Bitcoin Desvinculou-se das Ações em Outubro: Os Dados da CryptoQuant Mostram Porque Não Se Reconectou

Gráfico recente, partilhado pela CryptoQuant, cobrindo fevereiro de 2025 até março de 2026 conta a história estrutural antes do comentário do analista.

O open interest em todas as exchanges e todos os símbolos de derivativos de Bitcoin subiu de forma constante de cerca de 30 mil milhões no início de 2025 através de um amplo platô entre 35 mil milhões e 45 mil milhões que persistiu de abril a setembro. O preço acompanhou amplamente, atingindo a faixa de $110.000 a $125.000 em meados de 2025 antes de recuar.

Então outubro chega no gráfico, marcado por uma zona rosa sombreada. O open interest, que havia estado a manter-se perto dos seus máximos de ciclo em torno de 45 mil milhões, colapsa acentuadamente. As barras caem dos níveis de pico para aproximadamente 25 mil milhões dentro da janela sombreada antes de recuperar parcialmente e depois desvanecer-se ainda mais através de novembro e dezembro. O preço segue a mesma trajetória, caindo de acima de $120.000 para $95.000 e continuando a descer até ao final de 2025. Em março de 2026, o open interest situa-se em 21,9 mil milhões e Bitcoin é negociado a $70.300. Ambas as leituras estão nos seus níveis mais baixos desde o ponto de partida de fevereiro de 2025 do gráfico.

O Reinício de Outubro

O analista da CryptoQuant, Darkfost, identifica 10 e 11 de outubro de 2025 como o ponto de viragem estrutural. O evento de liquidação durante essa janela eliminou aproximadamente 19 mil milhões de dólares em posições alavancadas e reduziu o open interest em cerca de 70.000 BTC. Isso não foi simplesmente um choque de preços. Foi um reinício da capacidade de risco do mercado, o ponto em que a arquitetura de alavancagem que havia estado a construir-se ao longo de 2025 foi forçosamente desfeita.

O que se seguiu foi a rutura do padrão histórico. Bitcoin havia negociado durante muito tempo como uma versão de alto beta das ações, ampliando movimentos do S&P 500 em ambas as direções. Após a desalavancagem de outubro, a correlação de 30 dias entre Bitcoin e o S&P 500 tornou-se negativa. As ações recuperaram no final de 2025, apoiadas pelo crescimento de lucros impulsionado por IA. Bitcoin não acompanhou. A alavancagem falhou em reconstruir-se, a liquidez enfraqueceu, e as saídas de ETF de BTC à vista transformaram o veículo institucional que havia impulsionado o rali de 2024 numa fonte de pressão de venda líquida em vez de procura.

Por Que a Inversão Faz Sentido Agora

O desenvolvimento mais recente que Darkfost assinala é uma inversão específica em vez de uma desvinculação geral. À medida que as tensões geopolíticas em torno do Irão escalaram, as ações declinaram devido ao aumento dos preços de energia, preocupações com inflação e a pressão implícita nos lucros corporativos de yields mais elevados. Bitcoin fortaleceu-se durante a mesma janela.

Essa força relativa não é uma reclassificação total de porto seguro. Darkfost enquadra-a como rotação de capital parcial, com alguns fundos a mudar para Bitcoin como uma operação de diversificação de curto prazo em vez de uma reavaliação fundamental do seu estatuto de classe de ativo. A distinção importa. Rotação é um movimento tático. Reclassificação seria estrutural. Os dados ainda não suportam a última.

O que o estado desalavancado do mercado fornece é um mecanismo de transmissão mais limpo para novos influxos. Com o open interest em 21,9 mil milhões contra um máximo de ciclo perto de 45 mil milhões, o excesso de alavancagem que amplificou movimentos de queda no final de 2025 foi substancialmente reduzido. Novo capital a entrar no mercado agora encontra menos resistência estrutural no caminho para cima do que teria encontrado há doze meses.

O Que Observar

Darkfost identifica três variáveis como aquelas que determinarão se a desvinculação atual persiste ou reverte. Os fluxos de ETF importam porque a procura institucional através desse canal foi o motor de preços dominante em 2024, e a sua ausência tem sido o obstáculo dominante em 2026. A recuperação do open interest importa porque a valorização de preços sustentada historicamente requer que os mercados de derivativos reconstruam a participação juntamente com a procura à vista. As condições macro importam porque a inversão impulsionada pelo Irão pode reverter rapidamente se o risco geopolítico desaparecer e os mercados de ações se estabilizarem.

Por agora, o mercado está no que Darkfost descreve como uma fase de fragmentação em vez de sincronização. Bitcoin e ações estão a responder a inputs diferentes. Isso é incomum. É também, com base no gráfico de open interest, diretamente rastreável a um único evento há sete meses.

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