Guerra no Irã poderia reduzir déficit orçamental saudita

• Conflito faz subir o preço do petróleo
• Fluxos de exportação determinarão o défice
• Depende do oleoduto Abqaiq-Yanbu

O aumento dos preços do petróleo desencadeado pela guerra do Irão poderá aliviar a pressão sobre o défice orçamental da Arábia Saudita se a Aramco mantiver os fluxos de exportação, mas os analistas alertam que o conflito introduziu demasiada incerteza, tornando difícil avaliar o impacto.

O petróleo Brent atingiu máximos de quatro anos na segunda-feira, a quase 120 dólares por barril, antes de se fixar mais perto dos 105 dólares no final do dia. O petróleo está confortavelmente acima do preço de equilíbrio da Arábia Saudita de 87 dólares – o nível necessário para equilibrar o orçamento do governo, conforme estimado pelo Fundo Monetário Internacional.

"O orçamento depende tanto dos preços do petróleo como da produção de petróleo", disse Tim Callen, antigo chefe de missão do FMI na Arábia Saudita. "À medida que as exportações são afetadas por dificuldades de transporte, isso terá impacto na produção. Em última análise, o aumento de preços versus a diminuição da produção determinará o impacto."

O Ministério das Finanças Saudita tinha previsto um défice fiscal de 3,3 por cento para 2026, embora analistas independentes tenham sugerido que o valor final poderia ser quase o dobro disso, quando o petróleo estava previsto para ser vendido a 60 dólares por barril este ano.

A perspetiva de preços mais elevados do petróleo e, portanto, receitas, poderia proporcionar uma oportunidade para reduzir um défice que aumentou para níveis recorde no ano passado, assumindo que a Arábia Saudita consegue resistir ao quase bloqueio do Estreito de Hormuz e continuar a vender petróleo.

A capacidade de manter as exportações depende do oleoduto leste-oeste Abqaiq-Yanbu, que permite que o crude contorne o Golfo e chegue aos terminais do Mar Vermelho, mas permanece em grande parte não testado.

O oleoduto, que tem uma capacidade comprovada de 5 milhões de barris por dia (bpd), foi expandido no ano passado para transportar 7 milhões de bpd. No entanto, existem dúvidas sobre a capacidade do oleoduto para transportar tais quantidades de petróleo.

"Certamente, se conseguirem exportar 7 milhões de bpd, a posição fiscal deverá fortalecer-se", disse Monica Malik, economista-chefe do Abu Dhabi Commercial Bank (ADCB). "Mas até agora os dados disponíveis sobre movimentos de petroleiros da semana passada são muito inferiores a 7 milhões."

A Aramco, que está prestes a divulgar os seus resultados anuais de 2025, ainda não comentou as atividades do oleoduto, mas os analistas são céticos quanto ao facto de o petróleo que sai de Yanbu estar a revelar-se igual às exportações perdidas de Hormuz.

Os dados compilados pela Bloomberg sugerem que a quantidade de exportações diárias que saem de Yanbu é o triplo da quantidade de fevereiro.

Isso sugere um aumento nos fluxos de petróleo para o Mar Vermelho, mas não o suficiente para compensar os cerca de 6 milhões de bpd que fluíram através do Estreito de Hormuz a partir da Arábia Saudita no ano passado.

Os dados da empresa de inteligência Kayrros sugerem que a Arábia Saudita já reduziu a produção de petróleo em resposta à crise.

"Yanbu não consegue realmente fazê-lo neste momento", disse Kate Dourian, investigadora não residente no Arab Gulf States Institute e membro do Energy Institute. "Talvez consiga tirar dois milhões de barris por dia. Talvez três."

A Kayrros estima a sua capacidade de exportação através dos terminais de Yanbu em 4,4 milhões de bpd. Disse numa nota que "a produção provavelmente voltará a aumentar assim que todos os petroleiros necessários se alinharem nos terminais de Yanbu… mas levará algum tempo para que todos os petroleiros necessários cheguem".

Outros fatores que permitiriam à Arábia Saudita exportar incluem a reabertura do Estreito de Hormuz, seja através de intervenção ou do fim do conflito.

Se isso acontecesse, os analistas esperam que os preços caiam, mas sejam resistentes na descida.

"Veria uma queda, mas provavelmente não até onde estava antes", disse Malik. "Teria um prémio geopolítico mais elevado. E onde houve encerramentos, isso vai levar talvez um mês ou mais para retomar completamente e reiniciar."

Dado o número de fatores que permanecem incertos, o ADCB disse que não ajustou as suas perspetivas fiscais para a Arábia Saudita.

"Fizemos tantas permutações e combinações sobre se o Mar Vermelho terá algum ataque, isto, aquilo e o outro, e onde os preços do petróleo se fixarão", disse Malik. "É simplesmente impossível dizer. É uma situação tão fluida."

Outras questões associadas à guerra também são difíceis de contabilizar, de acordo com Rachel Ziemba, fundadora da consultoria Ziemba Insights. Ainda não está claro quais gastos serão necessários para reparações ou perda de negócios noutros lugares, o que pode afetar as receitas.

"O facto de a KSA poder vender a níveis mais elevados os volumes mais baixos através do oleoduto leste-oeste é um apoio", disse. "Mas, em última análise, os volumes estão em baixa e interrompidos e outras necessidades de gastos provavelmente estão em alta."