BSP pode pausar em abril — Moody's

Por Katherine K. Chan, Repórter

O BANGKO SENTRAL ng Pilipinas (BSP) pode pausar na sua próxima reunião em vez de reverter imediatamente o seu ciclo de flexibilização em meio aos picos de preços do petróleo e à depreciação do peso, disse a Moody's Analytics.   

"Acho improvável que o BSP mude imediatamente de volta para um ciclo de aperto enquanto ainda está num caminho de flexibilização, mas o risco de uma pausa prudente e prolongada claramente aumentou", disse Sarah Tan, diretora assistente e economista da Moody's Analytics, ao BusinessWorld num e-mail.

A Sra. Tan observou que o banco central pode tolerar picos temporários de preços do petróleo, mas uma tendência de alta sustentada nos preços do petróleo potencialmente impulsionando os custos de transporte e eletricidade para níveis mais altos aumentaria as probabilidades de aperto da política monetária. 

"A questão-chave é se o aumento dos preços do petróleo se prova temporário ou sustentado", disse ela.

"Um pico de curta duração é algo que o BSP normalmente pode ignorar, mas preços do petróleo persistentemente elevados que empurram as perspetivas de inflação materialmente acima da faixa-alvo de 2%-4% do BSP provavelmente levariam a uma pausa mais longa e, eventualmente, aumentariam a possibilidade de um aumento se efeitos de segunda ordem começarem a aparecer nas tarifas de transporte, taxas de eletricidade e expectativas de inflação."

Este mês, a Manila Electric Co. (Meralco) aumentou as tarifas de eletricidade em 64,27 centavos por quilowatt-hora (kWh) para P13,8161 por kWh de P13,1734 por kWh em fevereiro. Isto significa que as famílias que consomem uma média de 200 kWh mensalmente pagarão cerca de P129 a mais na sua conta de eletricidade.

A Meralco disse que as tarifas de eletricidade podem subir ainda mais em abril, uma vez que os custos globais de combustível em alta arriscam empurrar os preços do carvão e do gás para cima, que a empresa usa para o seu fornecimento de energia.

O governador do BSP, Eli M. Remolona, Jr., disse anteriormente que eles poderiam ser forçados a aumentar as taxas uma vez que o preço do petróleo atinja $100 por barril, pois isso poderia levar a inflação além de 4% ou o limite superior da sua faixa-alvo.

O Conselho Monetário pode considerar o aperto já na sua reunião de abril se os preços do petróleo permanecerem elevados por muito tempo, disse também na semana passada o secretário das Finanças Frederick D. Go.

Se concretizado, o banco central estaria a aumentar a sua taxa de política pela primeira vez desde outubro de 2023.

O BSP seguiu um caminho de flexibilização desde agosto de 2024, entregando um corte cumulativo de 225 pontos base que trouxe a taxa de juro chave para uma baixa de mais de três anos de 4,25%.

A ameaça dos ataques do Irão tem impedido a maioria dos navios de passar pelo Estreito de Ormuz, um ponto vital de trânsito de petróleo.

Na sexta-feira, o preço do petróleo bruto Brent de referência internacional subiu 3,26% ou $3,54 para uma alta de quase  quatro anos de $112,19 por barril, informou a Reuters.

Num relatório separado, a Nomura Global Markets Research disse que a crise do petróleo em curso poderia levar a uma escassez de combustível e eventualmente pesar sobre os preços ao consumidor locais. 

"A inflação geral poderia disparar bem acima da meta de 2-4% do BSP e o poder de compra das famílias poderia ser ainda mais erodido, prejudicando os gastos de consumo", disseram os analistas da Nomura.

"O país não mantém reservas estratégicas de petróleo, por isso um conflito prolongado poderia levar a escassez de fornecimento de energia, que também pode ser exacerbada por proibições de exportação noutras fontes, particularmente a China, que representa 25% das importações de petróleo refinado das Filipinas", acrescentaram. 

As Filipinas importam mais de 90% do seu fornecimento de petróleo do Médio Oriente, tornando-as vulneráveis aos choques atuais de preços e fornecimento de energia.

A Nomura disse que o BSP provavelmente aumentará a taxa de política alinhada com o seu mandato de estabilidade de preços, mas pode optar por manter se o aumento da inflação impulsionado pelo petróleo acabar sendo de curta duração.

"O BSP permanece ortodoxo no seu mandato de meta de inflação e aumentará a taxa de política agressivamente, adicionando ventos contrários ao crescimento", disse.

"No cenário positivo, vemos apenas uma violação temporária da meta de inflação, que o BSP provavelmente ignorará, especialmente quando o hiato do produto permanece negativo, permitindo-lhe manter as configurações de política", acrescentou.

Numa resposta por e-mail a perguntas do BusinessWorld, um porta-voz do Fundo Monetário Internacional disse que estão atualmente "a avaliar o impacto potencial na economia global e na região, incluindo as Filipinas" da crise do petróleo em curso do conflito no Médio Oriente.

QUEDA DO PESO
Entretanto, a recente queda do peso em meio à guerra EUA-Israel contra o Irão também poderia levar o BSP a manter-se na sua reunião de 23 de abril, observou a Sra. Tan da Moody's.

"Além dos riscos de inflação decorrentes do conflito no Médio Oriente, que poderiam justificar uma pausa prudente, a depreciação do peso e a decisão da Fed de permanecer em espera também apoiam uma postura cautelosa na próxima reunião do BSP", disse ela.

As incertezas em torno da guerra no Irão acenderam a procura de refúgio seguro pelo dólar americano, revertendo a recuperação de curta duração do peso em fevereiro, à medida que afundou para novos mínimos históricos este mês.

Na quinta-feira, o peso fechou numa nova mínima histórica de P60,10 contra o dólar, caindo 58 centavos do seu fecho de P59,52 na quarta-feira, mostraram os dados da Associação de Banqueiros das Filipinas.

O BSP afirmou que permanece presente no mercado de câmbio (FX) para prevenir movimentos bruscos que possam impactar a inflação, uma postura que os analistas da Nomura disseram que o banco central provavelmente manterá.

"Sobre a política FX, pensamos que o BSP tem adequação de reservas relativamente alta e, portanto, provavelmente manterá intervenções ativas para conter a volatilidade FX", disse a Nomura.

SEM ESTAGFLAÇÃO
Entretanto, a Sra. Tan descartou potencial estagflação, uma vez que a inflação é improvável de permanecer alta por muito tempo com expectativas de uma crise do petróleo de curta duração.

"Quanto à estagflação, esta não é a nossa linha de base", disse ela. "Esperamos que o impacto do conflito no Médio Oriente sobre os preços do petróleo seja temporário e não vemos isso causando um aumento sustentado da inflação."

"No entanto, um choque de oferta prolongado aumentaria os custos de produção, enfraqueceria a procura e empurraria a inflação para níveis mais altos. Para as Filipinas, que importam mais de metade dos seus requisitos de energia, os preços mais altos das mercadorias globais permanecem um risco significativo tanto para o crescimento como para a estabilidade de preços", acrescentou a Sra. Tan.

A inflação teve média de 2,2% até fevereiro, com o número mensal a estabelecer-se dentro da faixa-alvo do banco central durante dois meses consecutivos.

A Autoridade de Estatísticas das Filipinas divulgará o relatório de inflação de março em 7 de abril.