À medida que a guerra com o Irão continua, os rendimentos das Obrigações do Tesouro dos EUA – o indicador do mercado dos custos de financiamento – dispararam para máximos de vários meses, incorporando cortes de taxas da Fed atrasados e expectativas de inflação mais elevadas.
A questão é em que ponto o mercado de Obrigações do Tesouro, que sustenta as finanças globais, começa a causar problemas tanto para o governo como para a economia, forçando a administração Trump a repensar a guerra ou considerar um mecanismo para limitar os rendimentos.
De acordo com o ING, esse ponto chega quando o pouco conhecido spread de swap das Obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos ultrapassa os 60 pontos base. Ainda não chegámos lá.
Garvey enfatizou que o aumento dos spreads de swap não é apenas uma questão de perceção; estes aumentam o custo implícito de financiamento para o governo dos EUA, tornando mais caro para o altamente endividado Tio Sam emitir novas obrigações e contrair mais empréstimos. Isto pode repercutir-se pelo sistema financeiro, apertando as condições de crédito e levando à aversão ao risco tanto em ações como em bitcoin BTC$70.509,66.
"Spreads de swap estreitos são positivos. Spreads de swap amplos são o oposto", afirmou.
Foco no rendimento a 10 anos
Outros observadores estão focados no rendimento das Obrigações do Tesouro a 10 anos, a taxa de referência que define os custos de financiamento em toda a economia dos EUA, influenciando a assunção de risco tanto na economia como nos mercados financeiros.
Desde que a guerra com o Irão começou no final de fevereiro, o rendimento aumentou aproximadamente 45 pontos base para 4,37%.
De acordo com The Kobeissi Letter, o intervalo de 4,5%–4,6% representa uma "linha vermelha" crítica. Este é o nível no qual o Presidente Trump recuou das suas abrangentes tarifas do Dia da Libertação em abril passado.
"Isto está em linha com o aumento rápido observado em torno do 'Dia da Libertação' em abril de 2025. À medida que o rendimento das notas a 10 anos disparou acima de 4,50%, o Presidente Trump começou a considerar uma potencial pausa nas tarifas. E, uma vez que o rendimento ultrapassou os 4,60%, implementou oficialmente uma pausa de 90 dias nas tarifas recíprocas a 9 de abril de 2025", observou a carta no X.
Simplificando, o mercado de obrigações pode em breve atingir um ponto em que a administração Trump se sente pressionada a moderar a guerra.
Na terça-feira, o Presidente Donald Trump suspendeu ataques às infraestruturas iranianas, alegando conversações produtivas com o Irão, embora o Irão tenha negado qualquer contacto. Entretanto, na madrugada de quarta-feira, forças dos EUA e de Israel terão atacado novas instalações energéticas iranianas, incluindo um gasoduto de gás natural em Khorramshahr.
Se o rendimento ultrapassar o intervalo de 4,5%–4,6%, poderá subir para 5%, o nível que os analistas identificaram como um ponto crítico para ativos de risco nos últimos anos.
De acordo com The Kobeissi Letter, a economia dos EUA não pode sustentar um nível de 5% no rendimento a 10 anos.
Arthur Hayes, cofundador da BitMEX e diretor de investimentos do Maelstrom Fund, afirmou anteriormente que uma potencial subida do rendimento a 10 anos acima de 5% poderia desencadear uma mini-crise financeira, forçando a Fed a intervir com injeções de liquidez.
Por outras palavras, o bitcoin poderia inicialmente cair numa reação imediata, mas as injeções de liquidez poderiam rapidamente reforçar os bulls.
A conclusão é clara. Os traders de bitcoin precisam de acompanhar de perto os rendimentos das Obrigações do Tesouro e os spreads de swap, pois as mudanças nestes mercados podem influenciar diretamente o apetite pelo risco e as decisões políticas.
