O fluxo era lindo, mas a guerra mudou tudo: o mês horroroso dos multimercado

A mudança brusca do cenário global atingiu em cheio os fundos multimercado.

Numa amostra com 243 fundos que engloba os mais relevantes do mercado, 80% tiveram desempenho negativo em março, segundo um levantamento exclusivo feito pela consultoria Outliers Advisory com dados até dia 17. 

Na média, os fundos perderam 1,7% no mês: 44 tiveram perdas superiores a 3%, e há fundos com retornos negativos de mais de 10%, mostra a pesquisa.

“Quando as assets locais começaram a ficar mais otimistas, principalmente com o fluxo estrangeiro vindo para o Brasil, a guerra mudou tudo,” Samuel Ponsoni, fundador da Outliers Advisory, disse ao Brazil Journal.

O preço do petróleo tinha viés de queda – e disparou em março. O impacto de médio prazo é incerto porque depende da duração do conflito, mas o estrago nos preços dos ativos foi imediato. 

“Tudo perdeu valor e os hedges pararam de funcionar,” resumiu um gestor. 

Com o temor de aumento da inflação, as curvas de juros abriram em muitos países. No Brasil, o Tesouro fez esta semana sucessivos leilões de recompra de títulos pré e atrelados à inflação para prover liquidez. 

“O mercado estava disfuncional, operando sem referência de preço. A atuação do Tesouro foi precisa,” disse esse gestor.  

Numa inversão da tendência dos últimos meses, o dólar apreciou e o ouro perdeu valor – provavelmente porque os gestores resolveram vender o que havia subido para cobrir prejuízos em outros investimentos ou para comprar o que caiu demais.

Eduardo Rosman, o analista de financials do BTG Pactual, passou a última semana em reuniões com gestores no Rio de Janeiro e disse que “muitos fundos macro/hedge reconhecem que o ambiente segue difícil, com alguns reduzindo a exposição bruta e aguardando maior visibilidade antes de voltar a aumentar o risco”.

Segundo Rosman, na lista de preocupações desses gestores estão também a correção das ações de tecnologia e a incerteza local – com uma greve dos caminhoneiros no radar. 

Com a paulada de março, o retorno médio dos fundos multimercado está em apenas 1,3% no acumulado do ano, menos da metade do CDI, segundo a Outliers. Apenas 24% dos fundos conseguiram bater o CDI nesse período.

Em 12 meses, o rendimento médio dos multimercado é de 15%, frente a um CDI de 14,75%. Nesse intervalo, metade dos fundos superaram o CDI.

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