Resetarea fiscală a Nigeriei complică vânzarea de acțiuni planificată de mult timp de MTN Group

Planul MTN Group, discutat de mult timp, de a-și reduce participația în MTN Nigeria nu mai este pe un calendar imediat. Deși unitatea nigeriană a revenit la profitabilitate și a reluat plățile de dividende, dinamica fiscală în schimbare a complicat calea către o vânzare publică.

Vorbind în timpul conferinței privind rezultatele T3 2025 ale companiei în noiembrie, președintele și CEO-ul MTN Group, Ralph Mupita, a sugerat că modificările recente ale regimului fiscal privind câștigurile de capital (CGT) din Nigeria au făcut o reducere pe termen scurt a participației Grupului neatractivă din punct de vedere comercial. Drept urmare, planurile de diluare a proprietății în favoarea investitorilor locali sunt efectiv suspendate.

„Acest lucru a fost complicat de modificările codului fiscal", a spus Mupita, conform transcrierilor publicate în decembrie. „Au existat unele modificări ale CGT; chiar acum, nu este ceva pe care să insistăm. Ne-am retras oarecum și ne abținem. Nu ne-am impus un termen limită strict, dar cu evoluțiile din codurile fiscale, ne-a devenit puțin neatractiv să facem acest lucru chiar acum, așa că am suspendat oarecum această inițiativă, determinată în principal de modificările din codul fiscal privind câștigurile de capital."

Pauzarea marchează o schimbare față de planul declarat de mult timp al gigantului de telecomunicații de a aprofunda proprietatea locală a afacerii sale nigeriene odată ce aceasta a revenit la profitabilitate. Deși compania a depășit obstacole financiare cheie, rata mai mare a CGT a modificat aspectele economice ale vânzărilor mari de acțiuni, consolidând îngrijorările investitorilor că noul regim fiscal ar putea încetini tranzacțiile majore pe piața de capital.

MTN Group nu a răspuns la o solicitare de comentarii la momentul publicării.

Ca parte a reformelor fiscale recente, Nigeria a crescut impozitul pe câștigurile de capital pentru companii de la 10% la 30%, crescând costul tranzacțiilor mari de capital. CGT se aplică profiturilor realizate din vânzarea de acțiuni și alte titluri de valoare și a fost ridicat pentru a reduce arbitrajul fiscal între veniturile din tranzacționare și câștigurile impozabile.

Pentru ca CGT să se aplice, tranzacțiile cu acțiuni trebuie să depășească 150 milioane ₦ (105.763,40 $), cu câștiguri peste 10 milioane ₦ (7.050,89 $).

Schimbarea fiscală vine într-un moment în care MTN Nigeria a revenit la profitabilitate și a reluat plățile de dividende, îndeplinind condițiile cheie care au întârziat anterior vânzarea. Unitatea nigeriană a înregistrat un profit de 750,19 miliarde ₦ (528,95 milioane $) pentru cele nouă luni încheiate în septembrie 2025, față de o pierdere de 514,9 miliarde ₦ (363,05 milioane $) în aceeași perioadă a anului trecut și a declarat un dividend interimar de 5 ₦ pe acțiune.

Acțiunile MTN Nigeria se tranzacționau la 573,90 ₦ pe acțiune începând cu luni, 12 ianuarie 2026. MTN Group se așteaptă să primească un dividend brut de aproximativ 975 milioane rand (59,19 milioane $) de la subsidiara sa nigeriană.

MTN Group a declarat de mult timp că intenționează să aprofundeze proprietatea locală a afacerii sale nigeriene. În aprilie 2025, Mupita a reiterat planurile de reducere a participației Grupului odată ce MTN Nigeria și-a rezolvat poziția negativă a capitalurilor proprii și a reluat plățile de dividende. Acest angajament face parte din acordurile de localizare ale MTN cu guvernul nigerian în urma acordului său din 2016 privind cardurile SIM neînregistrate.

„Singura localizare pe care o avem ca MTN Group este că avem o potențială vânzare în Nigeria la un moment dat, aproximativ 11%", a spus Mupitan la acel moment. „Acesta este ceva ce am spus cu mult timp în urmă, că în timp am dori ca mai mulți nigerieni să dețină compania, și suntem pregătiți să vindem până la 65%. Suntem la aproximativ 76%."

Tranzacția propusă ar marca a doua ofertă publică majoră cu amănuntul a MTN în Nigeria, după vânzarea sa din 2021 a acțiunilor MTN Nigeria către investitori locali. Acea ofertă a fost suprascrisă, cu 661,25 milioane de acțiuni alocate, inclusiv o opțiune greenshoe de 15%, reducând participația MTN Group la 75,6% de la 78,8%. Mai mult de 126.000 de investitori au participat, inclusiv fonduri de pensii nigeriene reprezentând aproximativ 6,5 milioane de contributori.

Analiștii de piață subliniază că rata mai mare a făcut tranzacțiile de această amploare mai scumpe. Rata CGT a Nigeriei depășește pe cele ale mai multor piețe similare, inclusiv Statele Unite (21%), Africa de Sud (21,6%) și Kenya (15%).

În noiembrie 2025, acțiunile nigeriene au pierdut 6,54 trilioane ₦ (4,61 miliarde $) în valoare, cea mai abruptă scădere lunară din 2020, pe măsură ce investitorii au reacționat la implementarea planificată a noului regim CGT în ianuarie 2026.

Conform noii legi, câștigurile din vânzările de acțiuni sunt impozitate la 30%, indiferent de perioada de deținere, în comparație cu cadrul anterior care permitea ca tranzacțiile pe termen scurt să fie impozitate la 10% ca venit din tranzacționare. De exemplu, o acțiune cumpărată la 600 ₦ și vândută la 1.000 ₦ într-o lună ar fi atras un câștig din tranzacționare de 10%. Acum, este fix 30% pe câștig, schimbând complet economia tranzacționării.

Conform lui Mustapha Umaru, un analist de cercetare industrială și de capital la CSL Stockbrokers Limited, o companie de investiții cu sediul în Lagos, rata mai mare a CGT este deosebit de semnificativă pentru tranzacții precum vânzarea propusă de MTN.

„În cazul MTN, o vânzare de 11% în MTN Nigeria este o tranzacție foarte mare", a spus el. „Odată ce aplici CGT la acea rată, prima devine semnificativă."

Umaru a adăugat că investitorii străini de portofoliu au fost primii care s-au retras spre sfârșitul anului 2025. „Există încă o atitudine de așteptare și observare pe piață", a spus el. „Oamenii vor să vadă cum se aplică legea în practică înainte de a angaja capital proaspăt."

El se așteaptă ca această atitudine să scadă pe măsură ce implementarea legii devine mai clară.

Deși noul regim CGT a perturbat piețele, guvernul menține că reformele vor consolida piața de capital a Nigeriei pe termen lung, cu planuri de reducere a ratei la 25% în curând.

Taiwo Oyedele, președintele Comitetului Prezidențial pentru Politica Fiscală și Reforme Fiscale, a declarat în noiembrie că noul cadru îmbunătățește claritatea și echitatea pentru investitori.

„Reforma face investițiile pe piața de capital nigeriană mai atractive, reduce riscul de investiție și asigură un tratament echitabil al costurilor legitime suportate de investitori", a spus el. „În esență, reforma promovează echitatea și încrederea pe piață – nu invers."

Pentru companii precum MTN, cu toate acestea, sincronizarea rămâne preocuparea imediată – dacă să aștepte claritate și rate mai mici sau să absoarbă costuri mai mari într-o piață care încă se ajustează la resetarea fiscală.