал, чем большинство облачных платформ ИИ имеют за всю свою историю». Однако валовая маржа сократилась с 78% до 68% за пять кварталов, а скорректированная операционная маржа упала до 1%. Инвесторы также отметили коллективный иск о мошенничестве с ценными бумагами, в котором утверждается о сокрытии задержек в строительстве центров обработки данных. Настроения на Reddit стали медвежьими (оценки от 35 до 42) после отчета.

Конкуренты демонстрируют операционный рычаг

Nebius вышла в плюс по скорректированной EBITDA, достигнув 129,5 млн $ во втором квартале 2026 года, целясь на маржу скорректированной EBITDA ~40% за год при прогнозе выручки от 3,0 млрд $ до 3,4 млрд $. Генеральный директор Аркадий Волож описал стратегию: «Мы не просто реагируем на текущее состояние отрасли; у нас есть знания и опыт для создания инфраструктуры, инструментов и возможностей для того, где она будет завтра». Рыночная капитализация Nebius теперь превышает капитализацию CoreWeave.

IREN, тем временем, преобразовала свое присутствие в Bitcoin в платформу AI Cloud, подписав пятилетний контракт с NVIDIA на сумму 3,40 млрд $ с инвестициями со стороны NVIDIA до 2,10 млрд $. Генеральный директор Дэниел Робертс отметил: «Нет простаивающих GPU… вся наша операционная мощность полностью законтрактована». Для читателей, ищущих доступ к компаниям категории «кирки и лопаты», выигрывающим от расширения, наше исследование поставщиков во время ИИ-бума подробно рассматривает уровень поставщиков, питающих этих гиперскейлеров.

Сможет ли CoreWeave сократить разрыв?

Инвестиции NVIDIA в размере 2 млрд $ в акционерный капитал и партнерство, направленное на создание более 5 ГВт мощностей ИИ-фабрик к 2030 году, остаются самым сильным структурным якорем. Дженсен Хуанг назвал расширение ИИ-фабрик «крупнейшим расширением инфраструктуры в истории человечества». Аналитики Уолл-стрит придерживаются средней целевой цены в 142,29 $, что подразумевает рост на 53,83% от текущих уровней, при этом 24 рейтинга «Покупать» против 11 «Держать» и 2 «Продавать».

Руководство прогнозирует восстановление маржи до низкой двузначной скорректированной операционной маржи к четвертому кварталу 2026 года и ежегодный темп выручки более 30 млрд $ к 2027 году. Вознаградит ли рынок эту траекторию, зависит от исполнения обязательств перед долговой нагрузкой, а не от очередных заголовков о портфеле заказов.

Статья «Падение на 40%, CoreWeave отстает от рынка» впервые появилась на 24/7 Wall St..